“大空头”查诺斯：牛市里人们愿意为承诺付出溢价，熊市里则要按现实打折_财经资讯_财经金融

“大空头”查诺斯：牛市里人们愿意为承诺付出溢价，熊市里则要按现实打折

创始人

2026-07-20 23:12:10

0次

7月20日，华尔街传奇空头、Chanos & Co.创办人吉姆·查诺斯（Jim Chanos）直言，本轮人工智能(AI)基础建设投资热潮，资本涌入速度与规模均创下历史纪录，但支撑这股热潮的经济逻辑，至今仍未获得验，令人担忧。当前市场正上演一场典型的“本梦比”游戏，投资人愿意为企业描绘的承诺付出溢价，却不太在意现实数字能否兑现。他警告，数千亿美元的资本支出，是建立在短期现货价格之上，却被拿来支撑长达二十年的资产投资决策，其中存在根本性的期限错配问题。

Chanos最核心的论点是，超大规模云端业者的资本效率正系统性下滑，而这将在未来12到18个月内，迫使业者做出真正的策略转向。根据他的估算，就谷歌、 Meta（META.US）、 亚马逊（AMZN.US）、 微软（MSFT.US）与 甲骨文（ORCL.US）而言，增量投入资本回报率已从约一年半前的40%降至目前约20%；若资本支出增速持续不减，这项数字恐怕会进一步跌到10%。Chanos表示：“到了那个时候，这些公司的经营团队将面临一个真实的问题，即我们到底该继续这样烧钱，还是干脆去买国债比较划算？”他预计，这场摊牌时刻，最快将在2026年底至2027年之间浮现，届时将无法回避。

他以一句话总结他对当前市场定价逻辑的观察：在牛市里，人们愿意为承诺付出溢价；在熊市里，人们只愿意按现实打折。我们现在显然正处于前者。会不会走向后者？我不知道。

业者熊市承诺溢价问题牛市资本 Chanos 人们查诺斯吉姆·查诺斯

上一篇：加息也挡不住！油价“蝴蝶效应”袭来，对冲基金将纽元空头推至历史峰值

下一篇：特朗普称新空军一号将升级改造

“大空头”查诺斯：牛市里人们愿意为承诺付出溢价，熊市里则要按现实打折

相关内容

最新资讯