原创 刚上市就被骂，募资80亿不搞研发，芯片巨头为何先理财
一家被寄予厚望的国产GPU公司，刚上市就被骂，这到底是资本的狂欢，还是技术的逃避？
摩尔线程，12月5日上科创板，跑得快，像赶着去领奖——158天，从受理到挂牌，速度惊人，
这速度里有政策的东风，也有审查规则放宽的影子，
公司的名片写着MUSA架构，号称一颗芯片能做AI算力、图形渲染两摊活儿，这话听着靠谱，但技术说话要看时间，芯片不是说得清楚就能交货，
你要问技术够不够过硬，问的是迭代和生态，不是宣传稿。
仅一周后，公司公告说将把不超75亿的闲置募集资金拿去做现金管理，占募资净额的99%，
这话一出来，市场炸了锅——别人看到了理财收益，同行看到了信心缺失，外界看到了优先级错位，
你得承认，现金管理是常规操作，低风险理财能让账面钱生点钱，防止闲置浪费，但这是放在哪家公司的账面上——一家2024年营收刚过4亿，前九个月亏损7.24亿，研发本该是命脉的公司，
把大多数钱放在“稳妥”上，是聪明还是懦弱？
说钱是农田，研发是犁和种子，这公司把种子放进了银行，不下地，等收成吗？——这比喻刺耳，但不失事实，
研发需要连续投入，需要冒风险，需要熬夜和烧钱，英伟达那样的巨头用百亿年年投入作为护城河，国产厂要追赶，时间和投入都不能拖。
市场的另一端在开Party，发行价114.28元，上市首日暴涨425%，市值一飞冲天到2800亿，几日后股价破900，
静态市销率来了个天文数字，1008倍，这不是估值，这是市梦率，梦做得美，醒来的时候呢？
公司不得不发布风险提示，提醒投资者短期可能大幅回调，这提示是有责任感的，但更像是被热潮烫到后的一声冷水，
热闹可以，但热闹不能代替基本面，资本有时候是放大镜，也是显微镜，它放大的是想象，缩小的是真实。
有人会说，公司承诺每年一代迭代，钱要稳着用，理财不等于不投研，也可能是流动性策略，
这话听着合情合理，但情理之外是时间窗口，GPU是长周期高投入赛道，错过窗口的成本，往往不是账面能算清的，
策略可以，但策略得对得起时代的紧迫和行业的落差。
再说政策和市场，国产算力被上升为战略，政策给了鼓励和窗口，资本给了估值溢价和资源嗅觉，
但政策红利不能替代技术积累，溢价不能替代产品落地，二者合力固然好，但更要看企业是否有把握把红利转为真实产能与用户黏性，
资本对未盈利科技公司的溢价，总带着双重性，一是资金支持，二是心理负担，市值管理会成为隐形的目标，短期股价表现会影响战略判断和公众期待，
当市值高得离谱，管理层做决定时会不会更顾及估值而非长期？这是个现实问题，不是杞人忧天。
历史上不乏先例，资本助推下的高估值企业最终被现实修正，别把市值当作能力的证明，市值可以很漂亮，能力需要时间打磨，
国产GPU的突围，是技术、生态、市场和资金的多维博弈，不是一次IPO就能宣告胜利，也不是一次理财就会葬送未来。
结论很简单也很残酷把钱先放银行可以理解，但别把“稳妥”当成战略，别让资本狂欢遮住了技术短板，
要么真把研发做成刚需，把每一代芯片当成交代，要么就别把“国产希望”挂在嘴边骗人，国产算力不是旗帜口号，是年复一年的苦工与投入，
对监管和市场的建议是清晰的，监管要问清楚募资用途的时间表和可执行性，市场要学会分辨想象和基本面，投资者要看清窗口期与风险，
对摩尔线程的建议也直白科研要连续，资金要透明，节奏要敢拿得出成果来兑现承诺，
最后一句话，国产GPU的路不是资本的舞台剧，也不是短期理财的试金石，而是一场需要耐心、勇气与坚持的持久战。
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