世昌股份北交所IPO进行时，吉利“加持”下业绩增长能否持续？
近期，国内汽车产业再次成为舆论焦点。长城汽车董事长魏建军在一场媒体访谈中透露，汽车产业潜藏着类似恒大那样的风险，只是尚未爆发。此言一出，随即流传出一份各大车企负债率的榜单，多家公司的资产负债率突破60%，引发了市场的高度警觉。
与此同时，汽车产业链中的一家公司正奋力冲刺北交所IPO。据悉，北交所上市委将于5月30日召开审议会议，审议河北世昌汽车部件股份有限公司（以下简称“世昌股份”）的首发申请，其保荐机构为东北证券股份有限公司。
世昌股份深耕汽车塑料燃油箱领域，其最大客户为吉利汽车。公司产品主要应用于传统燃油汽车市场，但未来或将受到纯电动汽车市场的冲击。北交所在审查过程中，对公司的业绩增长可持续性表示了关注。
世昌股份的总部位于河北省廊坊市，公司自2022年5月起在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，2023年6月进入创新层。公司实际控制人为高士昌及其子高永强，二人合计控制公司超过77%的表决权。高士昌现年72岁，创业前曾在多家企业任职，其子高永强拥有清华大学工商管理硕士学位，现任公司董事、副总经理及董事会秘书。
世昌股份此次IPO计划募资1.71亿元，主要用于新能源高压油箱项目的二期建设及补充流动资金。然而，值得注意的是，在2021至2023年期间，公司累计分红超过4864万元。
近年来，随着国内汽车行业的持续增长，世昌股份的业绩也水涨船高。2022年至2024年，公司分别实现营业收入2.82亿元、4.06亿元和5.15亿元，扣非后归母净利润分别为1570.23万元、4702.78万元和6120.52万元。业绩的增长主要得益于主要客户销量的提升及插电式混合动力汽车销量的快速增长。
尽管业绩亮眼，但世昌股份也面临着应收账款高企和资产负债率高于同行均值的问题。报告期内，公司应收账款账面价值持续增长，占流动资产的比例逐年攀升。同时，受下游整车厂负债经营的影响，公司三年累计计提了5411万元的坏账准备。公司的资产负债率也高于同行业可比公司的平均水平。
世昌股份的主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车等国内主流整车制造企业。在高压塑料燃油箱方面，公司已成功开拓新能源汽车领域的业务，成为多家新能源汽车品牌的供应商。然而，随着新能源汽车行业的快速发展，传统燃油汽车市场面临被逐步替代的风险，这对世昌股份的未来发展构成了挑战。
据中国汽车工业协会预测，2025年中国汽车总销量将达到3290万辆。然而，新能源汽车的快速发展将进一步压缩传统燃油汽车及燃油箱行业的市场空间。未来，如果固态电池技术取得重大突破，纯电动汽车市场或将迎来更快速的发展，这将进一步加剧世昌股份等传统燃油汽车零部件供应商的市场压力。
在汽车燃油箱市场，世昌股份面临着来自国内外多家厂商的激烈竞争。尽管公司在内资企业中排名第二，但未来能否在新能源汽车的浪潮中保持竞争力，仍需时间检验。
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