封面来源：雅迪某门店

【编者按：ESG年报解读是搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，迭代完善各行业ESG星级测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2024年环境资源、社会责任及公司管治进行评价】

——本文为“雅迪电动车”篇。

出品 | 搜狐财经

研究员 | 王晓潇

新车型上市5天即下架

今年12月1日起，电动自行车强制性新国标《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）过渡期结束，正式开始实施。而雅迪旗下新国标车型“毛豆”上市，却意外引发了一场关于电动车国标的舆论风波。仅仅五天后，该车型在全网争议中下架，主要电商平台均已无法购买。

从消费者反馈来看，“毛豆”车型的设计被指脱离日常使用需求。实地探访视频显示，其无后座的设计使儿童无法搭乘，直接影响家庭用户出行；车头仅配置迷你挂钩，雨衣、头盔等物品无处存放；坐垫采用硬质泡沫材质且可徒手拆卸，被网友戏称为“买车送麻袋”。

而这些设计上的短板，让不少消费者将不满指向新国标本身，认为标准过于严苛、忽视实用功能。

舆论发酵后，自行车协会等行业自律组织对现行标准做出回应，指出新国标核心修订内容聚焦安全性能提升，例如对车辆防火阻燃材料、湿态制动距离提出更高要求，并引入防非法篡改机制；而在整车质量、最高车速等核心参数上，新标准与旧版框架基本一致，且未对是否安装后座或设置储物空间作出规定。

同时，协会点名“铁皮座椅”等问题是个别企业对新标准产品的生产准备不充分、宣传解释不到位，造成有些网民的误读误解。

随后，雅迪电动车官方公众号发布声明致歉。声明问题源于公司“对新国标执行要求理解不准确，产品设计和上市节奏考虑不周；在不同版本上市节奏上缺乏有效衔接，在车型设计上也有一些考虑不周的地方”。公司还表示，后续将加快产品布局与迭代，满足不同用户出行需求。

自2019年4月15日起，政策规定所有新生产、销售的电动自行车必须符合安全技术规范并取得强制性CCC认证。在此期间，以雅迪科技为申请人的产品，累计有1000余个型号先后获得CCC认证证书并上市。不过，这些旧标准下的认证信息均已在今年12月之前完成主动注销或被撤销。

目前，根据中国质量认证中心官网查询，雅迪已根据现行新国标要求重新进行产品更新与认证，现已有67个符合新国标的新型规格电动自行车取得CCC认证证书。

图：CQC官网公示雅迪新获认证的新国标电动自行车型号（部分）

“一骑绝尘”的AAA级，与“榜上有名”的不合格品

当前，公司在外部ESG评价方面，呈现出国内外评级明显分化。在以MSCI为例的国际评级中，雅迪连续多年“一骑绝尘”，维持MSCI ESG最高评级AAA级的地位，并在产品质量安全、产品碳足迹等关键议题上表现稳健，无一项低于行业平均水平。

不过，在国内的Wind ESG评级体系中，雅迪的排名却稍逊于九号、爱玛等同行上市公司。

图：A股和港股上市电动车公司Wind ESG评级分布

评级分化与不同评级体系的方法论及关注重点有关，也一定程度上体现出雅迪在国内市场面临着的产品合规管理挑战。在市场竞争与部分消费需求驱动下，行业普遍存在终端改装提升续航与载重能力，以及生产环节标准把控不严的情况，导致产品关键指标偏离规范。作为行业长期市占率第一的头部企业，雅迪也面临类似的共性问题。

尽管公司在ESG报告中强调对合规经营的重视，并介绍了覆盖国内外标准、贯穿全生产流程的质量合规体系，以及不合格品分级闭环处理机制。然而，从监管检查结果来看，公司的合规承诺与实际产品质量之间仍存在明显落差。

今年以来，雅迪相关经营主体曾多次因产品质量问题或安全隐患，被市监部门处罚或登上抽检不合格榜单。2月，因制售不符合国家质量标准的电动自行车产品，雅迪被属地市场监管部门依法处以罚款并没收违法所得9.2万余元；时隔半年，公司再次因同类违法行为被同一监管部门处以罚没款3万余元。

同期，公司旗下数款电动自行车产品在多区域抽检中接连上榜。在四川、南京两地的抽检中，雅迪因被检产品“整车质量不达标、标识与警示语不规范”等问题被通报。今年9月，盐城开展的电动自行车专项抽查中，雅迪的2批次产品更是同时存在整车质量超标、蓄电池防篡改装置不到位等5项关键指标不合格的问题。此外，辽宁、山东等地的抽检中，也指出了类似的问题。

据雅迪官方披露的信息，其合规管控体系的设计涵盖了生产全流程。“四级检验流程”旨在实现从生产前到入库前的全程把控，“分级闭环处理机制”则针对内部与市场端的不合格品制定了整改、回收等规范流程。但结合实际质量问题来看，多批次不合格产品进入监管抽检视野，这套体系的执行效果并未完全达到预期。

另一方面，雅迪庞大的销售网络也放大了终端质量管控的难度。截至2024年，雅迪在国内拥有超3660家分销商及4万余个销售点，覆盖几乎全部行政区域。尽管公司声称将经销商纳入统一管控体系，并通过培训、考核等方式加强管理，但抽检中频繁出现的经销商违规改装现象，以及客服仅以“产品出厂经过验证”作为回应的情况，均反映出公司在经销商行为监督、约束机制以及产品源头设计方面，仍有较大的改进空间。

经营表现上，今年上半年，公司实现明显销售复苏与财务改善。电动两轮车销量达到879.35万台，较2024年同期的638.26万台增长37.8%；主营业务收入从144.138亿元增至191.859亿元，同比增长33.1%，盈利指标也有所提升，毛利率从18.0%上升至19.6%。目前，公司共有8个自有生产基地，年产能约2000万台。

不过，也有相关研报指出，这一增长需要放在2024年的业绩背景下看待，受新国标切换等因素影响，雅迪在2024年经历了明显的销量下滑，全年销量从2023年的1652万辆下降至1302万辆。