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立讯精密（002475.SZ）的重大资产收购又“摊上事”了。

5月27日午后，国家市场监督管理总局（简称“市场监管总局”）公告行政处罚决定书，认定立讯精密收购*ST闻泰（600745.SH）部分业务构成违法实施《反垄断法》第二十五条规定的经营者集中，对其处以90万元罚款。

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监管部门同时明确，经评估本次集中不具有排除、限制竞争的效果，罚款系结合立讯精密主动报告、积极整改等情节作出的从轻裁量。

为了解更多细节，时代周报记者于5月27日下午分别联系两家公司，其中立讯精密公司人士回应称：“公司已收到并尊重相关行政处罚决定，将依法按期缴纳90万元罚款。该处罚不影响公司正常经营及财务状况。公司高度重视反垄断及经营者集中申报相关合规要求，已就本次事项积极整改，并进一步完善反垄断合规管理机制。”

5月27日，A股消费电子板块整体窄幅震荡。立讯精密股价全天震荡，截至收盘跌1.19%，报收71.59元/股，总市值跌至5216亿元左右；*ST闻泰则强势涨停，报收18.75元/股，总市值涨至233亿元左右。

处罚仅针对程序性违法

此次触发反垄断处罚的交易，是立讯精密与*ST闻泰43.89亿元重大资产交易中的组成部分。

根据深交所公告及市场监管总局处罚决定书，2025年1月23日，立讯精密全资子公司立讯通讯（上海）有限公司与*ST闻泰全资子公司闻泰通讯股份有限公司签署《股权转让协议》，收购嘉兴永瑞电子科技有限公司、上海闻泰电子科技有限公司、上海闻泰信息科技有限公司三家公司100%股权，对应*ST闻泰旗下部分电子产品代工业务，其中嘉兴永瑞负责生产制造环节，两家上海公司负责软件与技术研发环节。

2025年1月26日、27日，上述三家标的公司先后完成股权变更登记，立讯精密间接取得目标业务100%股权并实现单独控制。

从交易结构来看，该笔收购属于*ST闻泰整体剥离消费电子ODM业务的核心一环，整体交易涵盖9家标的公司股权与多项业务资产包，总交易对价确定为43.89亿元，资金来源于立讯精密自有及自筹资金。

从合规层面看，本次交易触及经营者集中申报红线却未履行事前义务。依据《反垄断法》第二十五条、第二十六条规定，经营者集中达到申报标准的，应当事先向反垄断执法机构申报，未申报不得实施集中。经监管核查，2024年立讯精密（含关联方）与目标业务的全球及中国境内营业额，均已达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条的申报门槛，属于法定应当申报的情形。

2025年2月17日，立讯精密主动向市场监管总局提交说明材料，告知案涉交易涉嫌违法实施经营者集中；2025年9月5日，监管部门正式立案调查；同年11月27日，监管部门完成竞争效果评估；2026年5月21日，市场监管总局作出最终处罚决定，并于5月27日披露公告。

对于该处罚，上海明伦律师事务所的王智斌律师5月27日接受时代周报记者采访时表示，市场监管总局认定本案不具有排除、限制竞争效果，表明交易完成后电子产品代工市场的竞争格局依然充分，立讯精密取得控制权并未显著改变市场结构或抬高市场进入壁垒，交易本身在竞争法层面属于中性行为。90万元罚款处于法定裁量区间的较低水平，体现了过罚相当与包容审慎的执法态度。

那么该处罚会影响已经完成的交易吗？上述立讯精密公司人士回应时明确表示“不影响”。王智斌进一步解释称，该行政处罚仅针对程序性违法，即未依法事先申报这一行为，并不否定交易本身的效力，也不会对已完成的股权变更登记及资产交割产生溯及力。立讯精密已实际取得三家目标公司股权，权属状态稳定，整体交易的合法性不因程序瑕疵而受到实质性冲击。执法目的侧重于警示和督促合规，而非撤销交易或恢复原状。

此外，王智斌还指出，现行反垄断执法实践中，违法实施经营者集中的法律责任通常由取得控制权的收购方承担，出让方*ST闻泰并不因本次交易而承担连带申报义务或行政处罚，除非存在双方合谋规避申报的明确证据。

印度资产仲裁悬而未决

这场大额交易对立讯精密与*ST闻泰而言，均承载着核心战略转型目标。不过，目前双方尚未完成全部资产包的交割。

从*ST闻泰的角度，出售消费电子代工业务是其剥离非核心、聚焦半导体的关键举措。*ST闻泰早年为手机ODM行业巨头，受行业低毛利率、客户议价权压制等因素影响，2018年起通过收购安世半导体向功率半导体赛道转型。完成转型后，公司启动ODM业务剥离，旨在集中资源巩固半导体行业地位。

而立讯精密的核心诉求，则是突破果链依赖、补齐安卓代工能力。作为苹果供应链核心企业，2024年立讯精密第一大客户销售额占比高达70.74%，单一客户依赖风险突出。*ST闻泰拥有三星、小米、OPPO等安卓阵营核心客户资源，收购其代工业务可快速补齐安卓生态的研发与制造资源，缩短自主培育周期，优化客户结构。

对于双方都战略意义重大的交易，却在印度资产包环节陷入僵局。根据双方公告，截至2026年1月，整体交易中除印度闻泰业务资产包外，其余境内外资产均已完成权属变更登记。

立讯精密方面称，印度闻泰相关资产存在查封、冻结等交割受限情形，因涉及当地政府调查、程序未完结，无法办理权属变更，合同目的已无法实现，因此主张终止《印度资产协议》，要求*ST闻泰退还已支付的19.77亿卢比（约1.53亿元）款项，且未支付1.6亿元尾款。

*ST闻泰则持相反态度，公司表示印度资产包已完成实质转移，仅土地权属变更需立讯精密配合，立讯精密单方终止协议不具备合法性。*ST闻泰已在新加坡国际仲裁中心提出反请求，要求立讯精密继续履约、支付尾款并赔偿损失。

截至2026年5月27日，该跨境仲裁暂无最新进展，双方也未就此事对时代周报记者做出回应。