6月3日，蔚来发布2025年第一季度财报。报告期内，公司营收超120亿元，交付量增长40%，营收与交付量增长显著。不过，其净亏损却高达67.5亿元，同比扩大30.2%，呈现出扩大的态势。

财报发布当晚，蔚来汽车董事长、CEO李斌和CFO曲玉一起，在蔚来2025年第一季度业绩电话会上，回应了蔚来的最新季度业绩、2025年销量目标、盈利目标、新车规划、降本进展等问题。

李斌表示，要“咬死第四季度盈利”。

营收增长的”成绩单“

作为最早的造车新势力代表，蔚来从诞生之初就给人不差钱的印象。从第一辆车交付到第60万辆，从第一座换电站到第2800座，从一个品牌到三个品牌。至今，蔚来不知不觉间走过了近11年创业历程，累计融资达到1183亿元。

然而，李斌仍未能摆脱“亏损”。

业绩方面：

2025年第一季度，蔚来实现营业收入120.4亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%；净亏损67.5亿元，同比增长30.2%，环比下降5.1%。若不包括股权激励费用，调整后净亏损为62.8亿元，同比增长28.1%，环比下降5.2%；毛利润9.2亿元，同比增长88.5%，环比下降60.2%；毛利率7.6%，同比提升2.7%，环比下降4.1%；研发开支为318.1亿元，同比增长11.1%，环比下降12.5；截至2025年3月31日，公司的现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款为260亿元，足以支撑未来12个月运营。

其中，车辆销售额为99.4亿元，同比增长18.6%，环比下降43.1%。其他销售收入为21.0亿元，同比增长37.2%，环比下降5.9%；车辆毛利率为10.2%，2024年第一季度为9.2%，2024年第四季度为13.1%。主要是因为零部件、配件和售后服务，以及技术研究与开发服务的销售增长。

销量方面：

2025年第一季度，蔚来累计销量为4.21万辆，同比增长40.07%。其中，蔚来品牌销售2.73万辆，乐道品牌销售1.48万辆；4月，蔚来交付新车2.39万辆，同比增长53.01%。其中，蔚来品牌交付新车1.93万辆；乐道品牌交付新车4400辆；5月，蔚来共计交付2.32万辆，同比增长13.1%。其中，蔚来品牌交付1.33万辆，乐道品牌交付6281辆；萤火虫品牌在其首个完整销售月交付3680辆。

展望第二季度，蔚来预计营业收入为195.13亿元至200.68亿元，同比增长11.8%至15%；总交付量将达到7.2万辆至7.5万辆，同比增长25.5%至30.7%。以此计算，蔚来在今年6月份预计交付24869辆至27869辆新车。

随着竞争升级和淘汰赛压力，不仅是单家企业，整个中国新能源汽车行业都面临“赔本赚吆喝”的经营模式。作为对此，“蔚小理”中唯一盈利的玩家，理想汽车第一季度营收259.27亿元，同比微增1.1%，但调整后净利润为10.14亿元，同比暴跌20%，且处于连续下跌状态。而9.29万辆的交付量，虽同比增长15.5%，也已经被小鹏、零跑等挑战者挤下神坛。

进入2025年，小鹏汽车港股股价涨幅达66.2%，市值已冲至1476亿港元；理想汽车股价上涨18.1%，蔚来则下挫12.2%，总市值已不足700亿港元。在行业分化加剧的背景下，头部造车新势力的财报数据，折射出迥异的战略成效。

扭亏为盈的”时间表“

蔚来，为何还在亏损？

第一，高端产品的定位决定了制造成本。蔚来致力于打造高品质、高性能且具有创新性的电动汽车，在自动驾驶技术、智能座舱系统以及车辆设计与工艺等方面投入了大量资源。

第二，换电站的建设需要大量资金投入。土地购置或租赁、设备采购与安装、电力设施配套以及后期的运营维护等多个环节，都需要资金维护。为了推广换电模式，蔚来还需对电池进行大量储备，这进一步占用了巨额资金。

接下来，蔚来需要做些什么？

那就是变革。

在产品层面，蔚来5月推出了新ES6、新EC6、新ET5和新ET5T等车型，并完成了上市和交付。此外，乐道L90在上海车展上正式亮相，Firefly萤火虫也已完成上市和交付。

在技术层面，蔚来正通过自主研发的智能驾驶芯片、全领域操作系统和智能底盘，推动智能电动汽车的体验和安全标准的提升。自五月底以来，基于榕树平台的第一版蔚来世界模型已逐步部署到车辆上，显著提升了安全性能，驾驶和泊车辅助功能也得到了增强。蔚来世界模型将为用户在各种场景下提供更安全、更轻松的智能驾驶体验。

在整合层面，蔚来对组织机构进行变革，乐道研发、供应链、质量部门改向李斌汇报；营销体系向蔚来联合创始人、总裁秦力洪汇报；原能源业务负责人沈斐担任乐道总裁，全面负责乐道销售工作和区域公司管理。乐道的产品设计与研发、用户服务与体验、营销活动策划和区域销售也进行调整。萤火虫事业部同样划入蔚来的产品设计与研发集群（PD&D）集群，整合进入蔚来体系。

值得注意的是，由于蔚来采取高端服务和换电模式来树立高端形象，这就需要其释放更多高溢价产品以及规模来稀释前期的投入。相比目前个位数毛利率的乐道以及新生的萤火虫，NIO的高毛利车型能否稳定发挥，将是支撑整个蔚来公司消除赤字的核心。

对此，李斌在财报电话会上透露，今年第四季度蔚来品牌有机会实现稳态月销量25000辆，比去年提高20%左右。毛利率会有较大提升，确保第四季度NIO品牌的毛利率超过20%。

同时，管理层也指出，由于第四季度要实现盈亏平衡的目标，第四季度研发费用将在20亿元至25亿元之间，与去年同期相比会有20%至25%的效率提升；销售和管理费用也会持续平衡投入和产出的效率，其比例将占到销售额的10%左右。

“我们不会把销量定得特别激进，而是会去找到平衡，保证价格的稳定。”李斌这样强调，“在此，我们希望蔚来不断给用户提供更好的产品和服务，从而获得更好的市场销量和发展前景。”

来源：中工汽车网作者：李雷