短暂震荡整固后，多头在本周再度发起攻势，沪指于9月12日盘中再度刷新十年新高至3892.74点；深指盘中一度站上13000点，创下2022年以来新高。

不过，指数冲高后出现回落走势，截至9月12日收盘，上证综指跌0.12%，报3870.6点；科创50指数涨0.9%，报1338.02点；深证成指跌0.43%，报12924.13点；创业板指跌1.09%，报3020.42点。

经历了“急涨—急跌—再反弹”，当下A股处在什么位置？

对此，多家机构认为，当前市场运行或许仍在上行周期，由于前期市场涨速较快，在经过调整后，增量资金节奏可能会更加健康，但其间指数波动预计会加大。另有公募基金指出，从基本面、政策面、海外面以及资金面四个角度看，未来A股缓步上行或是大势所趋。

从估值角度，当前市场运行或许仍在上行周期

本周A股三大指数均实现周线上涨，市场呈现“权重搭台、成长唱戏”的格局。

来源：星石投资

汇丰晋信基金指出，本周量能先减后增，整体较前期高位有所下降，反映出资金对高位追涨持谨慎态度。缩量背景下，指数或存在冲高回落风险，一定程度上对指数上行有所制约，后续需关注量能能否重新放大。

从估值角度来看，浙商基金指出，以滚动市盈率衡量当前市场估值，数值越低，表明股票越便宜，投资成本相对较低。从各大指数来看，恒生科技以及创业板指市盈率分位数较为合理。

同时，浙商基金进一步补充道，沪深300的估值看起来位置不低，上涨空间不大，不过对比历史上数次牛市，指数还有一定的机会空间：2015年市场高点的时候，沪深300指数的市盈率是19倍左右；2018年沪深300指数曾涨到4400点，当时对应的市盈率在15倍左右；2021年公募基金市场一片火热，对应的市盈率17倍左右。“如果从估值角度，当前市场运行或许仍在上行周期，短期震荡不改变上升趋势。”

招商基金市场支持与管理部首席财富顾问邓和权则认为，流动性推升下的市场有望再上新台阶，但市场波动预计加大。8月份以来，市场进入加速上涨，全市场赚钱效应大幅提升，带动增量资金踊跃进场，全市场成交额创新高。短期市场进入到了自我强化的正循环，在没有出现明显泡沫、或者国内外监管和经济政策环境出现明显紧缩之前，市场有可能延续之前的上涨趋势。

“但由于成交额的急剧放大、以及市场逐步来到新高的位置，不断积累的获利盘也会带来明显抛压。”展望9月，邓和权称，金九银十的市场行情仍然值得期待，但其间指数波动预计会加大。

落袋为安还是继续持仓？

市场宽幅震荡也令投资者左右为难，既怕科技股获利回吐，又怕踏空。下周是选择落袋为安还是继续持仓？浙商基金表示，这取决于自身的风险偏好。

浙商基金建议，如果目前持仓账户经历了亏损—回本-盈利（如有）的过程，发现自己并不能接受这种高波动的投资，跌了不敢补仓、涨了担心会飞，那么这类投资者可能应该在回本之后及时止盈离场，然后选择投资一些相对低波动的品种，比如固收+、债券基金、货币基金等。

如果还想继续投资偏股类的基金，浙商基金建议，风险承受能力较大，并且认可市场长期上涨的趋势，则可考虑继续持仓，不被短期波动干扰。在估值尚未达到历史极值，资金面、情绪面向好的情况下，或可保持乐观。

展望下周，汇丰晋信基金认为，市场将进入对美联储9月18日议息会议的预期博弈阶段。同时，国内经济数据的公布或将影响市场情绪，需保持谨慎态度。由于量能短期回落，若两市成交额回落至2万亿元以下，需关注市场风格切换至防御型资产的可能性。综合来看，市场需等待量能配合与政策催化以突破关键压力位。

财通基金同样指出，市场在经历前期快速上涨之后，将进入一个关键的验证和巩固期。短期波动可能加剧，但中长期向好的结构性趋势并未改变。投资策略上，应从追逐短期热点向挖掘长期价值转变，更加注重基本面和业绩的确定性。短期来看，市场可能从情绪驱动的普涨转为技术性震荡和结构分化。

博时基金权益投资一部投资总监兼基金经理曾豪称，需重点警惕的利空因素：第一，经济的结构性风险。第二，市场从“慢牛”走向“快牛”的风险，这会带来市场估值风险。第三，国际政策不确定性的风险，比如美联储政策转向时点等。鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，但9月降息仍存变数。若推迟降息或年内降息幅度不及预期，可能导致美债收益率再度攀升，压制成长股估值。

哪些市场主线值得关注

操作建议上，博时基金权益投资一部投资总监兼基金经理曾豪考虑采用“核心+卫星”配置，大部分仓位配置低位的蓝筹比如周期和部分消费，小部分仓位布局高弹性赛道（数字经济、专精特新），还要关注医药、消费电子板块。

在乐观行情环境中，曾豪表示，市场主线或会随着估值、情绪和流动性环境变化而产生变化，切换的时点和催化剂判断变得尤为关键。在当前流动性宽松情况下，仍然是围绕新质生产力+自主可控+AI产业趋势的合力驱动，科技成长行情可能值得关注。同时，处于低位的大宗商品也可能明显受益于流动性的改善，供给侧受限的周期品可能存在投资机会，有色、化工、钢铁、建材等也可能会有机会。最后，跟内需相关度不高的新消费最近出现调整，此时也可能具备一定的投资价值。

邓和权建议，可关注科技+医药+消费+红利的四维度主线。科技部分细分板块短期估值快速扩张，短期有回调风险但仍是中长期主线。医药板块历经多年下跌后，开始走出估值和盈利的双重修复。在全面扩大内需的政策支持下，新老消费行业也有不同机会。红利板块在8月逆势下跌，但长期具有可持续回报，仍具有底仓配置价值。

“我们仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是‘拥抱低渗透率赛道’。”招商证券指出，在本轮行情的演绎过程中，围绕AI爆发的八大产业趋势已然非常明朗，这些方向都有着2026~2027年渗透率加速提升的明确逻辑和胜率。分别是AI、人形机器人、固态电池、半导体自主可控、可控核聚变、军贸/商业航天/卫星互联网、创新药、新消费。按照目前的产业趋势，9月应该继续围绕AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天/卫星互联网等领域展开。

上银基金则推荐关注三大重点方向：前沿科技类：AI超级周期（算力、机器人、游戏以及AI+）、深海、深空、脑机、可控核聚变以及数字货币、战略金属等。底部反转类：景气、盈利预计出现反转逻辑的行业，如锂电储能、化工、医疗器械、快递等。出海成长类：结合AI和底部反转驱动，提高出海敞口，如家电、汽车、电子、医药等具备AI+出海双重Beta，相关标的往往具备业绩和估值的双升潜力。