一家被寄予厚望的国产GPU公司,刚上市就被骂,这到底是资本的狂欢,还是技术的逃避?
摩尔线程,12月5日上科创板,跑得快,像赶着去领奖——158天,从受理到挂牌,速度惊人,
这速度里有政策的东风,也有审查规则放宽的影子,
公司的名片写着MUSA架构,号称一颗芯片能做AI算力、图形渲染两摊活儿,这话听着靠谱,但技术说话要看时间,芯片不是说得清楚就能交货,
你要问技术够不够过硬,问的是迭代和生态,不是宣传稿。
仅一周后,公司公告说将把不超75亿的闲置募集资金拿去做现金管理,占募资净额的99%,
这话一出来,市场炸了锅——别人看到了理财收益,同行看到了信心缺失,外界看到了优先级错位,
你得承认,现金管理是常规操作,低风险理财能让账面钱生点钱,防止闲置浪费,但这是放在哪家公司的账面上——一家2024年营收刚过4亿,前九个月亏损7.24亿,研发本该是命脉的公司,
把大多数钱放在“稳妥”上,是聪明还是懦弱?
说钱是农田,研发是犁和种子,这公司把种子放进了银行,不下地,等收成吗?——这比喻刺耳,但不失事实,
研发需要连续投入,需要冒风险,需要熬夜和烧钱,英伟达那样的巨头用百亿年年投入作为护城河,国产厂要追赶,时间和投入都不能拖。
市场的另一端在开Party,发行价114.28元,上市首日暴涨425%,市值一飞冲天到2800亿,几日后股价破900,
静态市销率来了个天文数字,1008倍,这不是估值,这是市梦率,梦做得美,醒来的时候呢?
公司不得不发布风险提示,提醒投资者短期可能大幅回调,这提示是有责任感的,但更像是被热潮烫到后的一声冷水,
热闹可以,但热闹不能代替基本面,资本有时候是放大镜,也是显微镜,它放大的是想象,缩小的是真实。
有人会说,公司承诺每年一代迭代,钱要稳着用,理财不等于不投研,也可能是流动性策略,
这话听着合情合理,但情理之外是时间窗口,GPU是长周期高投入赛道,错过窗口的成本,往往不是账面能算清的,
策略可以,但策略得对得起时代的紧迫和行业的落差。
再说政策和市场,国产算力被上升为战略,政策给了鼓励和窗口,资本给了估值溢价和资源嗅觉,
但政策红利不能替代技术积累,溢价不能替代产品落地,二者合力固然好,但更要看企业是否有把握把红利转为真实产能与用户黏性,
资本对未盈利科技公司的溢价,总带着双重性,一是资金支持,二是心理负担,市值管理会成为隐形的目标,短期股价表现会影响战略判断和公众期待,
当市值高得离谱,管理层做决定时会不会更顾及估值而非长期?这是个现实问题,不是杞人忧天。
历史上不乏先例,资本助推下的高估值企业最终被现实修正,别把市值当作能力的证明,市值可以很漂亮,能力需要时间打磨,
国产GPU的突围,是技术、生态、市场和资金的多维博弈,不是一次IPO就能宣告胜利,也不是一次理财就会葬送未来。
结论很简单也很残酷把钱先放银行可以理解,但别把“稳妥”当成战略,别让资本狂欢遮住了技术短板,
要么真把研发做成刚需,把每一代芯片当成交代,要么就别把“国产希望”挂在嘴边骗人,国产算力不是旗帜口号,是年复一年的苦工与投入,
对监管和市场的建议是清晰的,监管要问清楚募资用途的时间表和可执行性,市场要学会分辨想象和基本面,投资者要看清窗口期与风险,
对摩尔线程的建议也直白科研要连续,资金要透明,节奏要敢拿得出成果来兑现承诺,
最后一句话,国产GPU的路不是资本的舞台剧,也不是短期理财的试金石,而是一场需要耐心、勇气与坚持的持久战。
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