又要制裁了

美国中期选举在总统四年任期的第二年举行，每四年一次；联邦法定选举日是11月第一个星期一之后的星期二，今年是11月3日。

照例，中期选举前的四五个月是美国密集出台五花八门制裁措施的时间段，特别是针对中国的制裁。为了转移国内矛盾，讨好选民，美国政府竭尽全力塑造“对华强硬”形象，两党比赛谁更强硬。

如果被对手扣上“对华软弱”的帽子，基本上就输定了。所以中期选举前的几个月，制裁会特别多，令人眼花缭乱。

今年也不例外。七月，美国商务部工业与安全局（BIS）、联邦通讯委员会（FCC）、国土安全部、财政部、国会等推出了不下十项法规与政策，一部分正式生效，一部分征求意见。

对A股震动最强烈的是八月初的一个制裁消息。8月4日凌晨5:08，路透社发布独家报道，援引四名匿名政府知情人士称，美国联邦通信委员会（FCC）正在起草限制中国新型号高速数通光模块进入美国AI数据中心的进口管制草案，计划于2026年内公布生效。报道特别说明，该草案尚未定稿，可以被修改、稀释甚至直接搁置。

路透社发稿时，北京时间是8月4日下午五点，A股已经收盘，难得红红火火的一天，五大指数全部飘红，创业板指和科创50更是分别涨超5%和4%。特别是光模块全线大涨，中际旭创和新易胜涨超13%，天孚通讯涨超17%，“易中天”又闪闪发光了。大家欢欣鼓舞，熬过漫长惊悚的七月，终于迎来了大反攻。

谁承想才高兴了一个半小时，就传来了这么个消息。当晚，多少股民彻夜难眠。刚过去的七月，A股像只惊弓之鸟，不管哪边风吹草动，都吓趴在地。白天被熔断的韩股吓倒，晚上被踉跄的美股吓倒。

跌的理由各种各样。有技术面的，比如杠杆连环爆仓。有基本面的，财报不及预期，跌；财报超预期，跌。营收、盈利、自由现金流、毛利率、总资产回报率、前瞻预测等等，只要有一项有点毛病就跌，反正一发财报就跌。

这种情况下，美国FCC拟禁运中国光模块的消息对第二天股市的冲击简直难以想象。

8月5日星期三，光模块板块集体大幅低开，恐慌情绪扩散，创业板指开盘跌超3%。然而出乎预料的是，随后存储芯片等率先回弹，大盘开启V型反转。五大指数全部收红，特别是科创50收涨4.78%。除了光模块板块，与AI沾边的其它板块几乎全部大涨，红彤彤一片。可以说，除了光，其他的都在发光。

8月6日星期四，光模块板块震荡偏强；然而7日，受北美本土厂商AAOI（应用光电）扩产消息冲击，龙头早盘冲高后午后大幅跳水，板块剧烈震荡。

又是胆战心惊的一个周末。

8月10日星期一，光模块板块放量大跌；11日盘中深V震荡，探底回升；12日情绪修复，龙头集体反弹上行；13日多空分歧加大，冲高回落窄幅盘整；14日再度震荡走强。

这一周的光行情演绎了市场情绪受到外部冲击后的经典反应。先是看到消息后吓一大跳，跌，周末越想越怕，周一大跌；周二，还是怕，探底；周三，仔细想想，觉得其实没有那么可怕，回升；周四觉得回升得有点太多了，这消息还是有点可怕的，冲高回落；周五，最后决定不再害怕，走强。

进入第33周，8月17日，A股整体回暖，光模块板块放量反弹。18日市场分化，光模块冲高回落，后在低位企稳。19日，受隔夜美股暴跌影响，A股全线飘绿，光模块也跌得相当惨烈，网友戏称“七夕劫” 。

虽然受各种因素影响的市场情绪让光模块盘面产生了实质性的大跌，但是制裁其实并没有让这个板块的基本面产生实质性的大变。

这次光模块制裁不太可怕

光模块是实现电信号与光信号相互转换的核心通信器件。主要分为电信模块与数通模块。电信模块主要服务于广域网、城域网及接入网等公共通信网络；数通模块主要服务于数据中心内部及相互之间的高速互联。光电集成共封装（CPO）是下一代技术的发展方向。

FCC草案称，中国产高速光模块存在潜在网络安全威胁，可能被植入恶意程序、窃取AI数据、远程干扰、破坏美国AI算力基础设施运行。

业界人士普遍认为该指控缺乏技术依据，光模块只做光电信号转换，没有数据存储、解析能力，从硬件上无法窃取数据，所谓国家安全风险的理由站不住脚。

不过供应链风险的确存在。美国高度依赖中国光模块产能，全球前十大光模块厂商，中国占了七席。AI数据中心用的800G/1.6T高速数通光模块市场，以中际旭创、新易盛为代表的中国厂商占全球七成份额，在美国的份额更多。

美国本土真正做AI数据中心所用高速数通光模块整机的核心厂商只有三家：Coherent（高意，COHR）、Lumentum（朗美通，LITE）和AAOI（应用光电）。

Coherent是业内全栈垂直整合（IDM）的龙头，从光芯片（EML），到光器件，到光模块，一条龙生产。高速AI光模块全球份额8%左右。

Lumentum是光芯片（EML）全球龙头，主要对外供应，用来自产光模块的量较小。高速AI光模块全球份额3%左右。

AAOI光芯片基本不外卖，全部自用生产光模块。高速AI光模块全球份额5%左右。

美东时间8月6日下午4:30（北京时间8月7日凌晨4:30），AAOI第二季度财报电话会公布扩产计划，当前800G+1.6T月产能20万只，计划2026年底将产能提至65万只、2027年底93万只，自有磷化铟芯片产能提升350%，主要落地美国德州，以满足《贸易协定法》（TAA）合规，即美国联邦政府、受联邦财政资助的项目，只能采购在美国本土，或者“指定合格国家”完成“实质性转化”的产品。就是这则消息让中际旭创与新易盛当天股价尾盘跳水。

Coherent和Lumentum于今年3月各获英伟达20亿美元投资。资金用于美国磷化铟晶圆厂扩产与光电共封装（CPO）研发，英伟达获得高端激光芯片产能优先使用权。

总之，美国本土光模块厂商数量少，产能小，光模块主要依赖中国厂商，所以美国希望扶持本土厂商，争取AI基建自给自足，避免出现疫情期间中国供应链断裂影响美国的情况，这个动机完全可以理解。

不过，早在2022年、2023年，中际旭创、新易盛等中国光模块龙头企业就开始在东南亚、墨西哥等地建厂，一是规避美国301关税，保护毛利率，二是满足北美云厂商供应链安全要求。他们将研发、芯片采购留在国内，组装、封装放在东南亚，对美出货绝大多数由海外基地完成，国内产线主要供给国内和欧洲市场。特别是新易盛，对美订单几乎100%从泰国出货。

当然美国也可以说担心东南亚供应链断裂，所以要自给自足。那就没底了，整条产业链必须全部搬到美国本土生产才能彻底打消这个顾虑。

而这几乎是不可能的，就算技术上可行，美国真的愿意吗？光芯片的原始基片是磷化铟单晶衬底，美国自己不生产，全部进口。全球三大供应商，日本住友电工、AXT（美国注册公司，全部产能在中国北京通美）、日本JX金属，合计占全球90%以上市场份额。但这三家都只生产磷化铟单晶衬底，自己不炼铟。铟主要购自中国。

铟是伴生稀散金属，无独立矿藏，依托炼锌废渣回收冶炼。铟冶炼属于重金属高风险冶金行业，废水、危废是主要污染源，风险来自伴生砷、镉、铊杂质等，这些都是剧毒物质。若管控缺失，会造成土壤、地下水重金属持久污染。

这和稀土的情况差不多。稀土的开采冶炼带来废渣、氨氮、铀、钍等放射性伴生元素污染，风险也极高。这也是为什么磷化铟和稀土是中国比较有效的反制工具的原因。

所以美国其实不敢真的扼杀中国光模块企业，真把中国惹火了，卡住它上游“铟喉”，它的AI基建就歇菜了。

美国不敢真的马上掐死中国光模块的另一个原因是，就算美国本土厂商扩大产能，产能建设加上认证周期至少需要两三年的时间。真的把中国惹火了，直接反制，禁止光模块出口，美国的AI基建就得马上歇菜。这等于自裁。

当然，中国的光模块企业也会受损，特别是六七成营收来自美国的龙头企业。不过那又怎么样，中国企业与民众的抗压能力比美国强太多了，活下去并不是一件难事。

美国不敢“掏心”， 要夺回“矿产超级大国” 地位

美国不敢真的马上掐死中国光模块，还有一个反证是，如果它真的要这样做，很简单，直接对华断供光芯片就可以了。

光芯片是光模块最核心的内部元器件，相当于光模块的“心脏”。它负责电光转换，激光器芯片把电信号变成光，探测器芯片把光变回电信号。在光模块供应链上，光芯片技术含量最高，进入壁垒最高。

在AI数据中心最紧缺的高速光芯片市场（200G EML），Lumentum份额第一，Coherent紧随其后，两家合计占据七成。此外是日本住友和三菱。国内厂商大规模替代进口尚需时间。

中际旭创、新易盛800G/1.6T光模块的光芯片主要向Lumentum、Coherent采购。如果美国断供“光心脏”，中国的光模块企业就被 “掏心”了。但它没有这么做。

显然，美国这次制裁中国光模块的真正动机不是制裁，而是拉票。

为了拉票，特朗普甚至号称要夺回“矿产超级大国” 地位。美东时间2026年8月7日，他召集了必和必拓、力拓、自由港麦克莫兰、美国稀土公司等全球矿业巨头的200多名高管到国务院开会，表示要加大关键矿产供应链布局，宣布合计30亿美元资金扶持本土矿产与电池材料项目，推动稀土、锗、铟等金属本土开采加工，降低对外依赖。

除了半导体行业需要这些金属，军工行业也急需这些金属，特朗普打伊朗，美国武器储备消耗严重，急需补库。

会上特朗普宣称要夺回“矿产超级大国”地位，他说“夺回”，一点没错，美国曾经有完整的冶金冶炼产业。

上世纪60～80年代，全球最大的稀土基地在加州的芒廷帕斯矿，全球约三分之一稀土来自这里。1998年，该矿发生放射性废水泄漏事故，巨额环保处罚、诉讼压力直接导致它关停。

此后，时不时有公司试图重新冶炼稀土，但是美国环保成本极高，民众又极爱打官司，一出事故，就闹得沸沸扬扬，不仅公司要支付天价罚单，而且董事会和管理层成员个个身败名裂。所以没人敢做这一行。目前，美国只保留选矿，产出稀土精矿，而不自己冶炼。

二战时期全球主要的铟生产商是成立于1934年的美国铟公司（Indium Corporation），从本土锌冶炼废渣提取原生粗铟，再电解高纯铟，用于航空轴承、军工电子。20世纪70年代初，美国关闭本土大部分大型锌冶炼厂，本土原生铟提取也随之彻底停产。

特朗普要夺回“矿产超级大国” 地位，殊不知他的先辈花了一百多年才摆脱这个所谓“地位”，爬到了食物链的顶端。他现在要美国再爬下去，一切为了他的选票。

然而通过制裁中国拉选票这个方法常常会产生回火、副作用。我们来看一下美国对中国AI方面的制裁效果。

AI方面的制裁效果

一方面，没有最先进的产品和设备，中国打造大规模顶级算力的成本和时间都将增加，AI发展必定会受到影响。虽然企业尝试通过海外子公司、灰色转运绕道采购，但美方也持续出台新规封堵住漏洞。

最近美方又开始封堵离岸算力这个漏洞。美东时间8月7日，彭博社披露美国商务部工业与安全局（BIS）执法部门正式启动离岸算力专项排查，矛头直指国内AI企业主流的外训内推模式：将英伟达B200等高端GPU部署在马来西亚、泰国、新加坡等东南亚国家搭建算力集群，然后国内远程调用算力训练大模型。此前这种离岸算力模式处于监管灰色地带。

也就是说，BIS不再仅管控芯片实物入境，而且开始把跨境远程算力租赁、云端调用纳入管制核查范围。彭博社称，BIS将同步编制两份名单，即芯片转运黑市国家名单，以及中资远程调用算力的东道国名单，收紧全链路溯源监管。

另一方面，制裁倒逼国内AI芯片及产业链的国产替代进程，促进中国AI的发展。

拿计算芯片举例，管制前，英伟达在中国云端AI算力卡市场份额接近95%，依靠硬件性能与CUDA生态形成垄断。

2022年美国启动芯片出口管制，先后禁止A100、H100、H800等GPU芯片对华销售，英伟达推出降配版本维持供货。

2025年英伟达市场份额回落至55%，国产AI芯片合计占比41%，华为昇腾领跑国产阵营。

2026年H200改为严苛条件下逐案审批，但附加监控条款，国内企业几乎没有实际采购；Blackwell顶级芯片依旧推定拒批。英伟达份额继续下滑，合规渠道近乎归零。

黄仁勋多次在播客、财经媒体、行业峰会公开批评美国对华AI芯片禁运政策，他将一刀切封锁称为“失败者心态”，认为封锁无法阻止中国AI发展，只会倒逼中国搭建独立于CUDA的算力生态，打造完整独立供应链。

同时，英伟达等美国公司丢失的中国市场会被日韩、欧洲厂商承接。杀敌一百，自损一千，而且壮大敌人，喂肥其他竞争对手。没有比这更糟糕的策略了。

黄仁勋认为，最优策略是允许美国芯片参与中国市场竞争，把中国开发者留在美国技术生态之内。他的这个策略极为高明，是在践行《教父2》中最经典的一句台词：“与友近，与敌更近。”（Keep your friends close, but your enemies closer.）不过“懂王”当然不会听他的，没有人比他更懂。

随后，中国AI的发展印证了黄仁勋的预料。

2026年7月16日，月之暗面发布Kimi K3，HuggingFace上线即登顶趋势榜，海外开发者大量测评传播，爆火。2.8万亿参数混合专家架构，全球最大开源大模型，原生百万词元超长上下文，支持多模态视觉，长文档、代码、复杂推理能力突出，在Arena代码盲测榜单拿到第一，综合能力比肩GPT5.6、Claude Fable5闭源旗舰，马斯克公开点评“令人印象深刻”。

Kimi K3训练主要租赁阿里云存量英伟达Hopper（H800）算力；华为昇腾、平头哥已完成该模型适配，可用于推理，但未参与核心训练。

全球惊讶于中国人的AI算力利用效率，没有最先进的芯片，照样训练出最先进的大模型。而且推理效率也很高，收费远低于美国同类产品，在海外大受欢迎。

DeepSeek的V4Flash在海外聚合平台OpenRouter单周调用量高达7.22万亿词元，位居调用榜首位，V4Pro紧随其后。海外众多AI智能体创业项目选用该模型。8月6日，此前一直秉持低价普惠原则的梁文锋不得不预告将整体大幅上调定价，具体方案尚未公布。

中国的“优势”是低价，算力、电力、人力成本都比美国低很多，三力聚合产出的词元，价廉物美，美国人正好薅羊毛。

这本来是两国人民两厢情愿、一举两得的事情，但是“懂王”不乐意。因为这不符合他的利益。中期选举前，他的首要目标是拉选票，而拉选票的一大秘诀就是煽动仇恨，煽动仇恨的一大秘诀是制造假想敌，夸大假想敌的威胁，然后打击假想敌。而中国是最理想的假想敌。

8月13日特朗普政府再次动用《1962年贸易扩展法》第二百三十二条，以“国家安全”为由对无人机及零部件分层加征关税。重型、带热成像无人机税率100%，普通消费级25%，敏感品类9月3日生效，部分零部件延后执行。大家都知道，这主要还是针对中国。

接下来的八月、九月、十月，我们将会看到更多针对中国的关税，更多的商务部工业与安全局（BIS）制裁，美国联邦通信委员会（FCC）制裁，国防部、财政部、国土安全部等其他部门的各种制裁。中期选举之后才会消停。

在此之前，很可能又一轮过山车行情即将来袭，股民抓稳了。看他制裁，看他自裁，希望我大A屹立不倒，牛来。

作者：悟00000空