净利润4.3亿，政府补贴6.4亿，岚图汽车的盈利迷思
近日，东风集团旗下高端新能源品牌岚图汽车正式向香港联交所递交上市申请，并披露招股书。此次上市完成后，其控股公司东风集团股份将同步完成私有化退市。
招股书显示，岚图汽车的盈利能力明显提升，毛利率从2022年的8.3%上升至2025年前7个月的21.3%，并在2024年第四季度实现单季度盈利，2025年前7个月实现4.3亿盈利。表面上看，盈利主要得益于销量与毛利率的持续提升，但进一步分析，经营利润快速转正的原因离不开高额的政府补贴。
这个被外界称为“首家上市前就盈利的新能源车企”，其持续的自我造血能力仍有待市场的检验。
盈利4.3亿，政府补贴6.4亿
岚图汽车是东风公司旗下高端智慧新能源品牌，成立于2021年。今年8月份，东风集团股份发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。
做出这“一进一退”战略调整的原因，一方面是东风集团股份受到行业转型阵痛等因素影响，近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产；另一方面则是看中了岚图汽车良好的发展势头。
招股书显示，2022年至2024年，岚图汽车的销量分别为1.94万辆、5.03万辆、8.01万辆，复合年增长率为103.2%。营收规模上，2022年岚图营业收入60.52亿元，2023年增至127.5亿元，2024年进一步提升至193.61亿元。
而最让外界津津乐道的，是它可以在新能源汽车这一竞争激烈的赛道里，快速实现盈利。招股书显示，其毛利率从2022年的8.3%逐步提升至2024年的21.0%，并在2025年前七个月进一步达到21.3%。据灼识咨询数据，2024年岚图汽车的毛利率在国内新能源车企中排名第二。
与一众亏损的新能源车企形成对比，岚图汽车也已经在2024年第四季度首次实现单季度盈利，今年前7个月，岚图汽车净利润达4.34亿元，成为近年来唯一一家在上市前就已实现盈利的新能源车企。
然而，让人疑惑的是，今年前7个月，岚图汽车总计卖出6.67万辆车，平均每月不足1万辆。而同样实现盈利的其他新能源车企，比亚迪卖出了249万辆，赛力斯卖出了21.67万辆，理想23.47万辆，零跑汽车27.2万辆。岚图汽车是如何在销量如此悬殊的情况下，进军“盈利团”的呢？
仔细研究其财报，风口财经发现，今年前7个月，岚图汽车之所以最终能实现4.34亿元的盈利，离不开一笔7.8亿元的其他收入及收益，而在这笔收入中，单是政府补贴就占到了6.4亿元。
关于这笔政府补贴后期能否持续获得，风口财经致电岚图汽车，对方回应：“新能源汽车行业补贴是国家推动产业创新与绿色转型的阶段性政策，目前整个行业在从政府补贴阶段向市场竞争阶段转变，我们也将不断提升竞争力，继续通过技术升级、产品迭代与海外市场拓展，构建成熟的可持续发展模式。”
主力车型销量占比超六成
目前，岚图汽车共有FREE系列、梦想家系列、追光系列、知音系列四大车型，其招股书中称自己是产品矩阵最全面的高端新能源车企，产品覆盖轿车、SUV及MPV三大细分市场。但如果从各车型销售数据来看，仅有岚图梦想家系列具备较强的竞争力。
2022年至2025年7月，岚图汽车共销售21.7万辆汽车，其中MPV车型——岚图梦想家销售12.1辆，占比超55%。今年前7个月，岚图汽车总销售6.67万辆，梦想家系列售出4.01万辆，占比超60%，这也在一定程度上暴露了其“单腿走路”的风险。
更关键的是，梦想家聚焦的MPV市场规模有限，今年前7个月，中国MPV市场前十强企业共销售52.1万辆，仅占整个乘用车市场的极小份额。盘子本来就小的情况下，腾势D9、极氪009、理想MEGA、魏牌高山等对标产品的加入更加剧了竞争的激烈程度。
为了品牌提高竞争力，岚图与华为达成战略合作，今年2月，岚图汽车CEO卢放宣布岚图汽车All in智能化，全品类车型将搭载华为乾崑智驾，并将于2025年年内全部实现。
但随着与华为合作的品牌和车型越来越多，这块金字招牌的流量也必然会被分流，岚图汽车能否靠其光环扭转SUV、轿车系列的销量颓势还未可知。
（岚图梦想家，图源：岚图官网）
2024年1月，岚图汽车在生态伙伴大会上喊出了全力冲击年销售10万辆的目标，但最终却只卖出了80116辆。今年岚图汽车喊出“挑战年销量20万辆”的目标，但前9个月总销量仅有9.5万辆，仅完成全年目标销量的47.5%。接下来的3个月内能否成功卖出超10万辆车，岚图汽车面临的压力显然有点大。
对此，岚图汽车方面向风口财经表示，公司接下来一方面将持续深化国内销售网络的高质量扩张，增加门店数量与覆盖范围，另一方面将持续拓展欧洲、中东、中亚等市场。“我们在产品、渠道、海外市场等方面均已做好充分准备，有信心在接下来的时间全力以赴，实现高质量增长。”岚图汽车表示。
（大众新闻·风口财经记者 吕华）
编辑：刘建