ETF布局跳出“内卷”，转向差异化深耕
【导读】ETF布局跳出“内卷”，转向差异化深耕
中国基金报记者 曹雯璟
今年以来，ETF发行热度不减。但与此前扎堆布局热门赛道、宽基指数不同，今年不少ETF主动避开同质化竞争，转而聚焦机构覆盖较少的细分行业与指数。
ETF布局跳出“内卷”
一年前，新发ETF还以宽基产品为主。2026年开年以来，新的行业主题ETF跳出“内卷”，选择布局较少机构布局的行业领域或指数，包括红利质量、农牧渔、工业软件、工程机械等，其中不少标的的ETF数量仍是个位数。
据鑫元基金量化投资部负责人余力观察，与去年管理人密集上报热门赛道产品不同，今年的ETF布局思路出现了三个变化：一是广度上的延伸，不少基金公司选择布局偏冷门的食品、粮食、农牧渔等方向；二是深度上的细挖，比如对公用事业板块的布局已经从二级行业细分到三级行业；三是投资主题的进一步提纯，部分管理人选择主题更为聚焦、个股权重上限更大的指数作为布局方向。
余力指出，上述变化是政策引导和市场发展共同作用的结果。《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》和一系列配套方案的落地，打破了指数产品供给瓶颈，激发了市场活力。各管理人有机会在积极布局“主干”的同时，充分挖掘市场需求，为各自的产品图谱添加更多“枝叶”。
另一方面，市场投资者不断成熟，ETF的工具属性得到广泛认可，配置功能从追逐单一贝塔、行业轮动，上升到多元资产配置。行业景气变化对资金流向的影响，客观上对基金管理人深入挖掘大类资产和细分赛道产品提出了更高要求。
“ETF的布局思路迭代变化背后可能有多方面的原因，随着经济结构调整和产业周期演进，细分领域的结构性机会不断显现，需要推出更多适配的工具型产品。另外，资产配置理念逐步普及，仅靠宽基指数已难满足不同风险偏好和投资目标的组合构建需要。此外，这也一定程度上与ETF市场自身的进化演变有关。在宽基指数得到广泛覆盖后，产品布局会逐渐向纵深发展，强化ETF工具化属性。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦谈道。
记者从业内了解到，对于一些热门指数，监管要求其充分论证指数各方面情况，方便对其进行综合评估。业内人士指出，市场主要指数尤其是过去一年的热门赛道，其估值已不再“便宜”，监管对热门产品审批收紧属于逆周期调节，“内卷”式的扎堆申报，不利于行业高质量发展。
转向差异化精细深耕
统计显示，截至2025年底，中国境内ETF总规模突破6万亿元，产品数量达1381只，跃居亚洲第一，成为资本市场服务居民财富管理的核心工具。
展望今年ETF发行市场，国泰基金表示，在结构性行情主导下，资金或聚焦高景气与产业升级方向，行业主题ETF上报与发行或增多，也会更贴合投资者精准配置需求。
余力预计，今年ETF发行市场可能呈现“红利+科技应用”的“杠铃”结构：一方面，地缘政治冲突升级持续影响市场风险偏好，震荡过程中，红利类资产突出的防御属性使其成为资金“避风港”，为应对资金对确定性回报的要求，基金管理人尝试改变对红利主题ETF的布局思路，从单一股息率因子扩展到“红利+质量”“红利+低波”等。
另一方面，“十五五”规划纲要发布，AI商业化落地或成为下一轮科技行情的重要催化剂，人工智能应用相关主题有望成为市场资金持续关注和积极参与的投资主线。
晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦表示，产品布局层面，多元化趋势或进一步加强。随着指数产品持续扩容，一些机构逐步拓展指数投资与资产配置相关服务。在此过程中，ETF有望覆盖更多新兴领域，并呈现更丰富的风险收益特征。
编辑：杜妍
校对：纪元
制作：小茉
审核：许闻
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