汽车：摩托质价比破局时刻已至-华泰证券
2026 年 2 月华泰证券研报指出，欧洲摩托市场结构变革与海外二线品牌竞争力下滑，为中国摩企以 “质价比” 突围创造契机，以隆鑫、春风为代表的头部企业技术与渠道积累完成质变，出海欧洲迈入品牌重塑新周期，300-800cc 黄金排量及跨界细分市场成核心突破口。
欧洲市场短期受欧 5 + 排放新规影响处于去库阶段，核心五国销量同比下滑，但长期扩容趋势明确，且消费结构生变：年轻骑手占比提升叠加 A2 驾照法规限制，推动 300-800cc 中量级成为黄金赛道；消费者偏好多场景兼容，跨界踏板成细分增长极，同时对车辆机械素质、可靠性要求严苛。海外品牌格局分化，日系一线本田、雅马哈下放顶尖电控技术筑牢壁垒，宝马下探中量级市场，而日系、欧系二线品牌新品 “新瓶旧酒”、推新节奏放缓，台系踏板传统优势减弱，竞争优势持续削弱。
中国头部摩企在米兰展展现出 “技术定义产品” 的硬实力，隆鑫无极卡位通勤、跨界踏板赛道，SR450X 以双缸引擎、越级配置填补中排量空白，SR16A 降维打击同级通勤踏板；春风聚焦公升级产品，1000MT-X 参数对标国际标杆，V4 SR-RR 原型车跻身顶尖性能阵营，彰显技术突破。
中国品牌突围核心源于三重驱动：一是动总研发实现自主突破，配置与定制化设计全面升级，贴合欧洲路况与审美；二是 “同价高配、同排低价” 的质价比策略，精准匹配欧洲价格敏感的消费特征；三是绑定海外优质代理商完善售后，以远快于海外品牌的新品迭代速度构建竞争壁垒。目前中国摩企欧洲市占率仍处低位，但核心市场已实现突破，无极在西班牙、意大利跻身销量前列，排量结构升级带动出口单价提升。
研报重点推荐隆鑫通用，旗下无极品牌全品类矩阵出海势能强劲，测算其 2030 年欧洲出口销量有望达 20-25 万辆，五年营收 CAGR 28~33%，贡献净利润 9~16 亿元，五年 CAGR 29%~43%。公司 26E 归母净利 23.6 亿元，当前市值对应 26E PE 13.5x，估值具备优势。
免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除，如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系