逆势增长背后的业务布局与潜在隐忧

有点数·数字经济工作室原创

作 者 | 有 叔

充电宝行业的市场格局正迎来深度重构，行业头部企业将凭借合规优势与综合实力持续受益，市场份额向优质龙头集中的趋势愈发显著。

若论2025年行业变革幅度最为突出的领域，充电宝行业无疑位居前列。2025年上半年，国内移动电源产品自燃安全事故频发，引发市场对行业产品质量的广泛担忧。对此，国家市场监督管理总局迅速成立专项督导组，在全国范围内启动移动电源产品缺陷调查与强制召回工作，拉开了行业合规整治的大幕。

据市场监管总局发布的年度监管数据显示，2025年全年，监管部门共督促相关生产企业实施移动电源产品召回10批次，累计涉事问题产品数量达139.77万台。其中，罗马仕、安克创新、小米三家行业头部企业的召回总量达135万余台，占据行业召回总量的绝对主体；安克创新单批次累计召回产品56.5万件，对应召回规模占比高达78.7%，相关产品退款金额超过8500万元。

令人意外的是，即便身处此次行业“百万级产品召回潮”的核心漩涡，安克创新并未出现业绩承压下滑的态势，反而交出了营收与净利润双双大幅增长的亮眼财报，经营表现展现出极强的抗周期韧性。

从核心财务数据来看，2025年安克创新实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%，正式迈入营收300亿元量级新台阶；实现归属于上市公司股东的净利润25.45亿元，同比增长20.37%；实现扣除非经常性损益后的净利润21.79亿元，同比增长15.44%，各项盈利指标均实现稳健增长。分业务板块来看，2025年公司核心的充电储能类业务实现营业收入154亿元，较2024年的126.1亿元新增营收27.9亿元，同比增幅达22.13%，业务基本盘保持稳固增长。

步入2026年，安克创新的业绩增长态势持续兑现。其一季度实现营业收入76.08亿元，同比增长26.93%；实现归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比下降4.87%；整体销售毛利率为43.64%，盈利质量维持行业领先水平。

财报发布后，资本市场用资金流向给出了积极反馈，充分认可公司的经营韧性与成长价值。截至最新交易日，安克创新A股市值为661亿元，2026年年内累计涨幅超过7%。

按照常规商业逻辑，企业遭遇大规模产品召回事件，往往会引发品牌声誉受损、营收利润下滑、市场份额流失等一系列连锁负面反应。但安克创新却实现了业绩逆势增长，打破了市场的普遍预期。其能够穿越行业周期、抵御负面事件冲击的核心原因，究竟是什么？

穿越周期的底层逻辑：提前布局与结构优化

想要读懂安克创新这份财报的核心含金量，首先需要厘清充电宝行业近年来深陷的发展困境与底层矛盾。

事实上，在此次“百万级召回潮”行业利空爆发之前，充电宝行业早已陷入极致价格内卷的泥潭，全行业面临着盈利空间持续压缩、产品质量管控失守的双重压力。

据电商平台行业监测数据显示，此前20000mAh规格的移动电源终端售价一度跌至50元区间，较2019年149元的主流售价近乎腰斩。而从生产成本来看，一枚符合国家安全标准的优质电芯采购成本即超过40元，叠加保护电路板、壳体、包装材料与物流运输费用，一款合规合格的移动电源产品，最低生产成本已超过60元。

为了在低价竞争中维持生存，大量中小厂商被迫采取压缩成本的违规操作：采用劣质正极材料生产电芯、简化电芯安全防护结构、回收废旧电芯翻新复用，甚至以工业胶水替代阻燃绝缘材料。这种无序恶性价格战，最终酿成了“劣币驱逐良币”的行业恶果，也为后续大规模安全事故与召回事件埋下了隐患。

监管部门对此明确指出，此次移动电源集中召回事件，直接诱因是部分生产企业电芯质量管控体系存在漏洞，而深层次根源则是行业快速发展过程中，恶性价格战与内卷式竞争导致产品零售价持续逼近物料成本线，企业被迫弱化产品质量安全体系建设、盲目追求规模扩张，最终引发行业系统性风险的集中释放。

正是在行业整体承压、风险集中爆发的复杂环境下，安克创新实现业绩逆势增长，核心得益于公司前瞻性的战略布局与经营结构优化，提前规避了行业单一品类的经营风险。

尽管安克创新素有“充电宝行业龙头”的市场标签，但近年来公司持续推进品类多元化战略，逐步降低传统移动电源业务的营收占比，将战略重心转向家用光伏、储能产品等新兴高成长赛道。安克创新创始人、CEO阳萌此前在公开采访中明确表示：“2024年安克传统充电宝业务收入占比已不足12%，充电宝早已不再是公司的核心主力品类。”

从2025年业务结构数据来看，公司三大核心业务板块均实现两位数高速增长：智能创新类产品实现营业收入82.71亿元，同比增长30.53%，成为增速最快的核心业务；智能影音类产品实现营业收入68.33亿元，同比增长20.05%，成长态势稳健；充电储能类产品实现营收占比50.47%，依旧是公司营收与利润的核心压舱石。而在充电储能业务内部，以Anker SOLIX为核心品牌的家用光伏及储能产品，已成为公司第二增长曲线，产品矩阵覆盖家庭备用电源、移动储能F系列、户外露营储能C系列、阳台光伏储能E系列、户用储能X系列等全场景产品线，充分受益于全球储能行业的高景气周期。

除了产品结构的前瞻性优化，全渠道多元化布局，也是安克创新抵御行业风险、实现逆势增长的另一核心支撑。此前市场曾多次质疑公司过度依赖亚马逊单一跨境电商平台，存在渠道集中风险。而2025年财报数据显示，上半年公司亚马逊渠道营收占比已降至49.97%，首次跌破50%关口，标志着公司正式摆脱对单一平台的依赖；2025年全年，亚马逊渠道营收占比进一步回落至45%左右，渠道分散化成效显著。

截至目前，安克创新已构建起“亚马逊+线下零售+独立站”的全球化全渠道销售体系。其中独立站渠道2025年全年实现营业收入31.35亿元，营收占比达10.27%，成为自主可控的核心渠道；线下渠道方面，公司加速进入沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等全球头部连锁商超体系，同时完成日本7-11便利店等线下零售网络的全覆盖，渠道抗风险能力与终端触达能力大幅提升。

隐忧显现：现金流承压与港股IPO不确定性

不可否认，从业务结构优化到全球化渠道拓展，安克创新的经营答卷具备充足的竞争力，但这并不意味着公司已进入无风险发展阶段，其财报背后仍暗藏不容忽视的经营隐忧。

从核心财务指标来看，安克创新正面临经营活动现金流大幅下滑的严峻压力。财报数据显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额仅为4.81亿元，较2024年的27.45亿元同比大幅下滑82.5%，出现断崖式下跌，盈利含金量与现金回笼能力显著弱化。到2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.51亿，情况不如乐观。

除经营现金流承压外，公司存货规模持续攀升，也带来了较大的资产减值风险与资金占用压力。截至2026年一季度，安克创新存货账面余额达55.69亿元，存货规模创下历史新高。

对于存货激增的原因，公司在财报中解释为业务规模扩张、叠加全球关税政策变动带来的主动备货需求。客观而言，2025年全球贸易环境不确定性加剧，跨境物流周期波动明显，公司为保障终端供货稳定、规避关税上调风险，提前进行海外备货，确实是存货增长的核心客观因素。但大量备货也导致公司经营性资金被大量占用在海运在途货物与海外仓储环节，直接加剧了现金流紧张的局面。

同时，大规模备货本质上是对全球消费需求的前瞻性博弈，若后续海外消费需求复苏不及预期，或国际贸易政策出现转向调整，近50亿元的高库存将面临大幅跌价减值风险。2025年，公司已计提资产减值损失3.65亿元，较2024年同期的1.48亿元大幅增长146.6%，减值损失激增的核心原因正是存货可变现净值低于账面成本，存货风险已开始显现。

除财报内可量化的经营风险外，公司在新业务拓展、组织管理层面也面临着诸多现实困境。其中核心机器人业务部门出现两次重大组织重组，团队稳定性问题突出。

据行业消息显示，为布局机器人赛道，安克创新此前曾高薪引入小鹏汽车自动驾驶核心负责人、小米智驾团队核心成员，以及多位具身智能、算法、算力领域资深工程师，组建了高规格研发团队。但受限于机器人业务研发进度不及预期、商业化落地难度超预期，该业务线多位核心负责人短期内相继离职，团队被迫两次重组，直接导致三维移动型机器人、三维交互机器人的研发进度大幅滞后。事实证明，机器人业务的技术壁垒、研发投入与组织管理难度，已远超安克创新现有能力边界，新业务转型面临较大不确定性。

或许正是基于现金流承压、存货风险、新业务拓展不及预期等多重经营压力，2025年年末，安克创新正式启动港股IPO冲刺计划。2025年11月11日，公司发布公告，拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所主板挂牌上市；2025年12月2日，公司正式向港交所递交上市申请材料，启动港股上市流程。

关于此次港股上市的核心目的，安克创新在招股书中明确说明，本次募集资金将主要用于四大方向：推动核心产品迭代与技术创新、加大研发投入与高端人才引进、提升全球品牌影响力与市场渗透、升级全球化供应链管理体系，以及补充公司营运资金，缓解现金流压力。

从逻辑上看，港股上市融资确实能够有效缓解公司当前的资金压力，支撑长期研发与业务扩张，但目前公司港股IPO进程仍存在较大不确定性。按照此前市场预期，安克创新原计划于2026年春节前完成港股上市挂牌，但截至2026年5月，公司已递交上市申请满5个月，港交所仍未发布其上市聆讯通过公告，IPO进程不及预期，后续能否顺利落地仍待观察。

综合来看，安克创新凭借前瞻性战略布局，成功抵御了行业召回危机与内卷压力，实现了业绩逆势增长，印证了头部企业的穿越周期能力。但经营现金流恶化、高存货减值风险、新业务转型受阻、港股IPO不确定性等问题，仍是公司未来发展必须直面的挑战。此次行业危机下的逆势增长，只是安克创新长期发展历程中的阶段性成果，其未来的成长之路，仍充满机遇与考验。