长城基金曲少杰：恒生科技指数调整是阶段性不明朗导致 非长期趋势
央广网北京3月3日消息（记者 冯方）3月3日，全球股市受中东地缘冲突拖累走弱，亚太股市多数收跌，欧洲主要股指大幅低开。港股方面，截至收盘，恒生指数跌超1%，恒生科技指数再度下挫超2%，科网股普跌，石油股逆势上涨。
对于恒生科技指数近期的调整，长城基金国际业务部副总经理、基金经理曲少杰认为，恒生科技本轮调整超过20%，属于中短期结构性调整，非长期趋势走弱。从基本面来看，互联网龙头为布局AI需大幅增加资本开支，能否快速转化为收入存在不确定性，压制盈利预期。从结构上来看，2026年港股整体上行，仅恒生科技调整，同时指数内部分化明显：算力、硬件等受益于资本开支板块偏强，而需要大额投入AI的大型互联网平台股价承压。
“国内优质科技互联网公司核心竞争力与护城河仍在，上述因素都是发展路径不确定性带来的，未来AI大发展和科技互联网公司收益的逻辑是相对乐观的。”曲少杰说。
Wind数据显示，自2025年10月3日以来，恒生科技指数近5个月已累计下跌超过27%。尽管1月初一度止跌回稳，但春节假期后再度拐头向下。
对此，曲少杰认为，恒生科技指数调整或已基本到位。本轮下跌源于市场对AI战略落地的不确定性担忧，并非基本面恶化，相关公司整体经营稳健。当前恒生科技指数估值处于历史偏低水平，相较美股、日、韩科技股更具优势。2026年美日韩硬件科技上行，恒生科技指数自去年10月以来持续调整，与全球科技板块形成明显反差，估值或已充分反映悲观预期，吸引力逐渐提升。
他表示，当前恒生科技指数估值折价只是市场现象，是阶段性不明朗导致的，并非长期都会保持低估。待国内科技互联网公司AI发展路径清晰、商业化落地确认，估值或将迎来系统性修复。恒生科技指数后市修复空间充足，全球AI加速发展背景下，国内科技互联网公司是重要参与方。在这一过程中，核心催化剂在于AI落地与成本控制，若能在合理投入下将AI能力转化为收入，或将驱动指数趋势性修复；主要风险则是AI研发进度偏慢、资本开支过大侵蚀利润。
关于具体投资方向，曲少杰表示， 2026年港股科技板块最大投资主线之一是AI全产业链，重点看好两类方向：一是已具备较强AI技术与落地能力的平台型公司；二是受益于AI资本开支的上游“卖水人”环节，包括AI芯片、芯片制造、算力基础设施及数据库互联互通相关领域。AI驱动的技术升级与业绩兑现，将成为板块核心投资逻辑。