开源证券：给予江淮汽车买入评级
开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,徐剑峰近期对江淮汽车进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1业绩有所承压，尊界2.0时代将开启》，给予江淮汽车买入评级。
江淮汽车(600418)
Q1营收同比增长，业绩受汇兑损失及合联营企业亏损等影响有所承压
公司发布2026年一季报，Q1实现营收114.77亿元，同比+16.9%；归母净利润-6.06亿元（2025Q1为-2.23亿元），业绩承压主要系汇兑损失较大导致财务费用率同比+3.0pct至0.9%，同时大众安徽继续承压导致合联营企业投资损失扩大0.61亿元至2.00亿元。此外，尊界广宣等费用预计较高，导致Q1销售费用率同环比+3.2pct至6.5%，但环比-1.8pct。鉴于尊界S800Q1销量及新车上市进展略不及预期，我们下调公司2026-2027年业绩预测并新增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年业绩分别为17.10(-4.5)/65.25(-12.4)/109.63亿元，当前股价对应的PE分别为62.4/16.4/9.7倍，考虑到公司超豪华品牌尊界盈利能力强，看好长期发展，维持“买入”评级。
Q1尊界销量环比下滑，ASP/毛利率环比承压，但同比受S800带动明显提升2026Q1，公司销量为8.43万辆，同环比-15.5%/-17.7%，其中尊界S800销量为0.37万辆，环比-61.9%，短期有所下滑。分动力类型看，Q1S800纯电/增程版分别贡献0.05/0.32万辆的销量。受S800销量同比纯增量贡献、环比下滑影响，公司Q1单车均价为13.62万元，同环比+3.8/-1.7万元；毛利率为11.4%，同环比+1.3pct/-3.8pct。
尊界2.0时代将开启，静待产品矩阵完善后销量更上一层楼
4月26日，公司与华为签署《联合创新合作协议》。此次签约标志着双方战略合作进入全面纵深阶段，将以技术共研、产业链共融、品牌共塑为核心，推动尊界品牌向中国超豪华智能汽车引领者加速迈进。此次双方签约显示尊界将进入2.0时代。截至3月底，尊界S800累计交付量已突破1.6万辆，连续7个月稳居中国百万级超豪华轿车销量冠军。尊界S800高定版预计6月也将对外公布，新车定价区间预计为150-200万元，继续贡献销量及业绩增量。同时，尊界计划未来推出MPV、SUV等更多车型，持续完善产品矩阵，销量增长可期。
风险提示：汽车销量/尊界品牌需求/大众安徽转型不及预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券康杭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.94%，其预测2026年度归属净利润为盈利19.69亿，根据现价换算的预测PE为54.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为63.87。
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