成立11年首次实现单季扭亏 蔚来：2026全年盈利目标不变
财联社3月11日讯（记者 徐昊）3月10日，蔚来汽车发布2025年四季度及全年财报显示，公司2025年四季度经营利润12.5亿元，实现公司首次季度盈利。
“季度盈利体现了蔚来体系化能力与运营效率持续提升。”蔚来汽车董事长李斌表示。蔚来此前发布的盈利预告中曾明确了其完成单季盈利的三大因素，“公司在2025年第四季度销量持续增长；有利的产品组合推动汽车毛利率优化；持续推行全面降本增效措施。”
预期中的盈利
蔚来汽车2025年四季度实现盈利，首要支撑来自交付量的增长与规模效应的释放；而交付增长带来的成本摊薄、产品结构优化，也推动毛利率实现显著提升。
财报显示，2025年四季度，蔚来汽车单季交付新车124,807辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创历史新高。与之相对应，当季营收346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%，同样创历史新高。
尽管2025年蔚来汽车的单车均价已降至23.6万元，但高毛利车型热销推动产品结构优化，也提升了蔚来汽车盈利能力。2025年12月，蔚来ES8实现单月交付22,256辆，占蔚来品牌销量近七成，毛利率达20%。同时，蔚来“5566”系列车型、乐道L90的单车毛利率均维持在15%-20%。
在整体销量构成中，售价20.69万-25.59万元的乐道L60全年销量占比约20%，售价29.80万-31.60万元的蔚来ET5T、售价40.68万-44.68万元的ES8（含部分老款）销量占比均约14%，三款主力车型销量占比合计近50%。
“蔚来四季度实现盈利是预期内的（表现）。”有不愿具名的前港股上市公司CFO表示，蔚来在2025年由ES8带来的销量增长及毛利率改善是主要原因，“其次是降本，尤其是控制研发费用。”
财报显示，2025年蔚来汽车研发费呈单季逐渐下降，由当年一季度的31.8亿元降至四季度的20.2亿元，降幅达36.4%；研发费用率则从一季度的26.43%下降至四季度的5.83%。营销费用同样由当年一季度的44亿元降至四季度的35.4亿元，降幅近20%；营销费用率从一季度的36.58%下降至四季度的10.22%。
在此之前的2022年三季度以来，蔚来汽车始终保持单季30亿元左右的研发投入强度。
除管理降本外，持续下行的碳酸锂价格及自研芯片等同样拉低了蔚来的单车BOM成本。数据表明，蔚来单车成本从2024年的23.02万元下降到至2025年的20.14万元。“自研的神玑NX9031芯片单颗算力相当于四颗行业旗舰芯片，每台车成本降低超1万元。”蔚来总裁秦力洪曾透露。
再次明确全年目标
在2025年四季度及全年财报电话会上，蔚来汽车管理层对公司发展提出了规划。
2026年蔚来汽车一季度交付指引为80,000至83,000辆，同比增长90.1%至97.2%；营收指引为244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。蔚来CFO曲玉再次强调，“2026年蔚来将力争实现Non-GAAP全年盈利”。
财报显示，2025年蔚来全年净利润亏损近150亿元。
对于实现盈利的路径，蔚来将持续聚焦高端纯电市场。李斌透露，今年蔚来将投放三款全新车型，行政SUV旗舰ES9将在今年二季度上市，基于全新ES8平台的大五座SUV将在三季度上市，乐道L80于二季度上市。“加上乐道L90和正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长打下基础。”李斌称，“对全年40%到50%的销量增长非常有信心。”
基于此，曲玉预计，2026年一季度整车毛利率可保持2025年四季度水平，“尽管受季节性和政策影响，但ES8存量订单和春节后的订单恢复情况不错，ES8交付量在一季度整体交付量中占比较高。大车毛利相对较高，抗风险能力更强，有信心将全年毛利保持在合理水平。”对于全年，曲玉表示，2026年公司会保持20亿到25亿元的季度研发投入，并将持续基于CBU经营机制提升研发效率，避免无效投入，提高同样投入下的研发产出。同时，也会根据2026年的经营情况以及ROI机制，动态调整公司研发的节奏和投入，确保对关键产品和核心技术的投入强度，推动公司长期竞争力提升。
除主营业务以外，李斌表示，2025年服务和社区业务全年收入超过100亿元，实现盈利。预计2026年服务与社区业务盈利能力还会持续提升，即使在增加一千座换电站投入前提下，该目标依然可以实现。
值得注意的是，蔚来在财报中提到，截至2025年12月31日，其流动负债785.8亿元，超过流动资产的766.3亿元。蔚来表示，综合考虑营收增长、运营效率改善、银行授信额度等因素，预计现有资金足以支撑未来十二个月的正常运营。
“蔚来欲实现计划中的全年盈利仍充满变数，包括储存芯片、碳酸锂等价格的高企，将对包括蔚来在内的主机厂带来了更大的成本压力。”前述财务人士对财联社记者表示，“2025年四季度的盈利是预期内的，若要证明其盈利能力，还要做到两个季度以上的持续盈利。”
（财联社记者 徐昊）