单日净值跌幅达31.5%，国投瑞银白银LOF为何紧急调整估值？
国投瑞银基金一纸估值调整公告，再次将其旗下白银期货LOF推向风口浪尖。
因国际白银价格剧震并与国内市场形成巨大价差，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）（简称“国投白银LOF”）宣布自2月2日起，其净值将依据国际主要市场价格波动进行重估，此举实质上突破了国内期货的涨跌停板限制。受此影响，国投白银LO周一单日净值暴跌31.50%，创下公募基金行业罕见的回撤纪录。
2月3日，国投白银LOF10:30复牌后再度一字跌停。截至午间收盘，该基金最新价格报4.250元/份，相较于其最新净值2.2494的溢价率为88.94%。
国投白银LOF单日净值暴跌31.50%
2月3日，国投瑞银白银期货LOF公告发布了一则关于基金估值调整的公告。
公告显示，国投瑞银白银LOF主要投资于上海期货交易所（上期所）挂牌交易的白银期货合约。国投瑞银基金表示，鉴于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货差异较大。根据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》及《国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）基金合同》的相关规定，为保护基金持有人利益，确保基金净值能够真实、公允地反映底层资产状况，公司经与相关基金托管人协商一致，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。
自2026年2月2日起，国投瑞银基金对旗下证券投资基金持有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日北京时间下午3点的波动幅度进行估值调整。
国投瑞银基金在公告中表示，公司将综合参考各项相关影响因素并与基金托管人协商，自上述合约交易体现了活跃市场交易特征后，恢复按结算价估值方法进行估值，届时不再另行公告。
这一调整实质上突破了国内期货合约的涨跌停板限制。
业内人士分析指出，若国际银价单日大跌30%，而国内期货因跌停板限制仅下跌17%，则基金将依据国际价格的实际跌幅调整净值，避免因交易机制差异导致的净值“高估”或“低估”，消除估值与底层资产实际价值之间的滞后偏差。
值得一提的是，上述规则自2月2日开始实行，受此影响，国投瑞银白银LOF周一单位净值出现罕见大幅下跌。
国投瑞银官网显示，截至2026年2月2日，国投白银LOF最新的单位净值为2.2494元，较上一交易日跌幅高达31.50%，创下公募基金行业历史上少见的单日净值回撤纪录。
投资者质疑调整估值时点
澎湃新闻记者注意到，此次国投瑞银白银LOF的估值调整在投资者中引发争议。在多家网络平台和社交媒体的讨论中，部分投资者对调整方式提出质疑，认为基金管理人未提前公告便采用新的估值方法，并追溯适用于当日交易，导致部分投资者承担了超出预期的净值下跌损失。此外，也有投资者认为“涨的时候按照上期所结算净值，下跌的时候自己估值”不合理。
有投资者指出：“基金当日15:00后公告改用纽约银（即COMEX白银期货）估值并追溯，导致结算亏损扩大至31个点。基金未提前披露估值变更，且追溯调整已成交订单，违反基金合同与信息披露规定。”部分投资者呼吁监管部门介入核查，并要求基金管理人说明情况、赔偿损失。
白银LOF基金合同显示，该产品在估值方面留有特殊情形下的调整空间。合同条款明确：“如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。”
分析认为，近期国际银价剧烈波动，与国内期货市场出现大幅价差，可能构成了合同中所指的“不能客观反映公允价值”的情形。在此背景下，基金管理人基于维护估值公允性与全体持有人利益的考虑，启动了相应估值调整机制。但尽管如此，如何在极端市场情况下兼顾程序合规、信息披露及时性等方面与投资者沟通，仍是此类产品运作中值得进一步关注的问题。
与此同时，对于“收盘后调整估值对当天未赎回的投资者是否公平”这个问题，有业内人士指出，若在极端行情下仍按原方式估值并允许赎回，将导致以虚高净值兑付离场投资者，会对未赎回持有人造成不公。“这相当于将本应分摊的31.50%的损失，以17%的价格转嫁给了未赎回的持有人。”
2月3日，国投白银LOF10:30复牌后再度一字跌停。截至午间收盘，该基金最新价格报4.250元/份，相较于其最新净值2.2494的溢价率为88.94%。
“如果白银期货价格没有大幅反弹，场内交易的国投白银LOF市场交易价格将继续探底，有可能需要多个跌停才能将溢价缩窄。”业内人士称。
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