江淮汽车半年报出炉，承压背后竟暗藏玄机？
进入9月，汽车行业310家上市公司（按申万行业分类）2025年半年报全部披露完毕。企业背后的战略与转型成效，透过数字悄然浮现。
其中，与华为深度合作的江淮汽车，备受瞩目。根据江淮汽车8月25日披露的半年报显示，江淮汽车上半年亏损7.73亿元，与其业绩亏损形成反差的是2025年1-8月，股价累计涨幅超过45%。
逆势增长的背后，是尊界S800的交付爆发。一场传统制造企业与科技巨头的深度融合，正在重塑汽车行业的价值逻辑。
“老本行”遭遇挑战
半年报显示，江淮汽车主营业务正面临结构性挑战。2025年1-6月，公司整体销量19.06万辆，同比下降7.54%。其中，货车销售7.95万辆，同比减少2.38%；乘用车销售6.60万辆，同比下降16.12%。
不过，皮卡与新能源商用车仍展现出增长韧性。上半年，江淮皮卡销量3.29万辆，同比增长15%；新能源轻卡销售超9200台，同比增长46%；新能源重卡累计交付超2800台，同比增幅超180%。
对于由盈转亏，江淮汽车在公告中解释，主要受“国际形势复杂、境外市场竞争加剧影响，出口业务有所下滑；高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期，未形成规模效应。”
尽管旗下乘用车品牌众多，包括江淮、瑞风、思皓、钇为等，市场声量与销量仍不匹配，反映出其乘用车品牌战略与资源分配面临现实挑战。
面对挑战，江淮汽车积极应对。在近日的成都国际车展上，旗下首款插电混动皮卡悍途PHEV正式发布。江淮汽车官方在成都车展发布会上介绍悍途PHEV为“全球首款千扭电混皮卡”，该车型以商用、乘用、越野等多应用场景，试图为人们打造硬派生活方式。
值得一提的是，海外业务成为半年报中的亮点。资料显示，2025年上半年，江淮汽车在国际市场成功打造5个年销超万台市场，形成2个年销8万台地区，中高端轻卡出口连续十四年居行业第一。皮卡油电双线突破，加速乘用化、智能化、新能源化转型，在澳洲、拉美、中东、非洲等市场销量同比增长15%。
尊界效应显现
尽管亏损超7亿，但在资本市场，江淮汽车表现依然持续走高。从去年8月的20元/股涨至如今超50元/股，江淮汽车市值增加约700亿元。东吴证券、信达证券、中航证券、国信证券等纷纷发布研报，给予“买入”及“增持”评级。
业绩与市值的反差，凸显出战略选择的重要。尊界S800上市后引发高度关注，2025年6月18日在合肥肥西尊界超级工厂批量投产，“尊界效应”逐渐显现。“从与华为合作进入高端豪华领域开始，我们就把这个项目作为头号工程。”江汽集团控股公司党委书记、董事长、总经理项兴初表示，江淮汽车要做中国汽车工业勇探无人区的践行者。
尊界S800上市后销量稳步增长，67天大定突破10000台，87天订单已超1.2万，表现超预期。中金公司分析认为，尊界S800订单亮眼，证明国产品牌具备冲击传统豪华车市场的能力。随着产品线逐步丰富，尊界有望实现进一步突破。
中金公司也指出，江淮汽车盈利承压主因尊界超级工厂前期投入，加之毛利率、投资收益及政府补助下滑。2025年上半年，江淮汽车研发投入22.16亿元，同比增长34.47%，占营收比重11.44%。江淮汽车与华为组建超5000人的研发与交付团队，并成立尊界上海研发中心。
制造端，江淮汽车与华为联手打造集数字化研发、绿色低碳智造、品牌体验服务于一体的尊界超级工厂。通过大数据优化生产流程，实现“常造常新、自我进化”。其数字化技艺是S800交付的关键，也是未来产能的保障。江汽集团股份公司总经理李明预测，9月S800月产能将冲刺3000辆，年底力争4000辆。随着尊界S800交付，中金上调2025/2026年营收预期至590.96亿元/854.90亿元。
在华为鸿蒙智行“五界”品牌中，尊界作为顶级旗舰，百万级定位从科技到豪华都面临严苛考验。对品牌而言，这是一次巨大的声量加持。上半年业绩报显示，江淮汽车与华为合作短期不为卖车，意在通过与华为合作，打造品牌第二增长曲线，重塑产品矩阵。
“传统汽车转型必须改变整零链式结构，转向网状生态型结构。”项兴初认为，传统车企转型势在必行。江淮汽车深度绑定华为，意在打造“科技豪华”新范式，为转型筑基。
面对新能源汽车变革，传统商业模式已不适应当前环境，必须创新。江淮汽车通过华为深度赋能，引入集成产品开发、供应链、营销服务等流程化组织变革，完成认知突破，瞄准可持续增长。
从安徽汽车工业开创者，到智能新能源汽车探路者，江淮汽车半年报不仅是一份成绩单，更折射出中国传统车企转型中的思考与实践。
以研发为基、以合作破局，在技术与市场的双重考验中，寻找高质量发展路径。尊界S800的市场反馈，正是这一路径有效性的初证。
作者：吕唐剑
编辑：王潇仪