从“等待确证”到“预防滞后”，植田和男欲重塑日本货币政策逻辑
日本央行19日将政策利率上调25个基点至0.75%。此举获得政策委员会全体成员一致通过，使日本基准利率达到自1995年9月以来的最高水平，正式终结持续近三十年的超低利率时代。
日本央行行长植田和男在记者会上系统阐述了加息的决策依据，并就汇率、中性利率、中小企业状况及全球政策协调等关键议题作出回应。他重申：“我们今天加息，是因为通胀和增长率的下行风险均已降低。”
植田和男明确表示，日本央行“将密切关注日元疲软对基础通胀的影响”，同时强调“不对汇率水平置评”。这一表态凸显央行在避免直接干预汇市的同时，高度重视汇率变动对国内价格传导机制的潜在作用。
在解释政策判断框架时，植田和男指出：“过去两次加息侧重于工资数据，但基于基础通胀作出政策决策确实有可能。”他进一步说明，当前“工资持续上涨”是支撑基础通胀稳定的核心因素，“只要工资持续上涨，基础通胀就不会下降”。
关于加息节奏，植田和男警告称：“推迟加息可能会在日后被迫大幅加息。”他强调，在实现2%价格稳定目标的过程中，“在适当时机加息是必要的”。这一立场表明，日本央行正从预防性滞后转向前瞻性调整。
针对市场广泛关注的中性利率问题，植田和男坦言：“各国央行在不知道确切中性利率的情况下就做出了利率决定。”他承认：“不能否认加息幅度超出中性利率的风险，但我们可以通过仔细审视数据来最小化这种风险。”他还重申：“难以准确界定中性利率区间”，并指出当前政策利率“距离中性利率区间的下限仍有一定距离”。
植田和男特别提到，日本央行资产负债表的存量效应仍在发挥作用。“日本央行持有的日本国债的存量效应仍在一定程度上发挥作用”，这意味着即便在加息周期中，宽松金融环境仍将延续一段时间。
在经济基本面方面，植田和男指出：“中小企业总体上表现出稳健的盈利能力”，这为工资增长和价格传导提供了微观基础。同时，他提醒需“在审视前景风险时，评估美国关税对消费者的影响”，显示对外部政策外溢效应的高度警觉。
植田和男再次强调政策的数据依赖性：“将取决于下次或随后会议上可用的数据。”他明确表示，政策焦点在于基础通胀，而非整体CPI的短期波动，并确认“从整体通胀角度来看，日本经济已处于通胀状态，核心通胀率已高于0%”。
此外，植田和男重申央行与政府的协作关系，称“将继续与政府更紧密地合作”，并确认“与日本财务大臣片山皋月保持良好沟通”。
植田和男的讲话清晰勾勒出日本央行在退出超宽松政策过程中的审慎路径：以工资-物价良性循环为锚，以基础通胀为核心指标，在不确定中通过高频数据动态校准政策，力求避免滞后或过度紧缩。
植田和男向市场传递出政策已进入“数据驱动的正常化阶段”，而非一次性调整的信号。日本货币政策已不可逆地转向正常化，但将以高度数据依赖、风险权衡和渐进节奏推进。市场不应期待激进紧缩，但也需彻底告别“无限宽松”的旧范式。 这一立场既回应了国内通胀机制变化的现实，也试图在全球货币政策分化加剧的背景下，维护日本金融稳定的自主性与可信度。
不过，Investinglive 分析师 Justin Low 对植田和男是否会再次对日本政府采取强硬“反击”姿态表示怀疑，并认为日本央行在近期政策调整中“赢得了第一轮”，但实施下一次加息的门槛将比此次更高。Justin Low 认为，尽管植田和男为进一步加息“敞开了大门”，但其表态并未过于强硬，也并未明确释放坚决要在2026年3月推动再次加息的信号。就当前而言，“依赖数据”似乎是日本央行所能提供的最清晰的政策指引。
来源：新华财经