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编辑 | 王雨竹

特朗普对进口汽车加征25%关税的政策生效已有半年，最依赖美国市场的韩国车企，过得怎么样了？

近日，现代与起亚两大韩国车企相继发布了2025年第3季度业绩报告，关税压力持续发酵下，二者均呈现出鲜明的“增收不增利”特征。尽管营收创下季度新高，但现代汽车的营业利润暴跌3成，起亚汽车的营业利润则直接腰斩。

“美国关税影响最为显著”，起亚财务本部长金承俊在业绩说明会上表示。

据二者披露，仅第3季度，现代汽车和起亚汽车因美国关税支出分别高达1.82万亿韩元和1.23万亿韩元，相对于2.55亿韩元和1.42亿韩元的净利润，比例分别为71.37%和86.62%，关税支出的影响极大。

美国市场一直是韩系车企赖以生存的基本盘。去年全年，现代汽车在全球共实现了414.2万台的销量，其中美国市场贡献了约24%，为98.8万台；起亚汽车在美国也达成了85.9万辆的销量，占全球总销量308.9万辆的约28%。

2024年、2025年前3季度现代&起亚各地区销量 图源：搜狐汽车

这意味着，现代和起亚约每4台车，就有一台在美国销售。若考虑美国市场较高的单价，其对营收的贡献还要更高。

“对我们来说，美国是最重要的市场。”现代汽车集团CEO何塞·穆诺兹（Jose Munoz）说。

但现在，这个最重要的市场出现了前所未有的危机。

01 营业利润腰斩

从营收角度来看，韩国车企其实延续了过去几年的良好发展态势。2025第3季度，现代汽车实现营收46.72万亿韩元，同比增长8.8%；起亚汽车营收也同比增长8.2%，为28.69万亿韩元，二者均创下单季度营收新高。

同时，销量也在上涨。本季度，现代汽车全球零售销量为103.8万台，同比增长4%；起亚汽车全球零售销量为78.5万台，同比增长2.8%。

但关税给成本端带来了沉重的压力，二者的盈利能力都出现了显著下滑。

本季度，现代汽车营业利润为2.54万亿韩元，同比骤降29.2%，较去年同期下降了约1万亿韩元。其中，汽车部门营业利润同比下降了48.7%。

起亚汽车的营业利润则为1.46万亿韩元，同比下降49.2%，近乎腰斩，创下2022年第3季度以来最差成绩。营业利润率下降5.8个百分点至5.1%。

现代&起亚第3季度核心财务数据 图源：搜狐汽车

但若剔除关税影响，现代汽车第3季度营业利润本可达4.36万亿韩元，甚至超过去年第2季度创下的4.28万亿韩元的历史最高纪录。

时间拉长到5年的维度，也可以看到，现代汽车与起亚汽车的财务业绩基本呈上升趋势，其营收和营业利润连年攀升，二者组成的现代汽车集团更连续3年稳坐全球销量前3宝座。而现在，关税政策为这种趋势按下了暂停键。

2020-2024现代&起亚营收及营业利润变动 图源：搜狐汽车

现代汽车和起亚汽车预计，今年最后3个月，仍将面临类似金额的损失。

02 美国市场的意义

为何美国市场对韩国车企而言如此重要？

很重要的原因之一是，对于工业化程度高、工业产值大、国内人口又少的韩国来说，国内市场难以消化高额的产能，其汽车产业一直是以出口为导向的。据KAMA报告数据，2024年，韩国汽车总产量为413万辆，但国内新车销量仅为163.5万辆。

这一对比已经几乎延续了十余年。2011年高峰时期，韩国汽车的出口量甚至达到内销量的2倍以上。

而在所有的出口市场中，美国是最大的一个。在特朗普推行25%关税的新政策前，依照《美韩自由贸易协定》，2016年以来符合条件的韩国汽车在美国市场面临的关税是0。

2024年，韩国整车对美出口额达347亿美元，占整车出口总额（708亿美元）近一半。以起亚汽车为例，2024年全年，北美地区营收占其总营收比例约为44%，其中绝大部分由美国市场贡献。

自1981年美日签订自愿出口限制协议，日本对美国汽车出口上限被规定为230万台，美国市场出现缺口。同时期的美国三大车企专注提升利润率，大量中低端市场被空了出来，韩系车由此切入美国市场，凭借高配低价填补“高端太贵、本土粗糙”的价格空白。

2024年，韩系车在美国销量前五名依次是现代Tucson、起亚Sportage、现代Elantra、起亚 K4/Forte和现代Santa Fe，这五款车型占据了韩系车在美国总销量163.3万台的约43%。除现代胜达外，其余4款均为中低价位的经济型车型。现代胜达的售价也在3.39万美元-4.83万美元，属中高端中型SUV，依旧主打同价位高配置的性价比优势。

也正因此，为维持市场份额，韩国车企难以将关税成本完全转嫁，只能自行承担部分关税成本，导致利润承压。

此前关税政策落地时，何塞·穆诺兹就表示，整车制造企业要承担的关税根据车型的价格不同而有所不同。价格越低的车辆，需求的价格弹性就越高，因此不能轻易提高价格，否则收益性或将恶化。

本次财报业绩发布后，现代汽车公司副总裁、财务经济部门负责人李承祖在当日的电话会议上也说：“我们通过降低材料成本和费用而不是价格因素（汽车价格上涨）来弥补当前关税损失的约60%。”

自今年3月以来，截至今年10月，韩国对美国汽车出口额同比下降趋势已持续8个月之久。10月，韩国对美国汽车出口额为21.24亿美元，同比下降29%。

NICE信用评级公司此前分析，若维持25%关税，现代汽车与起亚汽车全年关税负担将高达8.4万亿韩元。

03 如何应对关税

关税带来的影响是巨大的，韩国车企不得不调整方向去应对。

在此之前，尽管韩系车在美国市场增长迅速，但企业的生产设施扩张相对滞后。目前现代汽车集团在美国销售的车有67%来自于韩国本土生产，本土化程度相对主要的竞争对手日本车企要低上不少，受到的关税影响也相应更大。

业绩报告发布后，现代汽车和起亚汽车都表示将通过在美国的工厂加大本土化生产以规避关税。现代汽车正计划，不久后在美国上市的帕里斯帝混动版不再由韩国蔚山工厂生产，而改为在美国本地制造。

起亚汽车则准备将全新第二代Telluride（其在美国市场的旗舰SUV）在美国佐治亚州工厂大规模生产，计划年产量为12万辆。

现代汽车集团还将全面启用今年3月竣工的位于佐治亚州的HMGMA工厂，扩大本地化生产，目标是将美国本土年产量从2024年的70余万辆，逐步提升至当前的100万辆，并在未来进一步增至120万辆。

到2030年，现代汽车集团计划实现在美国销售车辆的80%以上本地生产，本地供应链占比从60%提升至80%。

另一方面，他们也不再将增长全部押注在美国市场上。

现代汽车集团正在加快对印度、东南亚和中东等新兴市场的投资，尤其是印度这一被其视为“全球战略核心支柱”的市场。

“印度不是战略的一部分——印度本身就是战略。”在孟买举行的媒体圆桌会议上，何塞·穆诺兹强调。

何塞·穆诺兹多次提出，印度市场的战略重要性日益提升。他指出，只有在印度强大，现代汽车集团才能成为全球强大的OEM。

集团计划到2032年在印度投资3.2万亿韩元，用于现代化设施和扩大电动汽车生产，同时收购通用汽车浦那工厂，并额外投入1万亿韩元，使其在印度的总产能提升至每年110万辆。

东南亚市场的投入也在加大。在印度尼西亚，集团已投资2万亿韩元建设一座年产能20万台的新能源汽车工厂；对其新加坡创新中心，集团也拨款了4 300亿韩元。

回到关税本身，政府也在出手帮助韩国车企渡过难关。韩国政府于11月14日表示，为帮助该国汽车行业应对美国关税风险，明年将把电动汽车补贴提高 20%。政府还表示，为刺激国内需求，到2026年，乘用电动汽车补贴将从今年的7 800亿韩元增加到9 360亿韩元。

此外，随着11月14日韩美双方发布联合事实清单，韩国生产的整车确认对美关税正式从25%下调至15%，尽管较之前的0关税仍提升明显，但也可以暂时缓解韩国车企的利润压力。

但韩国车企面临的挑战依旧严峻，一方面，对于关税下调的具体时间，双方发布的清单中并未提及；另一方面，目前韩国车企在美国的库存已被征收25%的关税。

在2025年第三季度业绩说明电话会议上，起亚表示：“第四季度因关税产生的影响与第三季度相比不会有显著差异……美国当地库存车辆此前已按25%税率缴纳了关税。”

2016年以来，韩国车企已经在中国这个全球第一大汽车市场集体哑火；而未来，能否在美国这个第二大汽车市场——也是韩国车企最重要的市场——平衡成本压力、贸易政策变动与竞争性定价之间的关系，对于以全球化为生的韩国车企而言至关重要。