睿远基金基金经理赵枫：以进化视角拥抱变化
恭贺新春
《证券市场周刊》的读者，大家新年好！非常荣幸代表睿远基金参与今年的春节寄语活动。
蛇年的中国资本市场展现出令人瞩目的韧性。这背后，既是中国优秀企业扎实的内生动力在支撑，也离不开每一位长期主义同行者的坚守与相信。展望马年，我们依然保持乐观。
从宏观视角看，2026年作为“十五五”的开局之年，多项政策的优化与落地，清晰地释放出宏观政策主动靠前、精准发力的积极信号。再叠加我国制造业所具备的强大全球竞争力所带来的出口韧性，相信中国经济有望实现“十五五”的良好开局，为中长期的高质量发展奠定基础。面对这样的市场环境，唯有保持投研能力的持续进化，不断深化对行业和企业的理解，才能在纷繁复杂的变局中识别出真正的长期价值。
在投资机会的把握上，权益资产的回报仍然较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平仍然比较可观，如果考虑到增长，部分优秀的龙头企业回报会更高，而且确定性还比较高。或许权益市场在未来一段时间的回报水平相对2025年会有所下降，但大幅回撤的风险有限，结构性超额收益机会仍然存在。
同时，宏观周期正向着有利权益资产的方向变化。伴随“反内卷”措施不断落实，中国经济有望逐步走出弱复苏阶段，企业盈利质量将逐步改善，具备定价权和成本转嫁能力的行业龙头更为受益。资本市场改革持续推进，长期资金入市环境逐步优化，市场内在稳定性增强。在此背景下，我们仍将聚焦基本面扎实、竞争壁垒深厚的企业，通过结构性配置获取超额回报。
而从市场估值角度看，尽管整体估值水平较前期低谷已显著抬升，但目前仍处于历史合理区间，中国经济长期向好的基本面为我们在当下进行长期投资提供了坚实的底气。当然，市场后续上行空间的进一步打开，最终离不开企业基本面的进一步改善与盈利能力的实质性提升。
具体到投资领域上，我们关注处于快速海外扩张的国内龙头企业。中国企业出海从过去的代工、产品出口，正迈向海外本地制造、本地服务的阶段，产品类别也从相对简单、不需要太多售后服务的产品，向工程机械、汽车、暖通等重服务重售后的产品发展。这类产品的海外竞争格局更加稳定，盈利能力较强，但需要有完善的本地化网络支撑和品牌认知才能生根开花结果，投入期较长且前期成本较高，而且往往还需要在本地建立起完善的供应链体系，因此基本只有作为“链主”的行业龙头企业具备这个实力。我们看到了一批国内的行业龙头正在加速海外发展，这批公司在产品品质、创新和价格竞争力上已经完全不输海外龙头企业，目前正在快速补上服务和渠道的短板，品牌认知也在持续提升中，预计未来五到十年，海外收入增长将成为驱动这批公司业绩增长的主要动力，给股东带来优良的回报。
马年将至，让我们以进化视角拥抱变化，以长期主义应对波动，在价值与成长的平衡中捕捉时代机遇。祝愿《证券市场周刊》的各位读者朋友们在新的一年里投资顺利，万事如意！
（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）
来源：证券市场周刊市场版
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