黄金&白银：金银低位震荡 焦点转向非农
【期货盘面】周一金银维持震荡调整，估值端美指回落，长端美债收益率则重新回升，原油反弹，美股整体偏弱，美国市场整体呈现股债汇三杀。最终COMEX黄金2612合约收报4497.3美元/盎司，-0.72%；COMEX白银2612合约收报67.205美元/盎司，-0.86%。
【市场信息】1、消息面，特朗普称利率过高但尊重美联储主席沃什。财长贝森特表示与沃什在债券问题上看法一致，强调化债靠经济增长。（来源：金十数据）2、地缘方面，近日中东局势骤然紧张，特朗普称将“狠狠打击”伊朗，美方正考虑发动有限打击以阻其重建雷达导弹能力。伊朗革命卫队称当前首要重点是威慑而非战争，同时伊朗总统府表示若美方履约，已准备好执行谅解备忘录。此外，一沙特油轮在霍尔木兹海峡南部航道遭拦截，美方否认触雷说法，欧盟继续对伊施压。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓维持在1042.36吨，中国最大黄金ETF-华安黄金持仓日增0.25吨至116.63吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15359.91吨。（来源：金十数据、万得）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率34.6%，加息概率65.4%；10月较当前维持利率不变概率25.4%，加息概率74.6%；12月较当前维持利率不变概率10.8%，加息概率89.2%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面主要关注周五晚间美国非农就业报告，事件上整体清淡，适当关注美联储官员讲话，另继续关注美伊局势进展与美债市场表现。
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧以及沃什鹰派言论仍抑制加息预期的修正幅度。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，即使9月加息，也预示着加息次数将大概率受限，因股债负反馈压力较大，金银若回调反而可能形成逢低布多机会。2027年美联储则仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温；若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，沃什鹰派立场下，市场焦点转向9月17日美联储FOMC会议，而在这之前的9月4日的美国非农就业报告，以及9月11日的美国CPI数据重要性显著上升。短期来看，金银日线仍偏弱，尽管周一黄金收低位十字形，白银则守住20日均线。伦敦金短线继续关注20日均线及前高在4400-4440区域支撑有效性，强支撑4300-4320，阻力4500，强阻力4700区域；伦敦银阻力70-71区域，支撑66，强支撑62.5-63区域。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
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