21年7次递表！奇瑞上市，中国汽车最艰难的成人礼
2004年首次冲击IPO时，中国汽车市场尚在襁褓之中，但奇瑞却因股权纠纷被挡在资本市场门外。
此后全球金融危机、材料不合规、借壳失败等连环打击接踵而至。 最戏剧性的是2025年8月27日，奇瑞因六个月未完成聆讯导致申请失效，但四天后又火速更新材料重递，最终在9月7日通过聆讯。
这种近乎偏执的坚持背后，是奇瑞对资本血液的渴求截至2025年3月，其资产负债率高达87.7%，流动负债净额达173.88亿元，远超行业平均水平。 资本市场的门槛，对这家从荒滩起步的车企而言，始终比技术攻关更难以跨越。
海外市场是奇瑞最坚硬的铠甲。 2024年，奇瑞海外销量114.46万辆，占总销量44%，这意味着每卖出5辆中国海外汽车，就有一辆来自奇瑞。
在西班牙，奇瑞让沉寂70年的EBRO品牌重生；在巴西，本地化工厂贡献了海外销量的65%。 但全球化也是一把双刃剑：欧盟反补贴调查、俄罗斯报废税政策突变，直接挤压了毛利率2025年第一季度，奇瑞毛利率跌至12.4%，较2022年下降1.4个百分点。
海外收入占比超四成，使奇瑞暴露在地缘政治的浪尖上。 一位参与路演的投行人士透露：“奇瑞在智利市场的市占率一度因关税调整单月暴跌30%，这种波动性让投资者犹豫。 ”
尹同跃曾自嘲奇瑞在新能源领域“起了个大早，赶了个晚集”。
差距体现在毛利率上：2025年第一季度奇瑞新能源车毛利率5.7%，不足行业头部企业的一半。
转型迟缓的根源在于路径依赖燃油车仍贡献74.8%的收入，而新能源车研发投入占比仅3.6%，低于比亚迪的6%。
与华为合作的智界品牌被寄予厚望，但首款车型R7被曝每卖一辆亏损万元，揭示出高端化突围的艰难。
奇瑞的“技术宅”人设与其资本困境形成微妙对比。 研发投入累计168亿元，拥有1.3万项专利，鲲鹏动力发动机热效率达41%，雄狮智舱大模型已实现多模态交互。
但技术优势未能完全转化为市场溢价：星途品牌2025年8月销量不足2000台，而同期理想汽车同价位车型月销破万。
智能驾驶领域L2 级渗透率超50%，但端到端大模型落地速度落后于小鹏、华为系。 一位供应链专家指出：“奇瑞的研发像散点射击，缺乏如比亚迪刀片电池般的爆款技术锚点。 ”
2024年芜湖国资委以21.17%持股成为最大股东，才彻底厘清混乱多年的股权关系。 这场“刮骨疗毒”背后，是奇瑞从草根企业向现代化治理的蜕变。
但挑战依然存在：2022年至2025年共发生5次召回事件，支出2330万元，暴露出质量管控的波动。
此外，多品牌战略导致资源分散奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌同时作战，但2024年销量主力仍集中在10万元以下区间。
当港交所的锣声回荡，尹同跃的白发在镜头下格外醒目。 这场资本远征的终点，却是更残酷赛道的起点：一家负债率近90%的企业，能否在新能源战场上，用技术尊严取代规模幻想？欢迎大家在评论区留言。秋季图文激励计划