深观察｜全球主权债券收益率飙升 低利率时代渐行渐远？
全球主权债券收益率正经历一轮同步且大幅的攀升。8月18日，从美国到欧洲、日本的长期借贷成本升至数十年来的最高水平，引发市场广泛关注。
路透社网站报道截图
全球主要市场同步承压
美国市场处于风暴中心。作为全球规模最大、最具系统重要性的政府债券市场，美国30年期国债收益率升至约5.3%，为2007年以来最高水平；10年期收益率约4.74%，接近或创近年来高点。
路透社网站报道截图
欧洲市场同样承压。德国10年期国债收益率触及2011年以来的最高水平，法国国债收益率达到2008年以来的最高水平，英国30年期国债借贷成本接近5月份创下的1998年以来的最高峰值。
日本市场亦未能幸免。10年期国债收益率升至约2.95%，创约30年新高；30年期收益率也接近历史高位。
随着主要经济体长期利率全线突破关键关口，市场开始重新定价全球融资环境的底层逻辑。路透社的报道援引挪威DNB Carnegie投资银行首席经济学家克耶斯蒂·豪格兰德的话指出，债券市场正在进入一个通胀和利率前景更加不确定、上行风险更大的时代，告别了金融危机后低利率和通胀温和的时期。
导火索：中东局势与通胀预期
本轮全球债券收益率上行并非单一因素所致，是地缘政治、财政失衡、企业融资潮等多重因素共振的结果。
中东局势紧张是收益率上行的最直接导火索。美伊停火协议到期后无进展，霍尔木兹海峡航运受阻，油价再次上涨至每桶90美元以上，加剧了人们对通货膨胀的担忧。
美国消费者新闻与商业频道网站报道截图
美国消费者新闻与商业频道援引英国资产管理公司AJ Bell市场主管丹·科茨沃思的分析指出，结束美以伊战事的努力未能成功，这使得投资者更加关注通胀担忧和潜在的加息。
美国消费者新闻与商业频道网站报道截图
但他补充：“长期债券收益率上升并非完全由对利率上升和通胀担忧所驱动。它也可能反映出人们对政府高额借贷的担忧，以及投资者要求对持有长期政府债券的风险获得更高补偿。”
德意志银行的吉姆·里德在一份报告中表示，“投资者正在将油价高企持续时间延长预期计入价格。随着投资者对霍尔木兹海峡长期关闭的担忧加剧，这给固定收益市场，尤其是长期主权债券带来了压力。”
深层症结：财政失衡与债务膨胀
各国高额政府债务和赤字是债券收益率上行的深层结构性原因。英国《金融时报》的报道指出，近几周来，政府债务规模的不断膨胀给长期借贷成本带来了压力，美国债务总额已接近40万亿美元，投资者担心政府可能被迫增加支出，以保护企业和消费者免受能源价格上涨带来的经济损失。
报道援引凯投宏观首席市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼的分析称，“投资者对财政挥霍无度越来越没有耐心。”
《金融时报》网站报道截图
结构性因素：AI融资潮分流资金
科技公司为人工智能投资大量发行长期投资级债券，分流了原本可能流入国债的资金，进一步加剧供需失衡。高频经济公司创始人卡尔·温伯格在接受美国消费者新闻与商业频道一档节目采访时表示，人工智能发展领域的大量资本注入是导致债券市场解冻的原因之一。
“人工智能基础设施、技术投资、公用事业投资等，都借入了大量资金。”他援引估算数据称，过去一年借款总额高达6000亿美元，另有2000亿美元的融资、发债和IPO“正在筹备中”。
美国消费者新闻与商业频道网站报道截图
连锁影响：从借贷成本到股市估值
美国有线电视新闻网的报道指出，对于政府债券而言，收益率是指政府支付给债券投资者的利率，也就是政府的借贷成本。因此，全球债券收益率上行在推高美国、英国、法国、日本等国政府的借贷成本。这些成本可能会进一步传导至企业和消费者贷款利率。
凯投宏观首席市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼在一份报告中称，“面对日益加剧的财政、地缘政治和政策不确定性，市场要求持有长期债务获得更高的补偿。”
美国有线电视新闻网报道截图
债券收益率上升也给政策制定者带来了难题，因为各国政府都面临着不断攀升的债务。在美国，国债已逼近创纪录的40万亿美元。
债券收益率飙升还会给股市带来压力。更高的收益率会使投资者抛售股票，同时也会影响分析师对股票价值的评估。18日，美国股市走低：标普500指数下跌0.5%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1%。
盛宝银行策略师尼尔·威尔逊在一份报告中表示：“债券市场正在发生变化：全球政府债券收益率的急剧上升可能会开始对股票估值构成威胁，并使负债累累的国家和政策制定者的日子更加难过。”
美国有线电视新闻网报道截图
来源｜总台环球资讯
编辑｜罗光旭 单立娟
签审｜李琳
监制｜蔡耀远