原创 中国版英伟达上市，单签赚28万，曾有2.9万股弃购
摩尔线程，科创板这周的热闹中心，是“国产GPU第一股”，也是媒体口中的“中国版英伟达”，上市首日开到688元，按114.28元发行价计算，涨了502%，一签就能赚28.68万元，这事儿放在任何市场里都会成为轰动新闻，但我们不能只看数字，我们得问为什么会这么热？到底是供需的真实反映，还是情绪的放大器？
先说事实，摩尔线程从2020年起步，宣称已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，覆盖AI计算、图形渲染等场景，2022到2024年营收复合增长率高达208.44%，2025年上半年营收7.02亿元，AI智算贡献占比接近95%，毛利率升到69.14%，这些数据听起来漂亮，确实有其技术路线和市场逻辑，但别忘了，资本的脚步往往跑得比技术快，热度有时候先到，理性后来到。
有人要说，这波上涨体现的是国产GPU的稀缺性和算力国产化的刚需，是国家安全和产业自主的集体投票，的确，这种叠加逻辑成立，南开大学金融发展研究院院长田利辉也把这次暴涨称为“现象级资本信号”，但我们要警惕的是，信号与本质经常被混淆，资本的热情可以催熟期待，也能催生泡沫，技术突破需要时间和市场验证，单靠一季财报和几项宣称，能不能支撑起市值的想象，是另一回事。
再来说配售格局，13家获配超100万元的私募，均为百亿级机构，前30名里量化私募占23家，主观私募仅5家，这显示了资金配置的偏好，也暴露了问题，量化资金偏好可复制的走势，喜欢规则化、模型化的套利方式，若市场情绪发生逆转，量化策略会同步撤退，波动会放大，这是市场结构性风险的一部分。
还要提一句，员工和高管的大额认购值得注意，董事长认购3002万元，几位高管认购数百万到千万不等，员工共186人参与认购，最低认购100万元，这显示出公司内部对未来的信心，但也可能是一种“利益同盟”的构建，市场有时需要看到更多独立第三方的验证，而不仅仅是内部的盲信。
说到发行价格和中签热度，问题不只是赚了多少，而是这种财富效应会不会刺激更多非理性行为，散户看到一夜暴富的故事，媒体放大了叙事，朋友圈里转发的不是财报，是成功学，结果就是市场情绪被不断放大，理性投资者应当问这家公司真正的护城河在哪里？产品能否在性能、生态、客户粘性上持续领先？供应链能否不受制裁和外部风险？这些问题比开盘价更关键。
归根结底，摩尔线程的首日暴涨既是资本对国产高端算力期待的一次集中表达，也是市场结构、配售格局与投资者心理共同作用的结果，我们要理性看待这场“现象级”——欢迎热情，但别被热情绑架判断，支持国产不等于无条件追高，理解产业需要时间，理解估值需要耐心。
最后一句话，国产GPU重要，技术自立重要，资本的热情也重要，但所有重要之事，都得在真金白银的产出和时间轴上兑现，不然就只是烟花，绚烂一时，冷却后，留下的，只有灰烬还是基石，谁来辨别，市场会告诉我们答案。