立讯精密要从苹果链中拔出来 转型做汽车电子为主吗？
立讯精密，这家位于广东省东莞市的知名企业，成立于2004年，专注于消费性电子产品的制造。经过10年的稳步发展，于2010年成功上市。消费性电子产品占据了其营收的85%，同时，立讯精密也涉足通讯、汽车、电脑等多个产品领域，分别贡献了6%、4%、3%和1%的营收。
1.2 ► 业务结构
值得注意的是，尽管立讯精密以代工身份闻名，但它并不生产自有品牌的产品，所有产品均为代工品。作为果链的领军企业，高达75%的营收来源于与苹果公司的合作。
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2. 历史沿革
2.1 ► 创始人王来春
立讯精密的创始人王来春，1967年出生于广东汕头的一个贫困家庭。由于经济困难，他不得不在15岁时便踏入社会，开始打工生涯。1988年，王来春怀揣着对未来的憧憬，踏入了富士康的大门，开始了他的职业生涯。作为一名普通的流水线工人，他面临着恶劣的工作环境和繁重的工作任务。然而，正是这样的挑战，锤炼了他坚韧不拔的精神。当时，工厂经常停电，导致生产进度不稳定，每次来电后都需要紧急加班。再加上严格的军事化管理，只有少数员工能够坚持下来。幸运的是，王来春便是其中之一。
2.2 ► 创业经历
在富士康的日子里，王来春凭借着吃苦耐劳的精神，在各个岗位上都留下了自己的印记。作为公司元老级员工，他的职位升迁也显得尤为顺利，从一名普通的组长逐渐晋升为课长。这个过程中，他不仅对整个生产流程了如指掌，还积累了一批可靠的供应商资源。这些宝贵的经历，为他日后创立立讯精密打下了坚实的基础。1998年，在富士康辛勤耕耘了十年后，王来春与二哥王来胜携手合作，共同创立了一家工厂，命名为“全胜”，开启了创业之路。
2.3 ► 果链困局
随着时间的推移，富士康逐渐成为了公司最重要的客户，甚至有人戏言，立讯精密是“富士康的富士康”。然而，“苹果”有毒。果链企业在财务数据上往往呈现出惊人的成长性，营收持续、稳步、高速增长。但与此同时，它们的盈利能力、盈利质量和报表质量却往往一般。以立讯精密为例，尽管公司营收规模庞大，但毛利率和净利率却极差，现金流状况不佳，资产负债结构也存在风险。
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3. 立讯精密的投资逻辑
3.1 ► 成长与挑战
立讯精密的成长历程令人深思。这家公司不仅有着锲而不舍的精神，更在产品质量上有着苛刻的追求。尽管在产品质量和并购上有强能力，但盈利能力下降，需转型求生。同时，其对新鲜事物的敏锐感知和准确判断，使得公司在并购和整合方面展现出强大的能力。此外，立讯精密对研发的重视和广阔的格局，使其在果链中脱颖而出，成为佼佼者。
3.2 ► 战略布局
然而，就是这样一家近乎完美的公司，却面临着微薄的利润率和岌岌可危的未来。自2021年起，公司连续发布三个五年计划，规划未来15年的战略方向，并将突破口瞄准汽车领域。立讯精密正通过大规模布局汽车业务，试图减少对苹果的依赖。立讯精密希望通过10年时间，将来自苹果的业绩占比降至1/3以下。为此，公司自2022年开始大规模布局汽车业务，显示出极大的魄力。例如，公司与奇瑞的合作规模达到100亿，并与广汽成立合资公司等。这些举措无疑为立讯精密的未来发展带来了新的挑战和机遇。
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4. 估值分析
立讯精密的卓越表现吸引了市场的广泛关注，其股价在历史上曾一度飙升。回顾其上市历程，2010年立讯精密刚上市时，市值仅为69.5亿。然而，到了2020年12月，公司市值达到了惊人的4405亿。尽管截至2023年2月20日，其市值有所回落至3181亿，但年化增长率仍高达约29%。上市以来市值增长迅猛，虽然目前有所回落，但仍值得关注其战略转型成效。尽管如此，我仍然对立讯精密的创业历程表示由衷的敬意和赞赏。