“一个吉利”的商业机会。

12月22日，吉利汽车（0175.HK）发布公告，宣布正式完成对极氪智能科技控股有限公司的私有化及合并，极氪自此成为吉利汽车全资附属公司，并于纽交所退市。

这不仅是一笔资本层面耗时7个半月的交易收官，更标志着吉利汽车战略整合聚焦取得阶段性成果，进入全新发展阶段。一个融合了汽车制造底蕴与科技基因的“0175”正式成型。

在极氪退市前最后一个交易日（12月19日），其股价收于26.73美元/股，总市值定格在人民币481.28亿元。

随着整合完成，资本市场会更加关注纳入极氪后的吉利汽车集团，价值轨道将如何重塑。

一个市值逼近500亿元的高端豪华汽车科技公司的并入，撬动的远不止其本身的价值。

更引人注意的是，强化电动、科技属性的吉利汽车，是否会重启回归A股两地上市进程，也值得关注。

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《汽车K线》认为，此番整合，其核心战略价值在于极氪高端化、智能化资产与吉利汽车的深度融合，以及为吉利在海外资本市场运作提供了宝贵的实战经验。

这也为吉利汽车同时锁定了规模确定性、盈利改善弹性与高端科技资产三重变量，“一个吉利”的协同逻辑开始从战略叙事，走向财务兑现。

自品牌诞生起，极氪便定位豪华纯电市场，平均单车售价近30万元，其产品如极氪009、极氪9X等车型已建立起较强的用户认知和品牌势能。与此同时，领克品牌加权平均价也已突破20万元大关。

如今，极氪并入，使吉利汽车集团实现了对主流、高端与豪华三大细分市场的全面覆盖，品牌矩阵趋于完善。就像大众汽车集团旗下的大众、奥迪和保时捷的关系。

更重要的是，极氪科技为吉利注入了更为浓厚的科技属性。

前者拥有的SEA浩瀚架构、浩瀚超级电混、浩瀚AI数字底盘等一系列尖端技术，再加上吉利汽车千里浩瀚智能辅助驾驶系统，“科技”一词已成为吉利汽车集团的关键标签。

这些技术资产与吉利汽车集团强大的制造体系、供应链管理和成本控制能力相结合，将产生一系列“化学反应”。

一方面，极氪可依托集团资源，获得更稳定的资金支持和全球化运营网络，加速全球化布局；另一方面，吉利汽车整体技术形象或将得以重塑，加速向“智能科技型全球车企”进化。

与此同时，“保持品牌独立运营”是此次整合的又一关键词。这确保了极氪在品牌高端调性和创新力的延续，与充分汲取集团养分之间，谋得平衡。

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一个更具科技感、更高溢价的“科技吉利”，呼之欲出。

吉利与极氪的整合，最终目的在于释放“1+1>2”的协同效应。吉利汽车在公告中明确表示，将“充分发挥战略协同与规模效应”。这绝非虚言。

首先，在研发与制造层面，双方在智能电动核心技术上的研发资源将得以整合优化，避免重复投入，提升研发效率。

吉利汽车2025年前三季度研发费用率已降至6.1%，效率同比提升15%。合并后，在规模效应下，有望进一步降低研发成本占比。

在供应链与制造端，吉利汽车集团统一的采购体系和先进制造平台，将为极氪带来显著的降本增效空间，提升其盈利水平。

其次，在市场与营销层面，“一个吉利”体系下，不同品牌间可形成战略协同，在渠道资源、用户运营、品牌声量上相互借力。

吉利汽车深厚的市场根基，与极氪在直营模式、高端品牌运营等方面的经验，可以相互借鉴，共同提升集团整体营销效率和客户体验。

最直接的体现，是财务数据上的优化与盈利能力的提升。

极氪高端车型的并入，将直接优化吉利汽车的产品结构，带动平均售价和毛利率上行。吉利汽车2025年前三季度营业收入约2395亿元，同比增长26.35%；核心归母净利润106.2亿元，同比大幅增长59%。

合并后，极氪作为吉利汽车集团高端豪华板块的“利润引擎”，将为集团整体利润增长注入强劲动力。

今年前11个月，吉利汽车销量278.8万辆，超过300万辆目标已经没有悬念。

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资本市场向来嗅觉敏锐，自2025年5月吉利汽车提出私有化要约以来，国际投行便以密集的积极评级，表达了对“一个吉利”战略前景的看好。

据证券平台不完全统计，过去7个月，超过40家机构累计给出吉利汽车近百次积极评级，包括“买入”“强烈推荐”“优于大市”“跑赢行业”等。

其中不乏美银证券、摩根士丹利、摩根大通、瑞银集团、德意志银行等国际知名投行。

这些积极评级背后，是资本市场对吉利汽车整合完成后，战略清晰度提升、增长确定性增强、盈利能力优化的一致预期。

更值得关注的是，有投行在短时间内连续上调目标价的行为。

摩根大通就在10月中旬将吉利汽车目标价调整至22港元后，仅隔一个月，便再度上调至24港元；美银证券也从7月的目标价21.6港元，于近期上调至25港元。

这无疑反映出随着整合进程推进，机构对吉利汽车价值认知在不断深化与提升。

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有统计显示，截至12月17日，多家机构对吉利汽车的平均目标价已达到26.9港元。以当日收盘价16.56港元/股计算，潜在上涨空间高达62%。其中，最高目标价更是看涨至32.19港元。

显然，主流机构认为，当前“0175”股价尚未充分反映整合极氪后的全部价值，吉利汽车仍处于市值被严重低估的区间。

自2024年9月20日吉利控股集团发布《台州宣言》，明确“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大战略举措以来，截至12月23日午间收盘价17港元，吉利汽车股价涨幅已超76%，远超同期恒生指数41.5%的涨幅，也领先于国内多数头部车企。

回看吉利汽车这轮股价上涨，可将其视为价值重估的一场“预演”；而如今整合完成，或将是重估进程进入新阶段的开始。

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整合完成后，吉利汽车的股价上升空间究竟还有多少？

短期看，在今年前三季度已展现强劲增长的前提下，待2026年一季度发布2025年全年业绩，以及2026年并表后首个完整财年业绩指引的公布，资本市场或将逐步向上修正对吉利汽车的盈利预测和估值水平。

中期看，“一个吉利”战略在技术降本、供应链优化、渠道协同、品牌合力等方面的优势，或将在未来2~3年的财务数据中逐步得到体现。盈利能力持续改善和高价值车型销量占比提升，将成为驱动吉利汽车估值上移的核心动力。

将目光再放长远，未来智能驾驶技术的迭代与商业化落地，以及依托于吉利控股集团，在包括AI、具身智能等新兴科技领域的布局成果，将构成其长期价值的基石。

若吉利汽车能成功将“科技”打造成为其核心标签，其估值体系将有望向科技公司靠拢，打开更广阔的想象空间。

Views of AutosKline：

吉利汽车与极氪的整合完成，不仅仅是资本结构的优化，更是一次深刻的企业战略升级，也是一家传统车企向科技型汽车企业跨越的关键一步。

一个更加协同、更强科技、更高盈利能力的吉利汽车，理应在资本市场获得价值重估。

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