来源：光大证券微资讯

热点聚焦

HOT

1、隔夜，金、银在刷新历史高点后大幅回调。1月27日7:01，现货白银盘初涨1%，报104.7美元/盎司（此前日内涨幅一度高达14%，最高触及117美元/盎司）。现货黄金涨0.3%，报5025美元/盎司（此前曾上涨2.5%，最高报约5110美元/盎司）。

2、白宫宣布，因韩国国会迟迟未批准美韩贸易协议，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他“对等关税”项目的税率从15%上调至25%。

3、隔夜，美股三大指数小幅收涨。纳斯达克中国金龙指数收跌0.62%。此前，美国稀土公司宣布，获得美国政府16亿美元的资金支持，用于加速建设国内重稀土价值链。美股盘前，美国稀土公司股价一度暴涨62%，随后涨幅收窄。英伟达与CoreWeave公司宣布扩大长期的互补合作关系，使CoreWeave能加速到2030年建设超过5吉瓦的AI工厂，CoreWeave盘前股价一度拉涨9%。

4、哈萨克斯坦供应恢复抵消了美国暴风雪的影响，国际油价小幅下跌。而持续的严寒天气导致美国天然气价格周一大幅上涨，主力期货合约一度突破7美元/百万英热，创下自2022年以来新高，最高涨幅达39%，随后回落至约6.5美元/百万英热。

5、投资者上周继续涌入新兴市场股票和债券ETF，这是此类ETF连续第14周录得资金流入。截至1月23日当周，中国市场相关ETF资金流入最多，达16.5亿美元。前一周，流入规模16.9亿美元，也在各市场中居首。

6、继字节豆包强力抢占春晚舞台后，腾讯、百度宣布推出合计15亿元的春节现金红包活动，阿里千问除了赞助B站跨年晚会和江苏卫视春节晚会外，新一轮春节营销也在紧锣密鼓准备中。马化腾最新表示，希望元宝AI红包重现当年微信红包的盛况。马化腾称即将推出名为“元宝派”的全新功能，打造一个融合AI与多人社交的互动空间。

股市动态

1、1月26日，南向资金净卖出约8.26亿港元。其中，中国移动、紫金矿业分别遭净卖出约11.77亿港元、10.77亿港元；腾讯控股获净买入约10.15亿港元。港交所披露，摩根大通在中兴通讯H股的持股比例于1月20日从8.36%升至9.27%。

2、1月26日，尾盘集合竞价多只权重股现巨额压单，其中紫金矿业压单金额超40亿元，中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台压单金额超4亿元。此前在2026年1月14日，招商银行、紫金矿业、长江电力等多股压单金额超10亿元。

3、近期，宽基份额明显缩减。截至1月23日，近7个交易日期间，全市场6只千亿级规模的权重宽基ETF份额平均减少27.24%。其中，沪深300ETF华夏份额降幅最为突出，达到35.32%，份额已回落至2024年7月时水平，创下近一年半以来的新低。此外，中证1000ETF近7日份额平均降幅高达47.9%，其中2只产品的份额缩水幅度更是超过50%。

4、阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，模型总参数超万亿，进行了更大规模的强化学习后训练，并通过推理技术的系列创新，最终完成模型性能的大幅飞跃：在多项关键性能基准测试中，千问表现超过了GPT-5.2、Claude Opus 4.5 和 Gemini 3 Pro 等顶尖模型。

5、天数智芯公布四代芯片架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构。2025年，天数天枢架构超越Hopper；2026年，天数天璇架构对标Blackwell；2026年，天数天玑架构超越Blackwell；2027年，天数天权架构超越Rubin；2027年之后将转向突破性计算芯片架构设计。

6、北京人形机器人创新中心“具身天工”机器人成功连接银河航天新型翼阵合一互联网卫星，实现了低轨高通量卫星联网同步传输机器人视觉数据。这是具身智能人形机器人直连低轨卫星的全球首次成功试验，也是我国首次新型相控阵平板低轨互联网卫星实现多终端、多链路的连接，为机器人户外场景可靠通信及产业跨界融合提供了实践支撑。

7、之江实验室天基中心主任李超发布了太空人工智能基础设施建设进展：目前已有39颗卫星进入研制阶段，计划2026年部署10颗具备具身智能的卫星，2027年完成“三体计算星座”100颗卫星的规模建设。

8、国家新闻出版署公布2026年1月份游戏审批信息，共5款进口网络游戏获批；共177款国产游戏获批。

9、上期所调整铜、铝期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例；调整白银、锡期货相关合约交易限额。上海国际能源交易中心调整国际铜期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。

10、1月26日，碳酸锂期货高开低走，主力合约LC2605下跌6.65%至165680元/吨，持仓量减少2.2万手至41.67万手。据统计，2025年全球磷酸锰铁锂产量2.85万吨，同比增长206.5%。随着在新能源汽车、数码消费、锂电两三轮车市场地应用持续深入，预计到2026年产量增至7万吨，到2030年产量超过50万吨。

要闻解读

1、据财联社消息，1月26日，国星宇航执行副总裁王亚波披露，成功将通义千问Qwen3大模型部署至“星算”计划01组太空计算中心，这是全球首次将通用大模型从地面上注至在轨运行的卫星，实现在轨部署。

点评：当前“太空算力”正处在技术验证期，未来五到十年，将进入初步商业化阶段。2035年前后有望出现大规模、“轨道数据中心”级别的部署。有机构预测，未来五年太空算力相关市场规模将突破千亿元。太空算力将强化商业航天与算力基础设施，政策与资本双重驱动下，产业链迎来黄金发展期。

2、据财联社消息，1月26日，商务部在国新办新闻发布会上表示，下一步，将创新发展数字贸易，启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准，推动国内国际标准相通相融，推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体，办好全球数字贸易博览会。

点评：据中研普华产业研究院数据，2025年中国数字贸易市场规模将突破4.5万亿元，同比增速维持12%上，占服务贸易比重超40%。而此次示范区试点扩容和标准统一将降低企业合规成本，预计2026年数字贸易规模突破5万亿元，增速或提升至18%-20%。到2030年规模有望突破8.2万亿元，而数字内容、云计算等高端业态占比持续提升。

宏观经济

1、中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议。会议要求，前瞻性研判系统性金融风险隐患，维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定。进一步完善人民币跨境使用政策，促进货物贸易便利化，优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，发展人民币离岸市场。

2、中国人民银行支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元。同时支持香港人民币清算行通过发行同业存单、账户融资等多种方式，从境内市场获取不同期限人民币流动性，多措并举提升香港离岸人民币流动性水平。

3、商务部表示，2026年将深入实施提振消费专项行动，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。2026年将加快国际消费中心城市培育建设。今年将大力发展服务贸易，出台扩大入境消费政策措施。

4、商务部外国投资管理司负责人表示，近期将上线国家层面的海外综合服务大平台。形成一个窗口、一站式出海服务平台。

5、全国科技工作会议指出，科技革命和产业变革越是深入发展，越要努力抢占国际竞争制高点，牢牢掌握科技竞争主动权。壮大理工科人才队伍，大力培育科学家和卓越工程师。

6、上海三大先导产业母基金第三批子基金遴选结果公示，共17只子基金入选，集成电路4只、生物医药7只、人工智能6只。该批子基金总规模228.9亿元，母基金拟投资47.1亿元，放大倍数4.86倍。累计投决金额约410亿元，以约5倍的杠杆效应，撬动近2000亿元社会资本。

7、据“今日房产”公众号消息，上海静安区将开展住房“以旧换新”试点，目前已在排摸客户。收购方为静安区公租房企业，对持有70㎡以内、总价400万元以内老公房的业主，将直接收购旧房，帮助居民置换静安区的新房。

行业动态

1、微软在本周“交卷”——传闻已久的Maia 200芯片正式面世。微软披露，这款“为推理而生”的芯片在多项测试中超越亚马逊的第三代Trainium和谷歌第七代TPU。微软将Maia 200公开称为“所有超大规模云服务商中性能最强的自研芯片”。

2、Counterpoint Research表示，非GPU服务器AI芯片 ——AI ASIC阵营在近期将经历高速增长，到2027年出货数量将达到2024年的三倍，2028年则有望以1500余万颗的规模反超GPU。

3、OpenAI在首次推出广告业务时，开出的定价堪比美国国家橄榄球联盟（NFL）赛事这类热门视频节目，且远高于等竞品社交媒体应用的广告报价。

4、欧洲铝行业面临困境，因冶炼厂关闭、欧盟碳关税等，铝供应目前严重不足。欧盟目前每年消耗1350万吨铝，以满足其汽车、航空航天和建筑行业的需求。然而，当地初级铝产量已骤降至仅95万吨，结构性缺口高达93%。

5、公安部统计，截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%；其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车保有量的68.74%。2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车的49.38%，比2024年增加168万辆，增长14.93%。

6、欧佩克+代表表示，在周日召开会议时，他们目前预计将坚持既定计划，于下月保持原油产量不变。

个股动态

公司公告

国投白银LOF公告，将于1月27日开市起至当日10:30停牌，1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务

紫金矿业：拟以280亿元收购联合黄金100%股权，其拥有金资源量533吨

海螺水泥：2026年拟购买银行理财产品等单日最高余额合计不超过500亿元

埃夫特：筹划购买盛普股份股权，股票停牌

中国稀土：预计2025年净利润1.43亿元-1.85亿元，同比扭亏

圣湘生物：拥有获得CE认证的尼帕病毒核酸检测试剂盒以及国内的科研版试剂盒

利通电子：2025年净利同比预增997%-1241%，算力业务端盈利增加

三生国健：Q4净利润预计环比增长1097%，收到辉瑞就707项目支付的首付款确认收入约28.9亿元

普冉股份：2025年Q4净利预计环比增长696%，“存储+”系列产品市场份额持续快速提升

多氟多：2025年Q4净利预计环比增长356%-655%，六氟磷酸锂等主要产品销量同比大幅提升

富士莱：2025年净利同比预增282.17%-296.80%

淳中科技：2025年净利同比预增209%-238%，持有沐曦股份股票对归母净利润影响额3.03亿元

三维通信：共同投资设立合伙企业，投资于智能制造、航空航天、新能源等高新技术行业的非上市股权

海科新源：与比亚迪锂电池签署电解液溶剂长期合作协议，每年供应至少10万吨产品

信通电子：自主研发新一代具身智能线路防冰机器人

川环科技：拟投资11亿元建设华东智造总部基地

东芯股份：公司涉及的存储产品目前均在价格上涨通道，呈现持续向好的态势

开普检测：股东拟合计减持不超3.2154%股份

亚士创能：因融资融券债务违约，控股股东一致行动人拟被动减持公司3%股份

太阳电缆：股东亿力集团拟减持不超3%股份

闻泰科技：股东累计减持公司总股本的2.77% ，提前终止减持计划

通富微电：第一大股东华达集团1月21日-1月23日期间减持1500万股，提前终止减持计划，剩余17.6万股未减持

风险提示

*ST天山：公司股票可能触及财务类终止上市情形

9天5板九鼎新材：全资子公司拟收购九鼎新能源100%股权

5连板白银有色：白银产品的收入占总营业收入的比重较低

5天3板浙文互联：旗下“派智”数字人业务产生的收入和利润占比均不到1%

20CM两连板瑞华泰：2025年航天领域营收占比不足1%

2连板铜陵有色：米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定，预计将对2026年的经营业绩产生一定影响

2连板豫光金铅：近期公司产品白银价格出现较大涨幅，未来白银价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性

钧达股份：公司近期布局的领域目前仍处于技术探索阶段，未来市场空间与产业化节奏存在较大不确定性

迈为股份：公司在光伏行业的主要产品为太阳能电池丝网印刷设备等光伏电池生产设备

鼎通科技：公司卫星通信总成系统的CANFD连接器产品订单占公司整体营业收入较小

拉普拉斯：目前“太空光伏”尚处技术探索阶段，未对公司经营业绩形成实质影响

东方日升：光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货

*ST沐邦：被要求退还5.1亿元财政补助及扶持资金并支付5100万元违约金

来源：券商研报精选