中国新能源汽车行业从新能源化向智能 化快速演变

2025 年上半年中国新能源汽车高速成长

中国新能源汽车成长动能强劲

2025 年以来，中国新能源乘用车维持了比较强劲的增长动能。根据中汽协， 今年一季度，中国新能源乘用车销量达 290 万台，同比增长 46%，同比增 速较去年四季度 44%略微提升。今年四月中国新能源车销量同比增长 42% ，高于今年 3 月的 39%，也高于去年 12 月的 35%。今年以来中 国新能源车销量增速较高，增长较为强劲。 从渗透率来看，今年一季度中国新能源乘用车渗透率为 45.2%，较去年三、 四季度的 48.4%和 48.9%略有下降，与此前两年的季节性变化类似。在今年 4 月，中国新能源乘用车渗透率达到 51.6%，已经高于去年的最 高点。根据中汽协的数据，这是中国新能源车乘用车渗透率第一次超过 50%。 展望下半年，我们预期中国新能源乘用车渗透率仍将维持加速上扬态势。 今年以来，新能源不同补能类型的车型增长动能发生了变化，这与此前三 年的情况有所不同。今年 1 月，在中国新能源乘用车中，纯电车型销量同 比增速略高于插混车型，而自 2021 年 10 月至 2024 年 12 月，中国的插混 车型月度销量同比增速一直都高于纯电车型。今年上半年插混车型（包含 增程）的市场增长承压。例如，今年 4 月，纯电车型销量同比增长 57%， 高于插混的 20%增速。

从不同车型的占比来看，在 2024 年 7 月，中国新能源乘用车纯电销量占比 为 54.2%，是过去几年的最低点。自从去年 7 月至今，中国新能源车纯电 车型占比大方向处于上升趋势。在今年 4 月，纯电车型占比 65.5%，插混 占比 34.5%。我们预期该趋势或将延续至下半年。 纯电车型销量占比提升，我们认为这一方面是得益于车企对广大消费者关 于新能源的教育。同时，各大车企和第三方都大力建设充电桩，尤其是高压快充桩。到今年 4 月，中国充电桩累计保有量达 399 万台，1-4 月份累计 新增充电桩 41 万台。补能网络的持续铺设，大幅改善用户的充 电体验，更有利于纯电车型的销售。 另一方面，今年的 A0 级新能源车渗透率提升相对明显，从 2024 年的 61%， 提升到今年 1-4 月的 67%。与增程车型相比，纯电车型在 5 万元 -15 万元的占比会更高，受益于该价格段渗透率提升，而增程车型更多集中 在 20 万元-30 万元的价格段。

政策端对于新能源车维持较高补贴力度

今年 1 月初，国家发改委和财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模 设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（简称“通知”）。其中，新能源汽 车相关政策预期落地，持续提振和刺激新能源车的终端需求。 该“两新”政策，是国家在 2024 年 4 月以及 2024 年 7 月分别发布和更新 “以旧换新”政策的延续。在去年 4 月，该政策第一次发布时， 给予报废旧车并购买新能源车的消费者，补贴 7,000 元。在去年 7 月，补 贴的金额上升到 1.5 万元。 今年 1 月份延续的“两新”政策中，在新能源车方面，通知提出，扩大汽 车报废更新支持范围并完善汽车置换更新补贴标准。国四排放标准燃油车 纳入报废补贴，在保持补贴金额不变的情况下，补贴范围变大。同时，汽 车转让换购同样有补贴支持，新能源车最高 1.5 万元，燃油车最高 1.3 万 元。这给予中国新能源车需求支撑。截至 5 月 11 日，2025 年全国汽车以 旧换新补贴申请量已达 322.5 万份，其中包括报废更新 103.5 万份，置换更 新 219 万份。同时，从今年一季度多家车企的财务表现来看，市场补贴对 于车企缓和促销力度，提升公司和产业毛利率发挥了作用。

2025 年下半年智能辅助驾驶和海外渠道布局 持续推进

中国新能源乘用车渗透率保持加速上扬

中国新能源乘用车渗透率加速上扬，这是过去 3-4 年我们对于行业的基本 判断。站在 2025 年二季度，这个判断依然没有改变。从年度平均渗透率来 看，中国新能源乘用车渗透率将从 2020 年的 6.1%快速增加至 2024 年的 44.6%，与我们去年年底的预测比较接近，2021 年至 2024 年渗透率分别增 加 9.2、12.5、6.9 和 10 个百分点，渗透率斜率还是在上扬。 从 2025 年全年来看，我们预计中国新能源车乘用车销量将达到 1,525 万 辆，同比增长 24%。这略微低于我们于去年底发布的 2025 年展 望报告中的预测，我们认为部分原因是大众市场高阶智能辅助驾驶车型比 非智驾版本车型价格略高导致相对需求下降。虽然根据我们的预测，2025 年中国新能源乘用车销量增速较 2024 年的 37%有所下降，但增量将达到 297 万辆。我们预计 2025 年的中国新能源车乘用车渗透率将达到 53.3%， 同比增长 8.7 个百分点。中国新能源车行业仍然处于强劲的增长阶段。具 体到 2025 年下半年，我们预计渗透率将从上半年的 49.2%提升至 56.7%。 在 2025 年，中国新能源乘用车优质供给增加，竞争烈度依然较高。自 2020 年下半年中国新能源车渗透率进入加速通道以来，今年是第五个年头。中 国新能源车企在经历多轮的淘汰以及摸索，仍在牌桌的车企有能力也正在 持续推出具备较强竞争力的产品或车型。 例如，小鹏去年下半年推出的 MONA M03 以及 P7+，理想今年在 MEGA 产 品线推出的 2025 款 MEGA Home，零跑的 B10 等，均取得较好的订单表现。 小米的 SU7、SU7 Ultra则成为了现象级产品。 大量优质供给的增加也对市场上所有的车企提出更高的要求。在动力电池 原料价格，如碳酸锂吨价稳定在 10 万元以下时，整车成本下降 主要依赖于综合成本下行。今年年初几个月的市场折扣力度略高于去年， 但是 4 月份折扣力度下降至 9.4%，有所缓和，与去年 5 月促销 力度持续增长的趋势不同。

展望今年下半年，小米 YU7、小鹏 G7、零跑 B01、理想 i8 等车型 依然有望继续对行业进行冲击。我们预期将看到更加有竞争力的车型，出 现在价格 10 万元出头的纯电轿车、符合家庭需求的大型 SUV（含纯电和增 程）等细分品类中。 进入今年下半年，优质供给的持续增加有望刺激消费者端的需求，从而持 续推动中国新能源车市场的增长。

中国新能源车企海外布局加速，出口销量大幅成长

首先，中国车企在海外渠道的前期布局正在进入收获期，新能源车出口销 量大幅提升。 根据乘联会数据，今年 1-4 月，中国新能源乘用车出口累计 58.9 万辆，同 比 44%，同比增速较 2024 年全年的 16%明显上扬。作为对比， 中汽协数据显示，今年 1-4 月中国汽车累计出口量同比增速为 6%，同样低于新能源车的 44%。因此，今年以来，中国新能源车出口开始 加速，无论是与历史数据的纵向对比，还是与乘用车整体的横向对比。 过去几年，中国制造的新能源车在海外的认可度持续提升。伴随着中国新 能源车的规模优势和市场扩张需求，中国制造新能源产品越来越多地走出 国门，海外认可度持续提升。 同时，从新势力车企来看，小鹏、零跑等在海外渠道的布局开始落地结果 ，海外的出口销量开始增长。在 2024 年，小鹏出口销量已超过 2 万辆。今年 1-4 月，借助 Stellantis 在海外市场的渠道，零跑已经出口 1.36 万辆。中国新势力车企在中东、欧洲等地区都开始布局。另外，比亚迪今 年在海外销量同样保持较高增长动能，预计全年海外销量将达到 80 万辆， 同比有望接近翻倍。

其次，从海外的欧洲市场来看，新能源车市场需求逐步复苏，同时，对于 中国电动车的关税不确定性和门槛有望降低。 在 2024 年，受到欧洲车企放缓新能源车企布局计划的影响，欧洲的新能源 车销量同比下降 3%。但是，今年以来，欧洲新能源车的月度销量同比增速 从 2024 年 8 月的低点的-32%，整体保持上行，今年 3 月达到 23%。今年 1-3 月，欧洲新能源车销量同比增长 22%，增长动能 恢复显著。这是中国车企在欧洲市场增长的基础。 在 2024 年，欧洲开启了对华电动车的反补贴调查，分别在去年 7 月和 10 月公布初裁和终裁结果。这一定程度影响到了中国车 企在欧洲地区的新能源车出口进度。但是，今年 4 月，欧洲与中国重启磋 商，并达成共识，通过设定中国对欧洲出口电动车最低价格，以替代全年 的关税政策。与欧磋商关于关税政策，有望降低关税政策的不确定性。这 为中国车企制定海外计划提供了清晰的指引。 从海外的美国市场来看，美政府对中国电动车和动力电池等保持较高的关 税政策。从中国车企的角度来看，与中国的智能手机厂商类似， 对于进入美国市场都有相对保守的判断。因此，目前美关税政策对于中国 新能源车企出口的影响较小。

智能辅助驾驶渗透率将大幅提升

比亚迪大幅推动智能辅助驾驶渗透率提升

今年 2 月，比亚迪举办智能化战略发布会，发布天神之眼 C 高阶智能辅助 驾驶以及 21 款首批搭载的车型。比亚迪全系搭载高阶智能辅助 驾驶。比亚迪自身智能辅助驾驶采用率的大幅提升，带动汽车行业更多玩 家在智能辅助驾驶上的快速跟进。 与我们此前预期接近，此举推动 L2+辅助驾驶在 10 万元-20 万元的车型的 渗透率大幅提升。根据 NE 时代数据，2025 年 3 月中国乘用车 NOA 搭载率 达 18.9%，同比、环比均显著大幅提升，渗透率上行速度加快。 从细分价格段来看，10 万元以下以及 10 万元-20 万元这两个价格段的乘用 车，L2++级智能辅助驾驶渗透率在今年一季度显著抬头。其中，10 万元以 下价格段的渗透率在今年一季度实现零的突破。我们预计今年 下半年中国乘用车，特别是新能源乘用车，智能辅助驾驶的渗透率有望继 续保持加速上扬，与此前整车市场新能源加速渗透的趋势表现类似。智能 辅助驾驶渗透率提升会进一步推动新能源车需求增长。

政策为智能辅助驾驶宣传等方面降温。今年 4 月，工信部发布通知，对汽 车生产企业在智驾功能、宣传、告知等提出更严格要求，明确系统功能边 界和安全响应措施，不得进行夸大和虚假宣传。众多车企在宣传中不再使 用“自动驾驶”、“自主驾驶”、“智驾”、“智能驾驶”、“高阶智驾”、“代客 泊车”、“一键召唤”、“远程遥控”等容易引发误解的名词，而是改为以“智 驾等级+辅助驾驶”进行描述，如“L2 级辅助驾驶”。 在 4 月底的上海车展中，我们感受到车企端在“智驾”方面的宣传明显变 得更为低调。虽然政策促使智能辅助驾驶行业在宣传方面降温，但是我们 认为这将更好地教育消费者，有利于行业的长期发展。 近期，比亚迪海洋和王朝两个系列多款车型提出“一口价”的促销活动。 我们认为这主要是为了应对“非智驾”车型的竞争。在 5 万-15 万元价格 带，消费者对于价格更敏感，对于当前智能辅助驾驶的需求并没有那么刚 需。因此，尽管比亚迪在该价格段的新能源车型具备较高份额，但是其全 面推动智能辅助驾驶的车型时，仍要面临其他车企的“非智驾”版本车型 的竞争。 与官方指导价比，本轮“一口价”的车型价格降低幅度普遍在 1.4 万元-5.3 万元。我们预期随着这波降价，比亚迪以及行业的智 驾车型需求增长动能有望向下半年延续。

智能辅助驾驶增量产业链同步大幅增长

第三，智驾 Tier 1 将充分受益于比亚迪带动的智驾在大众市场的普及。根 据我们调研，入门基础前视一体机的价格低至人民币 400-500 元，中低阶 行泊一体域控价格在 1,000-2,000 元，中高阶智驾域控方案的价格则在 2,000-3,000 元及以上水平。多家自主车企也将采取与比亚迪类似动作，目 标实现智驾功能向 20 万元以下价格段的车型市场渗透。其中，地平线的方 案有望在今年尤其是下半年，快速起量，并随着 J6 系列产品陆续量产，向 高端和低端两个方向扩展。因此，智驾 Tier 1 厂商将帮助车企落地智能辅 助驾驶，保持车载在智能辅助驾驶的竞争力。 最后，智驾所需要的传感器同样在大幅增长。比亚迪的天神之眼 C 搭载 12 颗摄像头、5 颗毫米波雷达、12 颗超声波雷达。即使是小鹏的轻雷达方案， 对于摄像头等传感器有较高的需求。今年舜宇车载镜头总出货量将有望增 长 15%-20%，成长动能强劲。韦尔股份也表示今年车载业务有望大幅增长， 其收入规模有望接近手机业务规模。 长期来看，L4 及以上级别的自动驾驶可能是行业演进的最终形态。当前， 处于行业发展初期的 Robotaxi 对于硬件选型的要求和搭载数量的需求较高。 我们对于智能辅助驾驶的增量零部件长期空间保持乐观。

中国新能源车企布局日趋完善

中国新能源车企综合实力持续提升