200亿！上海市场化母基金上新了
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作者 | FOFWEEKLY
回暖的风持续吹，市场化母基金上新了。
200亿市场化母基金上新
据上海证券报报道：近日，上海科创三期基金完成最终募集并终关，基金规模锁定61.5亿元。至此，上海科创基金整体管理总规模正式突破200亿元。
值得关注的是，该母基金背后LP阵容十分强大，不仅包含多家国资机构、金融机构、上市公司，同时还有海外LP的加持。
具体来看，三期基金既有上海国际集团、国盛集团、上港集团、长宁国投等本地国资平台加持，也迎来山东高速、连云港金控、格力集团、上海齐鲁、成都策源资本等5家外省市优质国资参与。同时，太保寿险、新华保险、东方证券、上海信托、建元信托等多家主流金融机构纷纷入局。
此外，依托QFLP模式，该基金首次成功引入新加坡丰隆星河专项境外资金，实现境外资本与上海国资科创基金联动合作的创新突破。
作为国资市场化母基金的典型代表，近两年上海科创基金早期硬科技投资方面发挥着重要作用。据悉，旗下超75%子基金为VC基金。而上海科创三期基金进一步加大CVC基金布局，落地吉利汽车、中微半导体等链主企业旗下CVC基金，借力产业资本优势赋能科创企业发展。
据不完全统计，目前上海科创基金被投子基金总规模近3000亿元，组合项目超过3000个，被投项目主要集中在专精特新领域。直接或间接投资的企业中有200多项目实现IPO，尤其值得关注，沐曦股份、曦智科技、盛合晶微、壁仞科技、智谱AI、MiniMax等明星项目。
据介绍，在投资策略上，上海科创三期基金延续成熟的P+S+D投资框架，并结合市场发展完成比例优化，最终形成50% P + 25% S + 25% D的配置结构，同步提升S基金与直接投资权重。在S基金领域，上海科创基金落地上海国资体系首只创投类S基金，并规划打造百亿规模接力基金集群。同时，基金还实现角色升级，从单纯S基金买方拓展至卖方，顺利完成多笔子基金份额主动转让，打通主动退出通道，丰富一级市场退出路径。
近年来，市场化母基金募资持续承压，上海科创基金此番逆势完成60亿元终关，无疑为行业注入一剂强心针。
活力满满
今年以来，一级市场融资新闻接连不断。AI、具身智能、商业航天……几乎每周都有新的融资消息刷屏。
不少投资人直言：一级市场确实好起来了。出差连轴转，投资热点一个接一个，募资市场明显回暖，退出端也动作频频。
自年初以来，多个明星项目登陆科创板的消息陆续传来，港股也持续释放积极信号，数据显示，今年前5个月，共有62家企业在港交所上市，较去年同期增加33家；IPO募资额1669亿港元，较去年同期增长112%。其中，60家通过IPO方式登陆港股市场，首日破发率仅12.9%，市场承接力显著增强。
此外LP出资也在稳步回升。据FOFWEEKLY统计，2026年4月机构LP出资活跃度同比增长达38.5%，延续回升势头，市场逐渐回归常态化运行节奏，资金端在各类型LP的共同推动下呈现更稳定的发展态势。此前的3月，机构LP出资活跃度环比上升26.5%，同比增长更是高达70.3%，LP出资已由阶段性修复逐步转向常态化活跃。
而更重要的是，去年大批项目集中IPO，今年陆续进入解禁期。据Wind数据显示，2026年港股全年解禁规模高达1.55万亿港元，较2025年约6000亿港元猛增近3倍，创有记录以来新高。广发证券策略分析师在港深资本研讨会上指出，2026年一季度港股IPO发行达40只，募资净额1099亿港元，超越纳斯达克和纽交所，全球融资额登顶；其中7月解禁规模超2000亿港元，三季度解禁总规模预计达7600亿港元，核心集中在AI大模型、GPU半导体、高端制造、医疗健康等热门赛道。
毋庸置疑，今年退出窗口也已经打开了。
有业内人士向我们表示：“自去年以来，AI、半导体、医疗赛道的IPO窗口一直保持开放，一批前几年重仓这些领域的GP，陆续走到了项目解禁期，其中不少基金都即将迎来不错的回报。放在前两年创投寒冬里，这事想都不敢想。”
过往，减持在机构内部的优先级较低，动作偏慢，但今年这一现象正迎来新的变化。
今年不仅是投资、募资大年，更是退出大年，投资人嗅到了久违的活力。
当然，市场升温的同时，也伴随着估值攀升等新挑战。一方面，政策监管正在层层加码；另一方面，投资热点频出背后是估值的猛增，赛道共识加剧。
有投资人坦言：“很多项目估值太高了，面对高估值，心里发虚，进入一种矛盾状态——不投，怕掉队；投了，怕接盘。”
如何在行业共识中抢到机会，成为众多机构面临的难题。
而值得肯定的是， 在一级市场正在经历结构性调整的当下，政策监管使得行业向更加规范方向发展，也倒逼GP向更加理性的方向靠拢。
结语
从上海科创三期基金的超募终关，到IPO与LP出资的双向回暖，2026年的一级市场正在用真金白银回应着“回暖”的呼声。
回暖的风仍在持续，但市场已不再满足于简单的规模扩张。监管倒逼下的理性回归——这一轮周期里的“上新”，承载的是整个行业对价值投资与长期主义的重新审视。市场热度有了，退出通道宽了，真正的考验，才刚刚开始。对于所有身处其中的从业者而言，既是机遇，也是一场关于耐心与定力的新较量。
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