来源：市场资讯

（来源：兴园化工园区研究院）

2025年12月1日，亨斯迈官网正式发布公告，披露其位于荷兰鹿特丹的聚氨酯工厂遭遇计划外停车事故。此次故障主要影响工厂两条MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）生产线中产能较大的一条——年产28万吨生产线，另一条年产16万吨生产线虽正常运转，但受行业供需联动影响，后续市场波动已逐步显现。根据公司最新预测，该事故将对2025年第四季度调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）造成约1000万美元负面影响，使得本季度调整后EBITDA从此前公布的2500万-5000万美元区间，被迫下修至区间低端；若剔除此次停产影响，公司原本业绩可完全符合前期预期。

检修难度超预期 产能缺口持续扩大

回溯事故源头，海外市场消息显示，亨斯迈该28万吨/年MDI装置早在11月21日左右便因意外设备故障停车，初期行业预估停产周期较短，但随着检修推进，设备故障复杂度超出预期。截至12月3日，亨斯迈仅明确“12月中旬恢复生产”，而部分第三方市场机构（如天天化工网）结合同类装置检修案例分析，认为实际恢复时间可能延迟，且恢复后需经历“低负荷调试-满负荷运转”过渡期，预计12月全月该装置实际产能利用率不足30%，直接造成欧洲地区MDI月度供应量减少约2.3万吨，占该地区月均总供应量的12%。

值得注意的是，另有消息指出亨斯迈荷兰工厂的16万吨/年MDI装置虽未停车，但受上游原料供应调配、下游订单分流压力影响，已主动降至70%负荷运行，进一步加剧区域供应紧张。这一情况与亨斯迈官网“另一装置正常运转”的表述存在差异，侧面反映出事故对工厂整体生产体系的连锁冲击已超出初期预估。

欧洲率先提涨MDI价格 全球传导效应显现

作为MDI全球主要生产基地之一，欧洲市场的供应缺口已迅速转化为价格推力。据11月27日-12月3日市场监测数据，欧洲及中东地区聚合MDI报价单周上涨100欧元/吨，至1850欧元/吨，涨幅达5.7%，为2025年下半年以来最大单周涨幅。贸易商反馈，目前欧洲地区MDI现货库存已降至近6个月低位，部分下游企业为保障年末生产，已开始提前锁定12月下旬订单，甚至接受“预付款+长约绑定”的采购条件，进一步支撑供应商挺价心态。

从产品品类看，除聚合MDI外，纯MDI、HFMDI（高功能MDI）及相关衍生品价格同步走高。其中HFMDI作为高端领域（如汽车轻量化材料、高端涂料）关键原料，因生产技术门槛更高、替代产能更少，价格涨幅已达8%，部分高端牌号产品甚至出现“限量供应”情况。行业分析师指出，若亨斯迈装置恢复不及预期，12月欧洲MDI价格或再涨50-80欧元/吨，且涨价趋势可能通过国际贸易传导至亚洲、美洲市场——目前亚洲地区聚合MDI进口报价已出现50元/吨的试探性上涨，北美市场则因亨斯迈美国路易斯安那州工厂暂未受影响，价格暂稳，但市场观望情绪浓厚。

业绩承压+客户流失风险并存 亨斯迈或将受多维冲击

从财务层面看，1000万美元的EBITDA损失虽仅占公司2024年全年调整后EBITDA（约32亿美元）的0.3%，但对单季度业绩拖累显著。结合公司2025年第三季度财报，其聚氨酯业务（MDI为核心产品）占总营收比重达42%，此次停产直接导致该业务板块第四季度营收预期下调8%-10%。更值得关注的是，亨斯迈股价已率先反应——12月1日盘后交易中，公司股价（NYSE：HUN）下跌4%，至28.5美元/股，创11月以来最大单日跌幅，市场担忧情绪可见一斑。

客户关系维护方面，短期供应中断可能引发部分核心客户的“替代采购”行为。MDI下游涉及保温材料、家具、汽车零部件等关键领域，这些行业对原料供应稳定性要求极高。目前已有欧洲本土汽车零部件企业开始与科思创、巴斯夫等竞争对手洽谈短期供货协议，部分家具厂商则转向亚洲供应商采购聚合MDI。尽管亨斯迈已通过“优先保障长期合约客户”“提供后期补货承诺”等方式降低流失风险，但若停产周期延长，客户流失比例可能进一步上升。

全球MDI市场格局重塑 供应链韧性将成关键竞争力

MDI行业具有“技术门槛高、投资规模大、产能集中”的典型特征，全球仅亨斯迈、巴斯夫、科思创、万华化学等少数企业掌握核心生产技术，形成寡头垄断格局。数据显示，CR5（行业前5名企业）产能占比超80%，这种格局使得“单一企业装置波动”对全球市场的影响被放大——此次亨斯迈荷兰装置停车，直接导致全球MDI有效产能减少约3%，打破了此前“供需弱平衡”的状态。

从竞争对手动向看，头部企业已开始调整策略：科思创宣布将其德国勒沃库森MDI装置负荷提升至95%，并暂停部分非核心客户订单，优先保障高端市场供应；巴斯夫则推迟其比利时安特卫普工厂的年度检修计划，预计12月产能释放增加10%；亚洲方面，万华化学虽未公开调整报价，但已收紧华东地区现货供应，市场预计其12月出口欧洲的MDI订单量将增长20%。这些动作进一步加剧了全球MDI供应链的重构，短期市场话语权向“产能稳定企业”倾斜。

此次事故再次暴露了全球化化工供应链的脆弱性——单一地区、单一企业的装置故障，可能通过“价格传导-订单转移-产能调整”的链条，影响全球市场格局。对下游企业而言，“单一供应商依赖”的风险凸显，未来或加速推进“多源采购”“区域化供应链布局”，例如欧洲保温材料企业可能增加对中东MDI产能的采购比例，汽车行业则可能要求供应商在本土建立原料储备库。

对MDI生产企业而言，此次事件也成为“产能安全管理”的警示信号。一方面，企业需加大设备运维投入，通过数字化监测、预防性检修等手段降低计划外停车概率；另一方面，产能布局的“分散化”将成为重要趋势——例如亨斯迈此前在美國路易斯安那州投产的MDI分离装置（2022年7月启动），此次便成为其对冲欧洲产能损失的关键，该装置可将粗MDI加工为高附加值产品，弥补部分欧洲市场的高端需求缺口。

展望2026年，行业预计MDI市场将进入“供需再平衡”阶段：若亨斯迈荷兰装置如期恢复，且其他企业未大规模扩产，全球供需或回归紧平衡；但若此次停产引发“头部企业集体扩产”，则可能导致2026年下半年出现产能过剩风险。目前市场焦点已集中在12月中旬亨斯迈装置的实际恢复情况，这一节点将成为判断年底前MDI市场走势的“关键变量”。