IPO雷达 | 新能源订单下滑？安达股份回复二轮问询，三方合作模式被疑“利益输送”
7月15日，北交所官网显示，湖州安达汽车配件股份有限公司（以下简称“安达股份”）IPO已对外披露第二轮审核问询函回复。在第二轮审核问询函中，安达股份下游市场需求变动趋势及募投项目合理性、业绩增长持续性等问题遭到追问。
安达股份主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。公司IPO于2024年12月26日获得受理，2025年1月20日进入问询阶段。
本次冲击上市，安达股份拟募集资金约3.62亿元，扣除发行费用后，将依据轻重缓急全部投资于汽车轻量化关键零部件智能制造项目、研发中心建设项目和补充流动资金等。
财务数据显示，2021年~2023年及2024上半年（以下称报告期），安达股份实现营业收入分别约为6.58亿元、7.71亿元、9.24亿元和4.69亿元；对应实现归属净利润分别约为2207.36万元、1831.62万元、5752.96万元和3813.99万元。
值得关注的是，安达股份资产负债率居高不下。
报告期内，公司资产负债率分别为 62.54%、69.39%、65.36%和 60.38%，资产负债率较高。2024年上半年负债率虽较2023年有所下降，但仍高于多数同行。同时，报告期各期末，公司短期借款余额分别为5556.35万元、1亿元、1.34亿元和1.44亿元，余额持续增加。
安达股份传统燃油车相关产品收入占比较高，存在业绩增长隐患。
据招股书，报告期内，安达股份应用于传统燃油车的收入占比分别为93.38%、90.35%、81.22%；应用于新能源车的收入占比分别为5.06%、7.88%、16.04%，其中，新能源三电系统零部件收入占比分别为4.75%、6.22%和11.16%。不难发现，公司新能源业务虽有所提升，但整体规模仍较小。
需要注意的是，公司2024年末在手订单为7754.60万元，同比下降14.57%。交易所直指“定点产品数量上涨而在手订单下降”的矛盾。
安达股份在回复时表示，2024年末在手订单下降，主要系2025年1月含春节假期，生产计划中的生产时间与2024 年1月相比减少了12.90%。
北交所二轮问询要求公司进一步论证新能源领域业绩增长是否可持续，并结合终端销售区域乘用车销量增长情况、在手订单、期后新增订单及上述因素等，进一步论证公司经营业绩增长是否可持续，是否存在期后业绩下滑风险。
安达股份回复称，报告期内，公司逐步开拓了富特科技、敏实汽车技术研发有限公司、Nidec-PSA emotors（法国）、台达电子工业股份有限公司等新能源车领域客户，间接开拓了小米汽车、广汽丰田、广汽埃安、蔚来、比亚迪、宝马、Stellantis 等品牌的新能源车型。综合来看，公司新能源领域业绩增长具有可持续性。
安达股份称，公司产品对应终端车型主要为各汽车品牌主力车型，销售区域主要为中国和欧洲，该等销售区域的新能源车销量增长速度较快，渗透率较高。报告期及期后，公司混动车和纯电车在手订单总体基本呈增长趋势，因此，经营业绩具有可持续性，不存在期后业绩大幅下滑的风险。
报告期内，安达股份毛利率变动合理性，也备受关注。
根据申请文件及问询回复，报告期内，公司主营业务毛利率分别为10.15%、15.00%和 16.49%，同行业公司毛利率平均值为 19.40%、20.76%（未披露同行业 2024 年毛利率数据）。
北交所要求结合报告期各期各细分产品销售单价及单位成本变动情况、产品竞争优势、市场供需情况、客户需求变动情况等，进一步分析发行人与同行业公司同类产品毛利率是否存在重大差异及其合理性。
对此，安达股份回复称，报告期内，公司铝合金精密压铸件毛利率分别为 9.62%、14.45%和 15.64%。其中，2022 年度明显低于同行业可比公司平均水平，主要系公司控股股东湖州产投2020年12月收购公司控制权之后，根据公司实际情况和汽车行业发展趋势，对公司的发展战略、经营管理等方面实施了一系列变革措施，且2022年公司同时经历了敢山路新厂区建设和老厂区搬迁，公司经营管理和生产线处于不断磨合过程中，对公司的生产管理成本产生了一定的影响。
但是，2023年度和2024度逐渐回归行业均值。安达股份认为，公与同行业可比公司平均水平不存在重大差异，具有合理性。
值得一提的是，安达股份通过韩资企业山东阿尔泰向现代坦迪斯销售变速箱壳体，形成特殊“三角关系”。这种合作模式，被监管重点问询。
根据申请文件及问询回复，现代坦迪斯向山东阿尔泰支付基于发行人结算金额1%的管理费用。现代坦迪斯已于 2024年6月20日对公司进行实地验厂，综合评价结果为合格，截至目前，发行人尚未被认证为现代坦迪斯的直接供应商。
这种变相侵蚀安达股份利润的情形，被北交所问询“是否存在其他利益安排”。
对此，安达股份回复称，现代坦迪斯向山东阿尔泰支付的基于公司结算金额 1%的管理费用，主要用于补偿山东阿尔泰在三方合作过程中所承担的因公司业务而增加的对账、开票、结算以及对业务的指导、协调和沟通等工作成本。
此外，现代坦迪斯对山东阿尔泰进行印花税补偿（补偿标准为结算金额的0.03%*2），用于弥补山东阿尔泰因公司业务而增加的印花税成本。除管理费用和印花税费用外，上述三方不存在其他利益安排。
来源：读创财经