每经记者｜赵景致 涂颖浩 李玉雯 潘婷 每经编辑｜魏官红

近日，持续飙高的贵金属出现“崩盘式”跳水，截至1月31日收盘，伦敦金报4865.35美元/盎司，下跌9.45%，创下近40年以来最大单日跌幅。

其他贵金属也未能幸免，白银收跌26.77%，报84.7美元/盎司，亦创下1980年年初以来的最大单日跌幅。此外，现货铂金重挫约18%，现货钯金重挫约15%。

1月31日上午，《每日经济新闻》记者以消费者身份实地走访深圳水贝市场（以下简称水贝市场），直击金价重挫后的市场交易实况。对于近日黄金价格下跌，一位料商人士对记者表示：他会锁仓不出。

“现在的料不好拿。”对于料商不出货，一位商家解释称，一方面是因为现在金价遭遇重挫，另一个原因则是临近春节假期，料商接的料太多没办法处理。

部分料商选择暂不出货

“1月29日，金价（1克）1200多元，到1月31日（跌至）1126.5元。”1月31日，水贝市场一位专门售卖金条的商家向《每日经济新闻》记者表示，目前，金条价格是大盘价加15元工费，金条1克到手是1141.5元，相较1月29日的价格下跌超过50元。

当被问及1月31日金价是否还会变动时，该商家表示，需等到下周一（指2月2日），“现在是周末，金价不会变动”。

在黄金价格下跌的情况下，水贝市场部分商家向《每日经济新闻》记者表示，目前，金条处于缺货状态，因为“料并不好拿”。

商家张丽（化名）对记者表示，最近两日，金价重挫，其向顾客卖金条，先要在料商处订一块金条，且需要把价格定好，这样才能锁定进价，避免损失。

“你确定买，我就要立刻下单定价了。”上述售卖金条的商家表示，这两天料商出货并不多，从1月30日开始，他们就不怎么出料了。

《每日经济新闻》记者了解到，水贝市场商家口中的“料商”，就是向水贝市场商家出售黄金的商家，这类商家一般是在上海黄金交易所锁价购金，但从1月30日起，“料商”就渐渐减少了出料。

“主要有两方面原因，一是这两天金价遭遇重挫，料商也不敢赌；二是快过年了，料商接的料太多，他们自己也没办法处理。”张丽对《每日经济新闻》记者表示，比如，料商在上海黄金交易所拿货，如果定价1200元/克，后续金价跌到1195元/克，料商每克黄金就会亏损5元。

“现在，经常有商家赌行情，这样风险也很大，有很多商家都出现问题了。”张丽进一步表示。

“白银是一口价在出，黄金已经不怎么出料了。”一位料商人士表示，料商也是有成本的，遇到这种跌得比较猛的情况，基本就不出料了，“（这几天）就当休息了”。

“金价波动这么大，未必有商家敢卖给你金条。比如，1月30日行情呈‘V型’走势，我刚给客户开完单，金价就涨了，我也没办法，这两天（卖金条）只能说增加一些手工费。”一位商家表示。

“（金价）跌成这个样子，我们是不会出货的。”一位黄金料商称。

在金料难拿的背景下，有商家称，现在，金条“先到先得”。对于目前是否有人“抄底”购金，有商家表示，1月30日也有人购买金条，“他们主要看好长远金价”。

1月31日凌晨3点，不少黄金交易交流群内讨论声不断。有些人抱怨1月29日还在赚钱，隔天就亏。

金价突如其来的震荡，让很多人摸不着头脑，而有做空的投资人，同样感到困惑，李良（化名）就是其中之一。面对记者的疑问，李良沉默了许久，随后说了一句，“还说啥啊，追空都爆仓了”。

“涨的时候害怕跌，跌的时候又没及时做空，我玩的那个平台开了2000倍杠杆，其实本来就不会爆，跌的时候我做了俩损单（亏损的单子），一直没收手，觉得还能再搞一搞，我也太情绪化了，在金价4700多美元/盎司的时候，又开了几单，结果金价出现一个反弹，拉回到4900美元/盎司左右时，我还在纠结中，一下就爆了，现在不想动了，谁知道2月2日怎么样？”李良说道。

在一些黄金交易交流群里，也有投资者感慨：“前两天上车就挂”“去年到现在赚了8000元，这次一下还回去了”。《每日经济新闻》记者注意到，不少黄金交易交流群里，都在讨论黄金是否还会继续下跌，有人计划抄底，也有人打算瞄准时机“跑路”。

与此同时，很多购买银行积存金的投资者也被波及。“一天亏了8万元。”有投资者表示，元旦假期，其买过一波黄金，后来卖掉了一部分，但没怎么赚钱，随后又投入了更多资金。

该投资者晒出的黄金账户截图显示，当前，其持有675克黄金，“1月30日白天浮盈5.5万元的时候，想着赚到6万元就卖掉，结果晚上一个‘大瀑布’浮盈变成了3万元，1月31日直接亏了4万元”。

黄金后市将如何演绎？

在地缘政治不确定性持续发酵、市场对美联储年内降息预期升温的背景下，今年以来，避险资金大举涌入黄金与白银市场。

2026年1月，现货黄金价格累涨约13%，不过，在1月最后一个交易日，黄金一度下跌超11%。与此同时，美元指数大涨0.9%，10年期美债收益率升至4.24%，标普500指数微跌0.4%。

华安基金方面在接受记者采访时指出，美联储新任主席人选的“鹰派”政策预期，成为影响黄金交易的直接因素。1月30日，凯文·沃什（Kevin Warsh）被美国总统特朗普提名为美联储新任主席人选，相较于其他候选人，凯文·沃什持有相对“鹰派”的立场：主张缩表、强调货币纪律、对宽松政策持审慎态度。这也就改变了市场对美联储未来政策路径的预期，触发了市场对紧缩预期的担忧，成为短期的一次交易逻辑修正。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，沃什的提名对市场产生多维度冲击。首先是政策预期重定：市场普遍将沃什解读为相对“鹰派”、强调抗通胀纪律的“建制派”人选，其所推政策将推动美元指数与美债收益率短期上行，风险资产估值承压；其次是不确定性溢价上升，从沃什被提名到上任的过程中，市场关于美联储独立性等议题的讨论，有可能放大市场波动率，瑞穗证券与卡森集团均指出其“缩表置换”思路，可能引发市场阶段性动荡。

从交易层面来看，华安基金指出，1月，黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。包括沪金主力平值IV（SHF_AUIV），以及CBOE黄金ETF波动率（GVZ）均突破40，这些都显示黄金价格的波动加剧。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。尤其是1月黄金单月的涨幅一度达到20%，获利了结的动能有所增强。

日前，黄金创下历史最大振幅，后市走势如何是市场关注的焦点。

兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔对《每日经济新闻》记者表示，短线超涨后的技术性调整，可能会进入3至6个月的调整期。

曾刚表示，短期来看，2026年年初金银经历“史诗级狂飙”后急速跳水，1月白银涨幅一度接近50%，月内振幅高达40%，黄金也在创53次历史新高后回调。这轮“过山车”源于三重因素叠加：前期涨幅过大累积获利盘，沃什提名强化“鹰派”预期引发多头平仓以及白银期现价差过大导致“均值回归”压力。

有市场机构指出，黄金波动率已处2008年以来90%以上分位数，短期震荡与回调风险显著上升。

曾刚进一步表示，从中长期来看，机构共识偏向市场“温和牛市延续，但涨幅收敛”。支撑逻辑包括：美联储降息周期对无息资产机会成本的改善，各国央行持续购金，地缘与“去美元化”叙事；白银则额外受益于工业需求强劲，以及市场供应缺口较大。因此，此次金价重挫更像“牛市中的高波动震荡”，而不一定造成市场趋势反转，贵金属市场只是将从单边暴涨，进入“宽幅震荡与整固”阶段。

广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，世界黄金协会发布的最新报告显示，2025年，全球黄金需求首次突破5000吨，达到5002吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎，但未能改变长远宽松预期，以及市场对地缘风险的担忧，在“去美元化”背景下，全球主流机构将不断提高贵金属配置比例，各国央行购金需求亦有望保持强势，这些因素都对价格形成支撑，价格中长期具备上涨空间。

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