ATFX点评8月非农：16.2万新增劳动人口，美国经济韧性超预期
ATFX汇评：美国8月非农就业报告完全超出市场预期，新增非农就业人口16.2万人，远高于预期值5.6万人，就业市场的强劲状态令人震惊。另外，美国劳工部将6月份非农新增就业人数从2万人上修至3.1万人；7月份非农新增就业人数从减少2.3万人上修至增加2.1万人。6月和7月新增非农就业人口，累计上修5.5万人。尤其是7月份新增非农就业人口数据摆脱负值，悲观情绪几乎一扫而空。
图1，美国新增非农就业人口柱线-ATFX
需要注意的是，8月份非农就业报告虽然表现靓丽，但从历史柱线看，数据表现太过突兀，恐怕没有持续性。除了8月份数据，前五个月的就业数据一直在下降，最低达到修正后的2.1万人。如果没有宏观面的重大变化，劳动力市场理论上不应该出现如此显著的变化。
根据劳工部的报告，提供就业数量最多的两个行业分别为休闲餐饮和公共教育，前值单月新增5.9万个岗位，远高于过去12个月平均1.2万人的增幅；后者新增4.2万个岗位，属于开学季前的常规集中招聘。两项就业贡献主力看起来都不是持续性增长因素，前者有可能与赛事活动相关，后者则是政府部门的周期招聘。
信息产业，尤其是受到AI冲击最严重的基础岗位仍处于收缩状态，只不过在两大就业增长因素面前被抵消了。如果季节性和周期性因素消退，AI的冲击可能会更明显。
图2，美国1月期至1年期国债收益率-ATFX
一个典型的特征是，美国国债收益率随着期限的演唱，最新收益率不断升高。一个月期国债收益率3.72%，两个月期为3.82%，三个月期为3.85%，半年期和一年期国债收益率分别为4.01%、4.12%。美联储利率决议能决定的是隔夜联邦基金利率，理论上应该处于所有期限国债收益率的最低值。一个月期国债收益率3.72%，处于3.5至3.75%之间，意味着美联储在一个月内没有特别明确的加息可能。两个月期以上的国债收益率均高于联邦利率区间，加息概率陡然升高。
目前CMEFEDWatch对美联储9月加息概率给出54.4%的预测，概率过半，可能性较高。但是，我们认为，考虑到一月起美债收益率仍未大幅偏离隔夜利率，所以9月加息的可能性仍然偏低。美元指数最新报价99.11，处于100整数关口附近，介于2025年年中以来震荡区间的中间部分。美联储即便9月不加息，但随着就业和通胀的复苏，年底之前加息一次的概率仍然很高，美元指数可能持续受到提振，有几率站上100整数关口。
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