开源证券：给予交大铁发增持评级
开源证券股份有限公司诸海滨近期对交大铁发进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：深耕轨交拓宽成长空间，2025营收稳健成长动能切换至新材料与测绘服务》，给予交大铁发增持评级。
交大铁发(920027)
2025年公司营收3.64亿元（+8.54%），2026Q1归母净利润同比扭亏为盈2025年公司实现营业收入3.64亿元，同比增长8.54%；实现归母净利润0.44亿元，同比减少17.14%。2026Q1公司实现营业收入5830.95万元，同比增长44.18%；实现归母净利润574.99万元，同比扭亏为盈。考虑到各项目确收周期延后情况，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.54/0.61（原0.76/0.85）/0.69亿元，对应EPS分别为0.68/0.77/0.87元/股，当前股价对应PE为28.2/24.9/22.0X，考虑到公司技术优势，看好公司产品市场竞争力，维持“增持”评级。
2025年公司新材料、测绘服务营收大幅增长，智能装备收入下滑
2025年度，公司新型材料和测绘服务收入增长幅度较高。2025年新型材料收入同比增长105.09%，主要是由于高性能活性粉末混凝土材料收入增长；测绘服务收入同比增长53.30%，主要是2025年测绘服务完工验收项目较多所致。2025年因没有高速钢轨打磨车的项目交付，导致智能装备收入较2024年减少1,410.50万元，降低93.94%。2025年公司因未验收项目投入增加较多，因此存货同比增长70.26%。
高铁轨交行业持续扩容，公司深耕主业拓展轨外境外市场
随着高铁网络不断延伸，我国高铁工程建设能力和高端装备水平也在持续提升。根据规划，到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，复线率和电气化率分别提升至64%和78%。在城际铁路方面，国家发展改革委正式印发《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，强调城际铁路主要承担城市群节点城市之间的旅客运输任务；在城市轨道交通方面，2025年12月10日，中国城市轨道交通协会发布了《“十五五”城市轨道交通发展思路研究》，到2035年，全面建成新时代城轨交通体系。在此背景下，2026年公司计划深入分析市场形势，精准研判国家战略布局，继续夯实轨道交通市场基本盘，突破轨外、境外市场天花板。
风险提示：客户集中风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险
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