具身智能与新能源车：此时此刻恰如彼时彼刻-浙商证券
具身智能与人形机器人产业正处于与2019年新能源车相似的爆发前夜，相似的宏观背景、产业阶段与供应链基础，有望催生同等量级的投资机遇。二者本质均为技术替代型产业，新能源车是新能源对传统汽车的替代，具身智能则是AI对劳动力的替代，预计2030年具身智能产业规模将达7000亿美元，潜力显著。
宏观层面，2025年与2019年呈现高度相似性。外部均面临中美贸易摩擦反复，但市场影响逐步钝化；美元流动性趋向宽松，美元指数持续下跌，美国十年期国债收益率下行。内部中国流动性环境稳定，十年期国债收益率保持平稳，国内政策偏向宽松，科技板块成为结构性行情核心，创业板指涨幅显著领先，“科技牛”格局成形。
产业发展路径高度复刻新能源车的崛起逻辑。2019年特斯拉上海工厂投产突破新能源车量产瓶颈，培育了完备供应链，随后国产主机厂接力推动产业景气度峰值；当前特斯拉人形机器人Optimus已迭代至3.0版本，量产路径明确，2027年得州专线投产，2030年前冲刺百万台规模，中国供应链优势逐步显现。国内厂商加速跟进，优必选、宇树科技、智元机器人等企业频繁亮相新品，小鹏汽车等主机厂明确量产计划，产业从“能动”向“能干”跨越，进入技术验证向商业化量产过渡的关键阶段。
政策支持为产业赋能。新能源车曾受益于《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》及财政补贴政策；具身智能领域，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，明确2025年整机达国际先进水平的目标，地方政府也陆续出台支持政策，为产业发展提供制度保障。
投资机会沿“零部件先行、主机厂接力”的路径展开。复盘新能源车行情，T链零部件于2019Q4率先启动上涨，核心零部件企业上涨周期持续至2021年；当前人形机器人核心零部件已开启上涨，浙江荣泰、安培龙等标的涨幅显著，对比新能源车仍有较大上行空间。主机厂行情滞后于零部件，新能源车国产主机厂于2020Q3启动主升，与人形机器人相关的新势力主机厂上市节点及量产拐点值得重点关注。
选股需聚焦三大核心条件：管理层决心、过往业绩验证、未来应用场景，围绕“买小、买新、买低、买龙头、买应用场景”的思路布局。零部件领域关注拓普集团、恒立液压、浙江荣泰等核心标的；主机厂重点关注长源东谷、新时达及即将上市的新势力企业。
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