比亚迪年报暗藏玄机：内“卷”外“挣”，近4成收入来自海外
3月27日晚，比亚迪（002594.SZ；01211.HK）发布了2025年度报告，这份财报在新能源汽车行业竞争白热化的背景下显得格外引人注目。
公司营业收入8039.65亿元，同比增长3.46%；归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%；研发投入634亿元，同比增长17%。
三组核心数据勾勒出比亚迪在2025年的发展轨迹——规模持续扩张、利润承压，但技术投入毫不手软。
单看表面数据，比亚迪2025年的业绩呈现“增收不增利”的特征。营收突破8000亿元大关，再创历史新高，但净利润却出现近19%的下滑。这一现象背后，是新能源汽车行业激烈价格战与比亚迪自身战略选择的共同结果。
分业务看，汽车业务收入约6486.46亿元，同比增长5.06%，占总营收的80.68%；手机部件及组装业务收入约1552.37亿元，同比减少2.74%，占比19.31%。汽车业务毛利率为20.49%，手机业务毛利率仅为6.29%。汽车业务仍是比亚迪的核心利润来源。
从研发投入来看，比亚迪2025年研发投入达到634亿元，同比增长17%，占营收比例约7.9%，超过当年归母净利润总额近一倍，连续两年位列A股上市公司第一。过去五年累计研发投入超2400亿元，这一操作体现了比亚迪“技术为王”的核心战略。
高额研发投入的背后，是技术成果持续不断地实现商业化落地。
在智能化领域，比亚迪通过“天神之眼”技术矩阵实现智驾平权，将高阶智能驾驶功能下放至10万元级车型。截至2025年底，搭载天神之眼的车型已超过250万辆，形成了中国最大的车云数据库。
与此同时，比亚迪陆续发布乘用车全域千伏高压架构“超级e平台”以及“兆瓦闪充”等技术。其中，第二代刀片电池及闪充技术实现常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟，即便在零下30℃，从20%充至97%也仅需12分钟，创造全球量产最快充电速度纪录。
技术护城河的不断筑高，推动公司销量稳健增长。2025年，比亚迪全年销量逾460万辆，不仅首次跻身全球车企集团销量前五，还同时斩获全球新能源汽车销量冠军、中国市场车企销量冠军以及中国品牌销量冠军等多项殊荣。
更值得关注的是区域结构变化。2025年，比亚迪在中国（含港澳台）的营收为4932.23亿元，同比下降11.17%；而境外营收达到3107.41亿元，同比增长40.05%，占总营收比例从28.55%提升至38.65%。这一数据变化揭示了一个重要趋势：国内市场增长放缓，海外市场成为新的增长引擎。
综合来看，比亚迪正经历从“规模扩张”到“质量提升”的转型阵痛期。净利润下滑固然令人担忧，但深入分析后，我认为这更多是战略选择而非经营危机。
首先，高强度研发投入体现了长期主义思维。在新能源汽车行业，技术迭代速度极快，今天的投入决定了明天的竞争力。比亚迪这种持续高强度投入构筑了深厚的技术护城河。特别是在充电技术、智能驾驶等关键领域的突破，有望在未来几年转化为市场竞争优势。
其次，海外业务的高速增长验证了全球化战略的正确性。海外业务不仅贡献了近40%的营收，其19.46%的毛利率也高于国内业务的16.66%。随着国际化布局的加速推进，比亚迪的全球化布局有望实现“产品出口”向“本地化生产”演进。这有助于规避贸易壁垒，提升盈利能力。
最后，品牌形象实现破局。过去比亚迪主要依靠王朝和海洋网走量，现在腾势、方程豹、仰望三大高端品牌合计销量近40万辆，证明比亚迪已具备向上突破的能力。
来源：经理人网
编辑：曹諵
校对：知晏