发车！一个重要的转变
懒猫配置组合今天的发车品种如下：
本期我们买入了全球各类权益资产，包括中国、美国、欧洲、日本、印度。
核心原因是，我们看到了美联储转向的迹象。
美联储上周才刚刚决定维持利率不变，鲍威尔那时候的态度是比较强硬的，他预计未来几个月通胀将大幅上升。
但昨晚的众议院金融服务委员会发布讲话之时，尽管他仍然坚持认为在美国经济消化关税影响之前需要保持耐心，但也表示通胀放缓和就业招聘疲软可能导致更早加息。
从美联储逻辑的角度，鲍威尔这样的松口就算是一个重要的转变，尽管这并非他本意。
鲍威尔现在确实是进退两难：降息吧，会被质疑丧失独立性，不降息吧，很可能要为接下来的美国经济走弱背锅。
美联储内部也是“分歧巨大”，相较于3月，6月的预测结果明显分裂为两个阵营：一部分支持不降息（利率维持在4.5%以上），另一部分支持多次降息（降至接近3.5%）。
鲍威尔昨晚这番发言之后，9月FOMC降息的几率已飙升至87%。
作为对全球资产影响最大的央行，美联储如果开启降息周期，理论上利好权益资产，尤其是成长股和新兴市场，美债收益率也会走弱（美债价格上涨），美元下跌。
随着为期12天的伊以战争告一段落，动物精神正在重回市场。
标普看涨期权交易量达 1.1 万亿份（市值约 10 亿美元），这在历史上可以排进前十。而美债市场交易员正加速押注10年期美债收益率将跌至4%。
从日历效应来说，7月也是美股历史上表现较强的月份，尤其是从季报周期开始（财报季）。
过去20年中，标普500在7月平均上涨。从2010年到2023年，每一年的7月都是上涨的，但2024年7月下跌。总的来说，投资者倾向于在这个月份“半年度资金重新配置”。
从美元的角度，近期关于美元超跌反弹的声音多了起来，如果美元短线走强，对美元资产来说也是一大利好，美股可能会阶段性跑赢。
但从中期的视角，我们依然认为美元会面临趋势性贬值。正如大摩策略师所说的，美元来自政策不确定性上升和对其避险地位的争论并没有改变。
如果人们对美元替代品的需求不断上升，所有类型的资产管理公司都需要实施“大轮换”。
而且，相比于其他地区15倍PE的水平，美股22倍的市盈率仍然较贵。
虽然说这种估值溢价来自于标普500公司（尤其是"美股七巨头"）卓越的基本面支撑——更强劲的盈利、更高的利润率及更丰厚的分红，但对比MSCI EAFE指数（发达国家非美股市），其他市场的盈利预期上调速度明显快于美股。
因此，在资产配置层面，将资金分散到欧股、日股、中国股市、印度股市以及其他新兴市场，依然是一个较为明智的选择。
具体到中国资产，
今天上证指数再次大涨，三根大阳线给了人们信心，技术上，924那波大阳出现了月线金叉，6月底这波上涨季线开始出现金叉，这是一个重要的中长期趋势信号。
最近我们也观察到，一些头部的主权财富基金开始来中国调研，一些公司的业绩开始向好。场外的资金也极为充裕，但普遍仍在观望，行情起来只是缺少信心。
信心不足根源上还是对经济不确定性的担忧，下半年市场对于财政刺激的预期较弱，如果经济没有显著抬升迹象，财政政策又后继无力，A股很可能维持这半年多来的上有顶下有底的格局。
想要向上突破，可能需要观察几个条件：人民币是否能持续升值带动外资入场？居民存款是否会搬家或者借道基金入场？两市成交量是否能持续突破1.8万亿解决套牢盘问题？
这些问题的答案清晰之后，我们才能寄希望于牛市登场。
总之，目前的A股向上突破的概率要大于向下突破的概率，但能否走出箱体震荡，还需要更多信号。
最后关于美债，我们认为短期人民币有一定的补涨压力，如果十年期美债收益率回到4.2%下方，我们可能会启动调仓，卖出组合里的部分美债基金。
最后，欢迎成为懒猫组合客户，如果你已经购买了任一组合，可以添加小助手进入实时交流群，我们会在客户群中更及时通报相关调整，并和大家互动交流。
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