Part1 万事具备，爆发元年

无人物流空间广阔

城配场景多样化，商超快消为主。在城市配送业务范畴内，电商快递占比约为20%；生鲜冷链体系业务占比大 概为20% ；商超及快消品类业务是占比最大的单一品类，约达到40% ；其余约20% 业务中，包含10% 左右 的即时物流（如货拉拉所处的按需配送市场），另外10% 则类似快运业务（针对大件电商重货配送场景 ） 。

无人物流率先落地电商快递，因其自动化程度高、标准化程度高，且格局集中。电商快递自动化流程成熟，像 智能分拣中心作业标准化程度高，且头部快递企业集中度高（如顺丰、EMS、三通一达占据大量市场份额 ）， 能集中投入无人物流设备快速铺开应用。

2024年国内物流车销量275万辆，其中，中重卡销量66万辆，轻卡67万辆、微卡72万辆 ，轻客44万辆、微客 26万辆。从无人物流落地阶段看，第一阶段聚焦微客与轻客、微卡，货箱容积为3-15m³，适合城市内短途配 送、以及城市到乡镇配送，距离3-100km。

因此，第一阶段看无人物流按照30%渗透率，对应45万辆/年，第二阶段将向轻卡渗透，按照20%渗透率算， 空间15万辆左右。因此中期无人物流60万辆/年空间，远期空间100-150万辆。

无人物流行业发展三大要素已具备

在限定 ODD（设计运行范围） 和低速场景下，L4 自动驾驶于无人物流领域更易推广，核心在于：一是缩小 场景范围，通过明确功能使用场景，排除复杂环境与罕见事件，降低感知、决策难度；二是低速运行特性，基 本在40km/h以内，充裕的响应时间与低风险容错空间，显著提升系统可靠性与安全性；三是成本控制优势， 能精简硬件配置、聚焦特定场景训练算法，大幅削减研发与运营成本。

规模化部署已验证技术可行：截至2025年5月，九识已累计交付5000台车，覆盖260个城市，驾驶里程超过 1700万公里；截至2025年5月，新石器累计交付超3000台，覆盖220城，驾驶里程超过3000万公里，此外白 犀牛、毫末等截至2025年5月累计里程也均超过1000公里。

技术可靠性关键指标显著优化：九识1万公里事故率约1.5次，新石器自动驾驶200km接管一次，总体运行平稳， 效率高。远程监控中心人车比低，九识基本是1:100+，新石器更优化至1:120，其余厂商基本也可以做到1:30 以上。

激光雷达硬件昂贵，高精地图采集依赖专业车队、设备，更新维护需持续高投入；纯视觉方案以低成本摄像头 （单目百元级）为基础，但前期海量数据标注、复杂算法训练推高长期研发成本。此外，高精地图+多激光雷 达方案，感知上冗余设计，在高精地图覆盖范围内安全性更高。视觉方案在极端情况下感知能力有所下降，但 其泛化性更强。新石器采用1激光雷达+轻图+1颗Orin芯片，九识25H2将切换智2激光雷达+轻图+2颗Orin芯 片，白犀牛也采用2颗激光雷达+轻图+1颗prin芯片。

无人物流车载货优势明显，且解决货运司机短缺问题： 九识Z5与五菱之光对比，初始购车成本略高（4.98万 元 vs 4.78万元），但单次运载件数提升（500件 vs 300件），长期运营成本大幅降低，5年驾驶成本显著下降 （20万元 vs 36万元，考虑无人物流增加上下货成本）。

无人物流单件成本下降至8分，下降60%：通过全生命周期成本测算（覆盖初始购车、5年运营成本，含驾驶、 上下货、维保、充电等环节），无人物流车单件配送成本可压降至8分左右，相较于传统微面0.21元/件的成本， 下降幅度超60% 。若无人物流采取5年一次性购买，且使用10%首付+无息贷款方式，实际成本单件成本可下 降至7分。

国内引领，海外试点，需求爆发

国内无人物流车需求加速释放，车企订单呈爆发式增长。九识智能2024年交付2500台，2025年Q1订单增4倍， 最新单季度交付2000台，全年目标冲击1万台；新石器2024年交付1030台，2025年6月产量预计破千，全年 目标交付1.5万台，并预计26年仍将增长2-3倍。 同时，物流公司计划采购数倍增加，如顺丰2025年无人物流车采购5000台以上，同比增10倍。

海外无人物流逐步起步，美国、欧洲等主流国家先行探索。Nuro、TuSimple等美国车企表现突出，Nuro无人 送货车R2获运输部批准。不过法规要求严苛，对限速、责任保险有细致规定。中国厂商已积极出海，在新加坡、 日本等国家落地项目， 但海外拿路权流程长、周期久，仍需持续突破适配。

我们预计无人物流车25-26年销量爆发，九识和新石器引领：2024年销量约0.51万辆，2025年我们预计销量 超3万辆，渗透率突破1.2%，其中九识1万+、新石器有望冲击1.5万辆。2026年预计将延续高增态势，预计全 年销量达到10万辆，同比增207%，渗透率达到3.4%。远期看，2030年无人物流车当年销量有望达到60万辆， 对应渗透率18%。

Part2 聚焦无人物流车企，运营服务利润空间大

产业链：无人物流车企为核心，兼具软硬件

无人驾驶物流车产业链具有高度复杂性和技术集成性，分为上游核心技术及零部件、中游整车制造与系统集成 以及下游应用场景三个主要环节。

当前，传统车企与科技企业以技术互补、资源共享的合作模式为依托，有力促进了无人驾驶物流车在技术研发、 产品迭代及市场推广层面的进程。这种合作模式已成为驱动无人驾驶物流车发展的核心力量之一。

若2030年销售60万辆无人物流，行业市场空间运营服务413.4亿>整车244.6亿>激光雷达38.9亿>线控制动 25.6亿>芯片23.4亿，其余高精地图、摄像头空间较小。而整车和运营服务目前均有无人物流车企提供，其主 导产业链，上游零部件与智能化乘用车高度重合，竞争激烈，盈利空间较小。

规模化对成本摊销显著，新增销售规模0.5万辆，全生命周期可实现盈利，且随规模提升，盈利大幅改善。收 入相对刚性，整车售价+运营服务（基本为0.7万元/季度），一次性购买5年可享有折扣。当销量0.5万辆算。 成本端，车生产需7万元/辆；费用端，保险费为一年400-500元/辆，人车比1:50，监控费基本为2000元/辆/ 年，其次研发投入按照一年2亿，对应单车研发费用4万元/辆，销售管理一年投入1亿，对应单车摊销2万元， 全生命周期成本14万元+，基本盈亏平衡。但随着运营规模提升，单车利润大幅提升，我们测算，当销量达到 5万辆，单车利润为4.3万元/辆，净利率40%+。

Part3：主流车企卖车 + 运营双轮驱动，势头强劲