美银策略师警告：债券收益率二十年高位成AI热潮最大威胁，中期选举或引爆市场
全球债券收益率升至二十年高位，正在成为这一轮人工智能资本支出热潮最直接的威胁。美银证券首席投资策略师Michael Hartnett在最新一期《Flow Show》周报中警告，即将到来的美国中期选举或将成为引爆市场的导火索，而市场对此几乎未作定价。
Hartnett认为，上周最值得关注的事件并非超预期的就业数据，而是全球债券市场的全面失守。10年期美债收益率升至4.81%，逼近2008年金融危机水平；30年期美债收益率升至5.31%，为2007年以来最高。日本10年期国债收益率突破3.0%，为1996年以来首次；德国10年期国债收益率升至3.38%，创2011年后新高。彭博全球债券收益率指数已升至2007年以来最高。Hartnett将这一现象提炼为核心判断：“债券主导泡沫”。他认为，长端收益率而非股票叙事才是当前AI交易的真正锚点，并指出在全球30年期收益率降至5%以下之前，AI基础设施的建设方与投资方将持续跑输AI技术的应用方。
中期选举正成为被低估的市场变量。Polymarket数据显示，民主党横扫两院的概率已升至50%，远高于共和党横扫的10%。美银8月基金经理调查显示，47%的受访者预期结果为“共和党控参院、民主党控众院”，23%预期民主党横扫，仅9%预期共和党维持两院控制权。
Hartnett对三种选举情景给出了明确的传导逻辑。若民主党横扫两院，选举格局将从“民粹资本主义”转向“民粹社会主义”，税收与监管方向由降转升，直接冲击AI资本支出热潮。他给出的资产配置建议是做空金融股与美元作为最优对冲工具，股市跌幅将超过10%，美元走弱，债券收益率下行，国际股市相对跑赢，其中欧洲优于亚洲。相反，若共和党意外守住两院，则意味着全面风险偏好回升，AI泡沫获得绿灯，美元“例外主义”叙事重燃。而概率最高的“共和党控参院、民主党控众院”格局，则对应温和风险偏好，“僵局即金发女孩”。
在跨周期配置层面，Hartnett维持做多商品与黄金的建议，作为通胀与地缘政治风险的对冲工具。在AI交易层面，他警告超大规模云计算厂商的自由现金流在资本支出承诺压力下已转为负值，AI泡沫“随时可能破裂”。他提出“做多屈辱、做空傲慢”的后泡沫操作框架，建议转向长久期债券及防御性板块，包括必需消费品、矿业与原材料、医疗健康，并规避拥挤的AI基础设施建设相关标的。历史数据显示，债券长期回报转负往往是股票和商品的良好买入时机，这为其战术上看多四季度债券提供了依据。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
来源：市场资讯