埃泰克IPO：与奇瑞深度捆绑，年降风险显现，产能利用率下滑仍募资扩产
深圳商报·读创客户端记者 朱峰
芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（简称“埃泰克”）下周迎考！上交所1月13日公告，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年1月20日召开2026年第2次上市审核委员会审议会议，审议埃泰克的首发事项。
这家背靠奇瑞、小米两大股东的汽车电子智能化解决方案提供商，用三年时间把扣非净利从0.77亿元提升至2.02亿元，复合增速49%，但单一大客户依赖、原材料芯片价格波动、产品价格年降等风险亦同步放大。
埃泰克主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等四大功能域汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。
本次发行前，公司实际控制人CHEN ZEJIAN可控制公司34.36%股份表决权，比例相对较低。其他持有公司5%以上股份的主要股东为奇瑞股份、小米长江基金、海南极目、小米智造，分别持有公司14.99%、8.19%、4.32%、1.56%的股份，其中小米长江基金、海南极目、小米智造均为“小米系”，合计持股14.07%。
值得注意的是，埃泰克对于大客户兼股东奇瑞汽车过度依赖，已成为影响其稳定经营的潜在风险。
报告期内（2022年至2024年和2025年上半年），公司对前五大客户的销售收入占比分别为73.16%、80.89%、84.38%和77.75%，客户集中度较高。其中，公司对第一大客户奇瑞汽车销售收入占营业收入的比例分别为27.60%、35.21%、53.89%和50.26%，占比较高。
埃泰克坦言，在未来一定时期内预计对奇瑞汽车的销售收入占比较高的情形仍将持续。若未来公司新客户拓展不达预期，或奇瑞汽车经营状况、采购策略等发生重大变化，可能导致奇瑞汽车减少对公司产品的采购，从而对公司业务发展产生不利影响，导致公司业绩下滑。
报告期内，公司对关联方销售收入的金额占公司营业收入的比例分别为27.60%、35.25%、53.89%和50.26%，其中绝大多数关联销售来自奇瑞汽车。公司称，与奇瑞汽车发生的关联交易属于公司正常生产经营活动，交易价格公允，不会损害公司及股东利益。
埃泰克在招股书中提及产品价格年降的风险。汽车行业销售定价通常情况下前高后低，即销售价格逐年下降。在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率可能会因此而下降。若年降幅度扩大、成本传导不畅，盈利空间将被进一步挤压。
事实上，公司主要产品销售价格连年下降。2025年上半年，车身域电子产品收入占比提升至63.91%，为公司核心产品。2022年至2024年，公司车身域电子产品、动力域电子产品平均价格呈下降趋势，2025年上半年价格稍有回升，但仍不及2022年的水平。
主要原材料价格波动及供给风险也不容忽视。报告期内，公司采购的原材料中芯片采购金额占比最高，分别为41.47%、42.50%、47.88%和47.78%。如果未来全球政治经济形势发生重大变化、国际贸易摩擦进一步加剧，导致车规级芯片产能紧张或者境外车规级芯片公司所在国对其实施出口限制，且国产芯片又无法及时进行替代时，可能对公司产品毛利率及部分产品的正常供应产生不利影响。
此外，公司应收账款余额占营收比例常年高于35%，存货规模随订单扩张已升至6.6亿元，如果应收账款无法回收或存货跌价，将直接拖累业绩。
报告期内，公司综合产能利用率分别88.89%、99.43%、91.81%和74.05%，2024年以来呈下降趋势。其中，车身域电子产品产能利用率分别为90.44%、101.40%、94.59%和77.99%，智能座舱域电子产品产能利用率分别为68.07%、88.08%、72.64%和52.47%，动力域电子产品产能利用率分别为117.65%、63.82%、63.26%和43.49%，智能驾驶域产品产能利用率分别为68.33%、79.14%、73.80%和29.99%。
可见，公司部分产品产能利用率甚至不足30%。但公司本次仍将募资扩产，扩建产能是否有必要引业内关注，产能如何消化也存在疑问。
埃泰克解释称，公司销售规模不断提升，产品产能受限的问题已逐渐显现，有限的投产能力与快速增长的市场需求之间的矛盾日益凸显，已在一定程度上制约公司未来的业务发展和规模扩张。目前，公司部分产线产能利用率趋于饱和，提高公司现有产品的供给能力迫在眉睫。
此外，公司产品广泛配套于国内知名整车厂商，并通过为博世提供汽车电子EMS服务，产品间接配套沃尔沃、奥迪等知名整车厂商，在业内树立了良好的品牌形象和声誉，产品供销关系持续且稳定，为本项目实施提供了良好的产能消化基础。
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