基金观察：2026年市场关键变量有哪些？
央广网北京12月30日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，展望2026年，影响A股的关键变量有哪些？海内外政策有哪些要点值得关注？中央广播电视总台经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。
基金观察：展望2026年，影响A股的核心变量是盈利、流动性，还是政策？
陈奥：2025年市场是一个估值推动的行情，接下来如何去消化估值，如何让资金更有信心继续进入市场，盈利将会成为2026年大家都会比较关注的点，即实体经济的复苏、上市公司的盈利改善，最后能否有效地消化当前相对较高的估值？
从今年三季报的相关数据来看，整个AI产业链、储能等相关行业的利润修复情况相比其他行业明显领先。2026年，哪些行业的盈利能够明显复苏，并且出现明显的盈利拐点，将会比较容易受到资金的关注和持续追踪。
流动性方面我不太担心。央行货币政策仍然是坚持适度宽松，更加的灵活，整体财政的积极以及货币的宽松不会有大改变。同时，大家都比较认同，美联储的降息周期可能会持续下去，美元走弱，最终给全球流动性带来的宽松预期实际上比较明确。
从需要关注的指标来看，2026年大家密切关注的是PPI是否能够转正。PPI是市场比较公认的上市公司盈利的一个先行指标，大概有6-9个月的领先。近几个月，我们看到PPI同比负值已经逐步收敛，市场预期2026年同比负值可能会进一步收敛，比较乐观的估计是，到2026年下半年PPI有可能转正。一旦确认了企业盈利的预期改善，A股行情或许就可以从2025年主要靠估值驱动转向估值跟盈利的双驱动，可能形成新一轮的“戴维斯双击”。
基金观察：关注一下政策层面，首先从国内宏观政策来看，逆周期调节会在哪些领域发力？哪些指标会成为市场转向的关键信号？
陈奥：当前国内宏观政策的逆周期调节围绕的是四个主线——稳增长、扩内需、促转型和防风险。
财政政策方面，特别强调的是精准发力，“两重”“两新”以及地方化债。新型基础设施、能源转型以及国家水网、综合交通枢纽等领域，都是专项债比较明确的支持方向。货币政策方面，继续维持总量宽松加结构精准，对应到市场层面的行业机会，比如总量的稳增长方面，核心目标是保证流动性，降低融资成本，重点领域是企业融资跟居民房贷。
扩内需扩消费的核心目标之一是要激活终端需求，重点领域比如家电、汽车、银发经济等。结构性的促转型核心目标之一是培育新质生产力，所以重点领域可能是AI、半导体、商业航天，这是我们要突破的方向。
风险的防范和化解核心目标之一是稳财政和稳地产。如果房地产能够早日企稳，对于居民消费需求的释放将会起到巨大的内生推力作用。房价何时能够稳住，是一个非常值得关注的关键信号。
另外还有政策协同、宏观政策一致性的评估、增量政策跟存量政策是否能够合并生效等，整个逆周期调节已经成为了一个体系。
基金观察：从海外因素来看，美联储的货币政策转向将会如何影响A股和港股的走势？
陈奥：美联储货币政策走向宽松，逻辑上美元确实是有走弱的趋势，而美元一旦走弱，对于全球流动性就带来宽松利好，有利于全球风险类资产，全球风险偏好有可能上升。美元开始降息后，自然就会增加港股的全球流动性，有效推动港股估值修复，而且当前港股相比A股有明显的估值优势。
对于A股来说，美元一旦走弱，人民币相对美元的升值趋势就会被确认。一旦这个趋势被确认，可能会有大量的海外资金尝试涌入中国资本市场，通过一系列投资途径推动A股相关板块的估值也可能获得提升。不过，这一轮美联储降息是否最终一定会推动美元走弱，这是值得大家更深入思考的问题。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。