全面性关税接近尾声,不确定性进一步下降
创始人
2025-07-08 11:56:54
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美国当地时间7日,特朗普在社交媒体先后分享了对14个国家领导人发出的新关税税率的信件截图,在4月2日初始对等关税基础上进行了调整。同日,特朗普签署行政令,延长所谓“对等关税”的暂缓期,将实施时间从7月9日推迟到8月1日。这14个国家,既包括了重要贸易盟友日本、韩国,也包括了东南亚制造业中心的泰国、马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨、孟加拉国、及缅甸等。截止目前,包括已经敲定关税协议的英国和越南,已经达成重要框架性协议的中国,剩余比较重要的贸易伙伴主要是欧盟、加拿大、墨西哥、印度及巴西等国家。从最新的关税税率表来看,这14个国家中,大部分国家的关税接近回到4月2日对等关税左右水平,其中日本、马来西亚小幅上调,柬埔寨(周末宣布已经与美国达成协议)、老挝、缅甸获得下调。跟我们此前预计一致,最差不会在差过4月2日对等关税水平。根据特朗普签署的行政令,关税豁免期延长至8月1日,若在此之前,这些国家仍未达成协议,那么将适用新的关税。同时,转口贸易将被加征更高关税(越南是40%),若采取反制,将被继续加征关税。

部分国家最新关税情况,数据来源:彭博

我们整体解读偏正面,主要是关税本身的不确定性下降。一方面,已经谈成的国家,均为美国较为重要的贸易伙伴(欧盟表态也转为积极,墨西哥和加拿大更适用于美墨加协议),剩下的国家占美国整体进口比例不大;另一方面,到目前为止,大部分国家均未宣布采取反制措施,关税冲突升级的概率不大,未来大概率就是各个国家尽量满足美国诉求,争取更为有利的关税水平,整体关税易降难升。

对于越南而言,更为积极。目前来看,大部分东南亚国家关税水平在25%-40%之间,相比而言,前期已经与美国谈妥的越南关税税率为20%,相对优势明显。越南相比东南亚周边国家制造业的成本优势大概有 10%左右,我们此前判断,只要越南的关税不比周边国家高出10%,那么其成本优势依然在。目前看起来,越南相比周边国家的优势进一步扩大。此外,根据CNBC新闻,贝森特在采访中提到:越南关税将是对整体贸易的全面性关税。这个解读就有点意思了,如果按照字面意思解读,这意味着越南以后出口美国的大部分商品关税税率就是恒定的20%,而4月2日之前,越南对美国出口商品的平均关税约为9.5%左右,这意味着实际上今年被加征的关税约为10.5%,仅略高于基准关税。不过,到目前为止,我们还没有看到越南政府及当地出口商给出确切的数字。预计之后会披露更为详细的关税协议内容。若真是仅加征10.5%,那么越南几乎可以认为是此轮关税冲突中,相对比较受益的国家之一。

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