洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|宋微

奇瑞汽车（9973.HK）六次折戟，屡败屡战，IPO历经21年终落地！

9月25日，奇瑞汽车正式在港交所挂牌上市，终于登陆资本市场。开盘后，奇瑞股价持续上涨，最高涨幅超过13%，市值一度突破2000亿港元，随后市场开始回落，截至当日收盘，市值达1841亿港元，全球发售以每股30.75港元的高端定价，共募资91.4亿港元，一举拿下年内港股最大车企IPO。

奇瑞汽车近几年业绩十分出色，2022年至2024年分别实现营收926亿元、1632亿元、2699亿元，净利润从2022年的58亿元增长至2024年的143亿元。2022年至2024年，其营收与净利润复合增长率分别达到70.7%、57.1%。

奇瑞汽车作为2024年中国车企销量前十中，最后一家上市的整车企业集团，经历了混改重组、新四化转型和出海国际化发展等多方挑战。连续22年成为中国自主乘用车出口第一名的奇瑞汽车，如今走出了自己的特色之路。

01 回望“小草房”漫长上市之路

上个世纪90年代，国家作出开发开放浦东的战略决策，安徽省“开发皖江、呼应浦东”的宏伟蓝图也徐徐展开。为改变安徽的地方经济结构，抓住轿车进入家庭的发展机遇，安徽省在芜湖市启动了“951工程”。

尹同跃响应号召，从长春一汽回到了安徽，在芜湖城北的荒滩上，他和团队开启了“做中国人自己的汽车”的创业之路。

当时的汽车行业流行一句话：“中国人想自主开发轿车是天方夜谭”。奇瑞项目创始团队的办公室是荒滩上的几间“小草房”，房顶漏雨，四壁透风，冬天如坐冰窟，夏天如入蒸笼。缺钱、缺人、缺经验、缺设备，甚至连基本的供应链都没有，可以说是“一穷二白”。

在如此艰苦的条件下，尹同跃带领团队克服了重重困难。1999年5月18日，第一台发动机顺利下线并一次点火成功。同年12月18日，第一辆奇瑞汽车“风云”下线。

但是，当时由于奇瑞没有造车资质，新车无法入市销售，只能选择挂靠在上汽名下，以无偿转让20%股权给上汽的方式换取“上汽奇瑞”名义及生产目录。

2001年，“上汽奇瑞”首款轿车“风云”上市，当年销量即达2.8万辆，销售额达20亿元，盈利 13 亿元。次年，奇瑞轿车产销量双双突破5万辆，在国内汽车市场占有率达到4.4%，跻身国内轿车行业“八强”。

2004年，刚刚完成股份制改革的奇瑞汽车，首次试图通过借壳上市的形式寻求IPO，但这第一次尝试最终折戟在与上汽集团的股权纠纷中。

随后，2008年，奇瑞完成关键股份制改造，更名“奇瑞汽车股份有限公司”。准备第二次尝试IPO的奇瑞意外遭遇2008年全球金融危机重创，二次上市不得不搁浅。

此后的2009年、2016、2019年、2022年奇瑞汽车又进行了四次尝试，却都因失败而告终，这几次的失败，不仅有外部环境因素，也有自身业绩不佳的原因。

而此次冲击港股成功，是因为奇瑞汽车近几年业绩表现非常突出。2024年更是奇瑞汽车“大爆发”的一年，销量达到260.39万辆，同比增长38.4%，创历史新高，其中出口114.46万辆，同比增长21.4%，连续22年位居中国品牌乘用车出口第一。而且，一举超过吉利汽车，成为中国销量第二自主乘用车品牌和全球第十一大乘用车公司。

02 燃油车和海外出口“终结”IPO长跑

如果要论IPO贡献最大，当属燃油车和海外出口。

2024年，奇瑞汽车燃油车实现营收187.89亿元，营收占比为76.1%。对于奇瑞来说，燃油车仍然是营收和利润的支柱，而新能源汽车销量的快速增长也为奇瑞带来了新的增长动力。

2025年第一季度，奇瑞汽车的净利润为47.26亿元，同比暴涨90.87%。利润暴增的主要原因是因为新能源汽车销量的迅猛增长。

2022至2024年，奇瑞汽车燃油车收入占乘用车板块收入的85.1%降至76.1%。

虽然燃油车在乘用车板块销售收入仍占据主导。但是，2025年一季度，新能源车收入占乘用车板块收入比突破三成至30.3%，进步明显。

在自主品牌车企中，奇瑞汽车是汽车出口最早的，也是出口量最多的厂商。

2022至2024年，奇瑞汽车在海外市场分别实现营收330.87亿元、770.6亿元、1008.98亿元，占当年总营收的32.8%、47.2%、37.4%。仅在2025第一季度，奇瑞汽车就实现海外营收262.89亿元。

奇瑞汽车今年上半年的销量达到126万辆，其中出口54万辆，是中国车企出口冠军，汽车出口量占总销量的比重高达43.6%。

奇瑞汽车优异的出口成绩得益于庞大的销售网络。截至2025年3月末，奇瑞汽车在亚洲（不包括中国）、欧洲、非洲、大洋洲及美洲地区已经拥有1092家海外经销商和2958个海外经销网点。

奇瑞汽车在新能源赛道的持续增长，离不开研发的不断投入。

根据奇瑞2022年提出的“瑶光计划”，奇瑞将在未来五年于研发领域投入1000亿资金，同时培养软件开发人才，将当下超1万人的人才数量提升超50%，进而组建一个2万余人的软件开发人才队伍。

2022至2024年，奇瑞汽车研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元。想要达成计划目标，未来两年每年需要投入近400亿元研发费用，这笔费用对于已经上市募资的奇瑞来说，应当不难。

截至2025年3月末，奇瑞汽车在芜湖、合肥、上海建立了3个研发中心，并在德国、西班牙、巴西、墨西哥和马来西亚建设了5个海外研发中心，拥有1.44万名专业研发人员，累计取得超过13900项专利，其中包括4400多项发明专利。

根据招股书披露，奇瑞此次上市募资将主要用于五个方面：35% 用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；25% 用于下一代汽车及先进技术的研发，以提高核心技术能力；20% 用于拓展海外市场及执行全球化策略；10% 用于提升公司位于安徽芜湖的生产设施；10% 用于营运资金及一般企业用途。

这一募资方案明确反映出奇瑞未来的战略重点：一方面加大研发投入，尤其是在新能源和智能化领域；另一方面加速全球化布局，巩固其领先地位。

此次IPO成功不仅仅使尹同跃夙愿得偿，也让奇瑞汽车有了更长远的未来。然而，尹同跃的挑战已至——如何尽快补齐奇瑞汽车在智能化方面的短板已刻不容缓。

奇瑞汽车上市的故事圆满画上了句号，但“中国汽车走向世界”的故事仍在继续。