今年首家赴美上市的中国大型科技企业，大搜车成功登陆纳斯达克，蚂蚁集团包揽近六成份额
6月25日，中国汽车产业互联网平台大搜车(DSC Holdings)正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码“DSC”。公司以17美元的价格区间发行300万股美国存托凭证(ADS)，募资5100万美元，大搜车的完全稀释市值约为9.05亿美元。
德银、中金公司、华兴资本和工银国际为本次IPO的联席承销商。这是2026年以来首家递表赴美上市的中国大型科技企业，也是继2025年霸王茶姬、元保等少数企业登陆美股之后，中概股赴美上市通道再度打开的积极信号。
综合 | 招股书 IPOScoop 编辑 | Arti
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大搜车成立于2012年，由创始人姚军红创立。姚军红曾任神州租车联合创始人，是中国汽车行业从业超20年的老兵。
大搜车早期通过并购车行168（2017年）等举措快速扩张，逐渐成为中国二手车行业数字化基础设施的构建者。
2016年至2018年是大搜车的资本高光时刻。公司先后完成由蚂蚁金服、华平投资、阿里巴巴、春华资本和晨兴资本领投的C轮至F轮融资，单笔金额从1亿美元递增至5.78亿美元。
2026年5月27日，大搜车正式提交F-1招股书，成为2026年首家赴美IPO的中国企业。
大搜车主要为中国二手车经销商提供数字化工具和交易服务。公司的旗舰产品“大搜车”是一个集成了ERP和CRM功能的一体化核心枢纽，同时提供库存管理、营销、销售、业务分析及交易服务。
根据CIC数据，大搜车在中国二手车经销商操作系统中持有超过90%的市场份额，截至2026年初，其系统按VIN码管理着中国50%以上的二手车库存。截至2025年，平台拥有约22.8万名活跃用户及30,297家实现变现的经销商和经纪商。
公司的收入结构以交易服务为主，包括车源采购、检测、物流和仓储等。招股书数据显示，2023年至2025年，大搜车总收入分别为9.09亿元、9.48亿元和6.77亿元。2025年营收同比重挫28.6%。
下滑的核心原因，是公司为了满足上市合规要求进行的主动“刮骨疗毒”。2022年，大搜车剥离了曾一己之力撑起百亿营收、却引发数千起“套路贷”投诉和司法纠纷的C端汽车融资租赁产品“弹个车”。2024年12月，公司又彻底剥离了B2B金融产品转介服务。
两次主动“瘦身”之后，大搜车的收入体量大幅缩水，但也为合规上市扫清了障碍。
利润端方面，2023年至2025年净亏损分别为1.87亿元、1.57亿元和9455.9万元，亏损逐年收窄。
同时，运营亏损也在同步收窄：2023年至2025年，运营亏损分别为1.91亿元、1.89亿元和1亿元（约1,458万美元），2025年运营亏损同比大幅缩减约47%。
毛利率方面，2023年至2025年毛利分别为3.06亿元、2.91亿元、2.6亿元（约3,724万美元）。毛利率维持在约38%的水平，盈利结构已在持续改善，公司正处于盈亏平衡的关键窗口期。
大搜车的股东阵容曾堪称豪华。累计12亿美元的融资中，投资方包括蚂蚁集团、阿里巴巴、华平投资、春华资本、五源资本、阳光保险等顶级机构。本次IPO中，现有股东蚂蚁集团计划认购价值高达3000万美元的ADS，占IPO份额的约59%。
从业务基本面来看，大搜车在中国二手车行业中占据着不可替代的生态位。
公司将自己定位为“中国二手车行业的AI应用基础设施”。其核心价值在于通过数字化手段，将二手车经销商的 workflow 从线下搬到线上、从孤立变为协同、从人工升级为AI赋能。除了二手车经销商，公司还将服务扩展至主机厂、授权经销商和新车经纪商。
根据灼识咨询数据，大搜车在二手车经销商操作系统市场的份额超过90%，这一近乎垄断的市场地位构成了公司最核心的竞争壁垒。
大搜车当下面临的挑战同样清晰。公司2025年营收6.77亿元（约9600万美元），在剥离“弹个车”和B2B金融业务后，公司的收入体量已大幅缩水。新的增长引擎尚未形成，营收增长的不确定性较高。
虽然亏损逐年收窄，但公司仍未实现盈利。在收入体量缩小的情况下，如何控制成本、尽快实现盈亏平衡，是管理层面临的紧迫课题。
与瓜子、优信等C端平台的烧钱换流量逻辑不同，大搜车通过SaaS工具将自身定位为“产业基建商”而非“中间商”，构建了“数字化解决方案—交易服务—金融赋能”三重模式，底层是SaaS系统，中间层是交易撮合、检测、物流等B2B服务，上层是金融产品导流，三者形成了相互协同的生态系统。这一模式使其在中国汽车流通B端市场中形成了差异化的服务壁垒。
从2012年杭州起步，到2026年成功登陆纳斯达克，大搜车用十四年时间完成了一次中国独角兽从狂热到理性的完整周期。90%的二手车经销商操作系统市占率，蚂蚁集团的坚定站台，共同构成了大搜车登陆纳斯达克的产业叙事。
对于大搜车而言，上市不是终点，而是从“资本驱动的扩张”转向“业务驱动的增长”的起点。