基金观察：量化基金为何越来越火？
央广网北京5月21日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，第三方平台数据显示，截至今年一季度末，管理规模超过500亿元的量化私募已达十家。有业内人士透露，千亿级量化私募目前已不止一家。量化基金这几年规模快速扩张，为何越来越火？经济之声交易实况《基金观察》采访了国泰基金量化投资部总监梁杏。
基金观察：量化基金这几年规模在快速扩张，核心驱动因素有哪些？
梁杏：最主要因素是业绩。业绩驱动实现了业绩和规模的正反馈。2025年A股走出小盘成长加高换手的结构性行情。量化指数增强产品全年平均回报率达45.08%，其中近九成产品实现正超额（即跑赢对标指数），在百亿级量化私募中，2025年平均回报率超过40%的机构达到18家。因为业绩非常好，所以渠道也非常积极，推荐新产品的发行速度加快，规模持续扩容，形成正向反馈。
基金观察：从投资者结构来看，是哪些资金在加速布局量化基金？
梁杏：私募数据较难获取，公募数据是公开的，我们以公募数据作说明。2025年公募量化基金的持有人结构明显分化，指增基金在公募量化基金里是主流，占总规模的60%以上。这其中，个人投资者是持有主力，2025年全市场指增基金份额中，机构占比只有25%，相比之下，主动量化基金份额中，机构占比超过60%。因此，在公募量化基金中，指增类产品以个人投资者持有为主，主动量化基金以机构持有为主。
这两类产品的差别在于，指数增强量化基金一般会限制跟踪误差偏离、行业偏离、个股偏离等，主要以多因子打分的模型为主。主动量化基金比较灵活，可以在全市场选股战胜基准，也可以在基准的基础上优化选股，还可以持续通过一些风格策略、事件策略、轮动策略，几个策略叠加，获取超额收益。
基金观察：相对于普通的主动权益基金和指数基金，量化基金的核心吸引力在哪里？
梁杏：量化基金提供了一个介于主动和被动之间的中间解，跟主动权益基金相比，量化基金更规则化、流程化，减少了情绪干扰，持仓也更分散。
比如，有些主动基金的持仓，可能只有十几、二十个股票，多的可能有三十、五十个股票。再多基金经理就难以跟踪，所以主动权益基金的操作模式是挖掘深度。
但是量化基金的股票数量可能有100多个。基金经理并不会深入做个股的基本面挖掘，而把更多时间和精力放在优化模型、挖掘因子做组合优化方面，通过不断调整模型去获取超额收益。基金经理会在每个股票上争取获得一点点超额收益，但因为股票数量多，最后加起来超额收益可能就比较可观。所以他们是不同的行为模式，不仅吃贝塔，还通过因子、选股、权重、优化、交易、执行等方式争取超额收益。
2025年全年公募小盘指增的平均超额收益达到了8.93%，1000指增超额收益7.37%，300指增超额收益2.93%，500指增超额收益1.47%。在私募端，2025年中证2000指增平均超额收益达到了24.45%，中证1000指增平均超额收益18.79%，沪深300指增平均超额收益9.3%。
基金观察：量化策略对于市场环境有要求吗？当前市场震荡较大，结构分化明显，而且现在AI越来越普及，这种市场环境对于量化策略是利好多还是利空多？
梁杏：当前市场环境整体有利于头部，压制了同质化的中尾部。有利方面是市场震荡分化，行业轮动较快时，量化更容易抓取相对收益。A股上市公司数量增加也扩大了量化基金的选股空间。不利方面是风格切换太快，会导致部分因子失效。
不过，当前行业规模快速扩张，会导致策略拥挤。阿尔法就这么多，蛋糕就这么大，进来分蛋糕的人变多了，大家平均能分到的蛋糕就会变小。另外，传统的量价因子的有效半衰期也在缩短，缩短是果，规模扩张过快、策略有效性降低是因。所以，从行业整体来看，超额收益比前几年有所降低，但还是有超额收益存在。
风险提示：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。指数过往表现仅供参考，不代表未来。如需购买相关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险、投资需谨慎。