今日，不少人的手机被一则重磅行业新闻占据——首批新型浮动费率基金正式启动发行。

资本市场虽从不缺少新鲜事，但真正能够改写行业逻辑的转折点仍然值得被铭记。

首批新型浮动费率基金发行，为何值得关注？一文厘清背后的逻辑。

01 什么是新型浮动费率？

——一场利益共担的范式重构

传统的基金管理费普遍采用固定费率机制，即基金合同一旦签订，无论牛熊更迭、净值涨跌，基金公司始终按按资产净值的固定比例收取管理费。

这种设计在行业早期推动了普惠理财的普及，却也在悄然间埋下矛盾的种子。

新型浮动费率产品的诞生，本质上是一场关于“利益共同体”的范式转移。

其核心规则并不复杂：管理费不再固定，而是随着投资者的持有时间和实际收益动态调整，“收益达标多收、业绩未达少收”。

这种设计犹如一把精准标尺，时刻丈量着基金管理人每一分努力的含金量。

以首批产品为例，根据持有期间的年化收益率，费率规则清晰划分为三档：

跑赢基准6%以上且为正收益，适用1.5%的“奖励费率”；

跑输基准3%以上，费率降至0.6%的“让利档”；

其他情况或持有不足1年，维持1.2%的中性费率。

与传统固定费率相比，这一变革蕴含三重突破。

其一，拒绝“旱涝保收”，当市场泥沙俱下时，管理人需与持有人共同承担阵痛；

其二，奖励“真本事”，唯有持续创造超额收益，才能获得更高的管理费回报；

其三，强调“非对称设计”，当业绩跑输基准时，管理费降档幅度显著大于升档幅度，让利持有人。

这种设计彻底改写了行业的底层逻辑，过往依赖规模扩张的粗放模式，正被以投资者回报为导向的精细化竞争所替代。

而每一份管理费都将化作无形的表决票，促使管理人以持续超额收益赢得投资者的真金白银认可，真正实现了资管机构与持有人的利益绑定。

02 为何此刻破局？

——一次天时驱动的生态变革

浮动费率并非全新概念，但其在2025年的集中爆发，恰与A股市场的关键转折点形成共振。

从市场维度观察，在货币政策的呵护下，长短端国债收益率维持低位震荡，无风险利率下行形成的价差优势，正驱动增量资金加速流向权益类资产。

与此同时，美元资产在债务高企、政策不确定性的冲击下，避险属性逐渐褪色。

这种跨市场的资本再配置周期，为中国主动管理型权益产品开辟了更为广阔的超额收益空间。

从政策层面看，从“国九条”强化分红导向到类平准基金出炉，从降准降息到并购重组新规，当前政策组合拳的储备深度已远超2018年的贸易摩擦应对时期。

更具战略意义的是，新一轮产业革命正在孕育。AI大模型突破技术奇点，人形机器人进入量产前夜，这些变革不再局限于国产替代叙事，而是展现出引领全球创新的可能，中国资本市场正在改写其叙事逻辑。

事实上，更深层的动力源于资管行业的系统性进化。在净值化转型、费率改革、《推动公募基金高质量发展行动方案》等政策推动下，公募基金正从“规模竞赛”转向“投资者获得感”的比拼。

本次新型浮动费率产品的破局之作，既是对监管导向的积极回应，更是资产管理行业突破存量博弈、探寻第二增长曲线的战略突围。

03 为什么值得关注？

——一程破茧突围的信心征程

首批产品聚焦全市场选股策略，当中不乏从业已超十年、管理规模超百亿的实力基金经理“挂帅”，以专业能力构建投资框架。

在业绩基准设定上，采用中证800等主流宽基指数，降低投资者对产品的理解门槛，着力推出真正契合投资者需求的变革性产品。

浮动费率机制的革新价值，远不止管理费计算方式的改变，更在于其引发的三重行业底层逻辑变革。

一是从规模优先到回报优先的转向。

传统模式下，基金公司收入=规模×费率。这样的公式使得规模扩张成为收入增长的核心驱动力，曾经催生了行业“重首发、轻持营”、“追逐热点赛道”等历史遗留问题。

而新型浮动费率将收入与业绩深度绑定，相当于在商业模型中植入了正反馈回路。只有持续创造超额收益、提升投资者获得感，才能吸引长期资金，最终形成从优质业绩到投资者认可，再到高质量发展的良性循环。

二是投资策略的基准锚定革命。

以业绩基准为费率浮动依据，实质是给投资策略戴上了规范化发展的“紧箍咒”。

过去部分基金出现的风格漂移等乱象也将付出真金白银的“对价”，毕竟一旦偏离基准导致跑输，管理费将直接缩水。

这种刚性约束框架将推动基金管理人更加专注能力圈，也让“所见即所得” 从营销话术转变为行业生存法则。

三是利益绑定机制的具象化呈现。

当某只基金的管理费率因业绩不佳自动下调时，那个直观的百分比变化，有时可能比任何安抚陪伴话术都更具说服力。

这种风险共担、利益绑定的具象化呈现，或将重塑持有人的心理账户。投资者不再是被动接受服务的一方，而是成为用真金白银为管理能力投票的合伙人。

这场变革的深远意义，或许可以从一个历史细节中窥见。

2001 年，中国首批开放式公募基金诞生之际，股票型开放式基金的管理费大多设定在1.5%左右，固定费率至此成为主流。

二十多年之后，从1.5%到1.2%，再到首批新型浮动费率产品承载着行业高质量发展的历史使命落地，且政策要求其此类产品占比将不低于主动权益类基金的60%。

这个数字开始浮动，正式标志着一个时代的结束，和另一个新周期的开启。

资本市场的魅力在于其永恒的不确定性，而人类对确定性的不懈追求催生了应对工具的持续进化。

新型浮动费率基金的探索，本质上是在尝试回答一个重要的问题：如何让资产管理始终做到“为信任奉献回报”。

这条创新之路注定不会平坦。

费率设计如何平衡激励与公平？业绩基准的选择怎样避免扭曲投资行为？持有人的长期陪伴如何实现？这些问题都需要在实践中不断求解。

然而，回望历史，哪一场伟大的变革不是在质疑与挑战中破茧？

可以确定的是，当管理费开始跟随持有人的利益浮动，命运的齿轮已然转动。资产管理行业最稀缺的资本——信任，终于被赋予了可衡量的市场价值。

这种改变或许微小，或许只是一个开始，却如同蝴蝶振翅，终将掀起整个行业的变革。

站在百年变局的十字路口，投资者需要的不仅是应对波动的方法，更是重建信心的勇气。而浮动费率产品的出现，正是公募基金行业递给投资者的一份诚意答卷。

这个关于信任与时间的故事，又将翻开新的篇章。

风险提示

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