铭训观察|岚图以介绍方式上市，大集团在新能源转型中的“东风样本
香港资本市场上演了一场央企创新资本运作的“教科书级案例”。
8月22日，东风集团股份发布公告，旗下高端新能源品牌岚图汽车将以“介绍上市”方式登陆香港联交所主板，与此同时，东风集团股份自身将启动私有化程序从港交所退市。
这是一双轨并行的金融交响曲，它的巧妙指出在于，在不牺牲所有中小股东的同时，还加速推动了岚图的上市进程，并规避了市场波动风险。这套组合拳操作，不仅开创了港股市场的新范式，更承载着中国汽车央企加速转型、重注新能源赛道的战略深意。
何为“介绍上市”？岚图为何选择此道？
“介绍上市”作为一种独特的上市方式，其核心在于不涉及新股发行与融资。它仅是将公司现有已发行的股份申请在交易所挂牌交易，实现证券的上市流通。对于岚图汽车而言，这一选择好处显著。
速度与效率： 省却传统IPO中复杂耗时的新股发行环节，如路演、询价、簿记建档等，上市流程大大简化，时间成本显著降低。
股权结构稳定： 不增发新股，避免了现有股东股权被摊薄的问题，维持了东风集团股份作为控股股东的稳固地位。
承接东风集团股份的股东基础： 本次交易的关键配套在于，东风集团股份私有化退市方案中，向异议股东提供的对价组合除了现金（6.68港元/股），还包括新上市的岚图汽车股权（按4.17港元/股价值计算）。此举巧妙地将原东风股东（尤其是中小股东）转化为岚图的直接股东，在东风退市的同时，为岚图上市提供了初始的股东基础和流动性来源，实现了“退”与“上”的平滑衔接。
东风集团私有化退市：战略聚焦的必然一步
上市公司私有化，本质是大股东发起全面收购要约，买断其他所有股东持有的流通股份，使公司从公众上市公司重新转变为由大股东（或其关联方）全资拥有的非上市公司。
在出行财经看来，东风集团股份此次的私有化退市，绝非简单的资本撤退，而是其面向未来进行全局战略重组的关键落子：
摆脱上市平台估值束缚： 作为传统整车制造集团，东风集团在港股估值长期承压，未能充分反映其新能源转型，特别是岚图等新兴高增长、高技术业务的内在价值。
整合资源，聚力新能源主赛道： 私有化后，东风集团得以摆脱公众公司的短期业绩压力，可以更灵活高效地整合内部资源，将战略重心和优质资源向代表未来的岚图、奕派科技等新能源板块倾斜。
优化资本结构，助力岚图轻装上阵： 通过私有化交易中对中小股东“现金+岚图股权”的创新对价设计，东风集团展现了极大诚意。中小股东不仅获得现金落袋为安，更直接持有代表未来增长潜力的岚图股权，共享后续发展红利。这种设计大幅提高了私有化成功的可能性，也为岚图引入了认同其长期价值的股东群体。
岚图的双重跃升机遇
计划登陆港股资本市场，将为岚图汽车在资金和管理两个层面开启全新的发展篇章：
资金层面：打通“输血”主动脉
独立融资平台： 上市为岚图打开了独立的直接融资通道。面对新能源领域高研发投入（如800V超充平台、L3级智能驾驶、全新车型平台开发等），以及全球化布局所需的庞大资金（如海外建厂、渠道拓展），资本市场将提供强有力的资金后盾。
提升资本吸引力： 作为独立上市的智能电动高端品牌，岚图更易吸引专注于新能源、高科技赛道的境内外长线资本，其投资价值将被更清晰独立地评估。数据显示，岚图汽车在2024年交付汽车85,697辆（同比增长70%）；2025年连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12,000辆，市场表现持续强劲。
支撑研发与出海提速： 资料显示，岚图已掌握ESSA原生智能电动架构、天元中央集中式SOA电子电气架构、L3级智能架构“天元智架”、全球首个兆瓦级超快充桩等核心技术。上市融资将加速这些前沿技术的迭代落地，并为其“Let's VOYAH”出海计划注入强劲动力，加快在中亚、中东、中南美等新兴市场的布局。
管理层面：释放“体制”新活力
深化市场化改革： 待后续独立上市完成公司，岚图将进一步巩固和深化其“央企底蕴+市场活力”的独特体制。岚图有望通过更灵活的决策机制、更市场化的激励体系、更扁平的治理结构，持续提升对市场变化和用户需求的响应速度与灵敏度。
强化用户直连与品牌塑造： 岚图“用户型科技企业”的定位将进一步强化。上市公司的透明度和关注度，将推动其通过直营、APP、社群等渠道深化用户直连与共创（如持续举办“VOYAH NIGHT用户之夜”），践行“智慧岚图 成就幸福”的新品牌主张，构筑更深厚的用户情感连接和品牌壁垒。
明确估值标杆，驱动价值创造： 独立上市为岚图确立了清晰的市场价值标杆，这将成为内部管理的重要参照，驱动其在技术突破、产品创新、销量增长、盈利能力等方面不断创造价值，回报股东。
写在最后：
东风集团以“岚图介绍上市+自身私有化退市”的联动创新，完成了一次极具魄力的资本重构。这不仅是对香港资本市场既有规则的灵活运用，更是大型汽车集团在新能源转型浪潮中寻求突破的“东风样本”。
此次操作以看得见的“真金白银+潜力股权”保障了中小股东权益，极大提升了交易可行性与市场认可度。岚图在后续独立登陆资本市场，意味着东风已将未来竞争的砝码，聚焦于高端新能源的广阔蓝海。
面向全球市场，岚图已亮出三张王牌：覆盖全品类的产品矩阵、全栈自研的核心科技体系、以及深度融合用户需求的公司机制。计划登陆港股，如同为其插上资本的双翼。在资金活水的灌溉和市场化机制的催化下，岚图能否加速其“高端引领”的战略步伐，在群雄逐鹿的新能源时代，扛起汽车央企破局突围的旗帜？
出行财经认为，答案已写在了其驰骋的征途之上。