蔚来减亏：回归理性经营方式，蓄力四季度盈利丨一分钟财报
从某种意义上讲， 蔚来开始做上一次危机后就该做的事。
文丨赵宇
编辑丨龚方毅
在今晚举行的蔚来 2025 年二季度业绩会上，有分析师少见地以 “祝贺” 开场。除了预期中的增收、减亏，或许还因为它终于开始理性经营。
今年 4-6 月，蔚来新车交付量大幅反弹至 7.2 万台，推动汽车销售收入环比大增 62.4% 至 161.4 亿元。销量的回暖直接带来了财务改善，净亏损环比收窄 26.0% 至 49.9 亿元。管理层乐观预期三季度至多交付 9.1 万辆新车，根据 7、8 月交付数据倒推，蔚来 9 月将挑战 3.5 万辆以上的交付。
蔚来管理层的信心主要来自两款核心新品，全新蔚来 ES8 和 乐道 L90。董事长兼 CEO 李斌说，公司产能必须优先保障这两款车型，甚至将原定的 L60 产能转移至 L90。规划显示，L90 在 10 月将达到月产 1.5 万辆，ES8 在 12 月也将提升至 1.5 万辆。蔚来四季度目标是实现月均交付 5 万辆。
在产能紧张背景下，蔚来将四季度三大品牌的合计产能目标设为 5.6 万辆：蔚来品牌 2.5 万辆、 乐道2.5 万辆、萤火虫 6000 辆。原定今年投放的 L80 交付则被推迟，在有限的资源（包括产能、供应链和营销精力）下，蔚来在产品线的广度和核心产品的深度上优先选择后者。
管理层预计明年会是产品大年，已经预告了六座 SUV ES9、大五座 SUV ES7 以及乐道 L80 会在明年交付。
上周，李斌在公司内部讲话中重申要实现今年四季度盈利的承诺。今晚的业绩会上，CFO 曲玉重申实现四季度盈利的关键路径：随着高毛利的乐道 L90 和全新 ES8 在四季度实现完整交付，公司整车毛利率目标将设定在 16%-17% 之间，以此达成 Non-Gaap（非美国通用会计准则）口径下的季度盈亏平衡。
为此，蔚来自二季度起推行 “基本经营单元” 机制，要求各业务单元提升投入产出效率，并计划从三季度起把单季 Non-Gaap 研发费用控制在 20 亿元左右，明年资本开支也维持在与今年相当的水平。基建方面，蔚来将更多依托社会资源和合作伙伴推进换电站建设，以减轻现金流压力。
近期蔚来标配 100 度电池包的策略，同样受到分析师关注。这个策略在增长整车续航的同时，巧妙地通过电池租用方案，将 ET5、ET5T、ES6、EC6 等蔚来品牌主销车型的购买门槛大幅拉低至 19 万至 23 万元，以增强产品吸引力。曲玉解释称，由于蔚来同步取消了旧有的 3.8 万元上市促销政策，这几款车型的实际成交价和毛利率并不会受到太大影响。
这与早年的蔚来形成了鲜明对比。
曾几何时，李斌强调产品定义、换电体系与品牌溢价，几乎不顾财务约束；引以为傲的用户企业文化在塑造品牌忠诚度上功不可没，也导致成本失控和效率低下。如今，公司管理层在反复提及现金流和毛利率时，表现得更像一家传统车企。
这些变化背后的原则并不复杂：任何经营活动应该有合理的收益。企业管理很大程度上是一门妥协的艺术：作为一个团队，适度的勇敢是必要的，但盲目的冒进在当前环境下则是致命的。
从某种意义上讲，蔚来只是开始做它在上一次危机后就该做的事。
题图来源：视觉中国