编辑：[小鼓掌]

兄弟们，造车新势力里最会赚钱的那个，三个月就把家底败光了。

5月28日，理想汽车发布了2026年第一季度财报，数字把所有人都看傻了：净亏损22.76亿元，而去年同期还是净利润6.47亿元。

营收230亿元，同比减少11.4%；车辆毛利率从去年同期的19.8%直接腰斩到6.1%。曾经的“新势力优等生”，三个月前还在数钱，三个月后就在填坑。

从盈利标杆到巨亏23亿，只隔了一个季度

理想汽车曾经是新势力里最让人眼红的存在。2023年净利润118.1亿元，2024年虽然下滑到80亿元，但交付量冲到50.05万辆的峰值。

连续多个季度盈利，成了资本眼中“最具备商业化成熟度”的新能源车企。但2025年的变化让所有人措手不及。

国内增程车型从2023年的17款猛增至2025年的44款，“冰箱彩电大沙发”不再是理想的专属标签。

赛道变得拥挤，理想2025年交付40.6万辆，同比下滑18.8%；营收1123亿元，同比下降22.3%；净利润骤降至11亿元，降幅高达85.8%。

更扎心的是，这11亿元净利润主要靠19.2亿元的利息收入撑着，主营业务已经赚不到钱了。到了2026年一季度，问题彻底爆了。交付量95142辆，同比增长2.5%。

但车辆销售收入215亿元，同比减少12.7%。平均售价从上年同期的约26.6万元，跌到了22.6万元。卖得多了，赚得少了。问题出在哪儿？产品结构变了。

理想L7、L8、L9这些曾经贡献高利润的车型，一季度销量跌幅都在70%左右。3月下旬，理想主动叫停了老款L系列的接单。老款停了，新款还没完全上量，正好卡在产品换代的空档期。

光i6这个低毛利车型撑起半边天还不够，理想还为因订单超预期导致交付跨年的i6车主承担了购置税差额，金额超过5亿元。再加上换代补偿权益，两笔费用叠加，一季度经营亏损达到30亿元。

这就好比一个饭店，以前靠卖高档牛排赚钱，现在改卖平价盒饭了。盒饭卖得再多，利润也撑不起原来的店面租金和厨师工资。

更麻烦的是，理想曾经最擅长的30万到50万元价格段，正在被竞争对手疯狂蚕食。“9系”旗舰车型遍地开花，高阶智驾、“冰箱彩电大沙发”成了标配。理想的护城河正在被一点点填平。

i6在走量，L系列在失守。高端没守住，低端没利润。理想被自己人打了七寸。

i6走量，L9失守，理想被自己人打了七寸

i6确实卖得好，连续三个月交付量突破2万辆，上市不到7个月即突破10万辆交付，创下了20-30万级纯电SUV细分市场的纪录。

但问题也恰恰出在这里：i6为理想带来了销量规模，却没有带来利润。理想L7、L8、L9这些曾经贡献高利润的车型，一季度销量跌幅都在70%左右。

以L9为例，这款车2025年5月还有5753台的月销量，到2026年一季度累计仅3679台，4月更是跌到452台。3月下旬，理想主动叫停了老款L系列的接单。

老款停了，新款还没完全上量，正好卡在产品换代的空档期。光i6这个低毛利车型撑起半边天还不够。

2026年起新能源购置税从全额免征调整为减半征收，理想为因订单超预期导致交付跨年的i6车主承担了购置税差额，单这一项投入就超过5亿元。

再加上换代补偿权益，两笔费用叠加，一季度经营亏损达到30亿元。车辆毛利率从去年同期的19.8%骤降至6.1%。这就好比一个饭店，以前靠卖高档牛排赚钱，现在改卖平价盒饭了。

盒饭卖得再多，利润也撑不起原来的店面租金和厨师工资。更麻烦的是，理想曾经最擅长的30万到50万元价格段，正在被竞争对手疯狂蚕食。

进入2026年，战火已从“7系”红海全面蔓延至旗舰车型：“9系”车大混战。高阶智驾、“冰箱彩电大沙发”成了标配，理想的护城河正在被一点点填平。

i6在走量，L系列在失守。高端没守住，低端没利润。理想被自己人打了七寸。

45.98万的L9，能当“救火队长”吗？

理想当然知道问题出在哪儿。5月15日，全新一代L9上市了。Ultra版45.98万元，Livis版50.98万元。比上一代顶配低了2万，首销期还有2万现金减免，外加最高7.5万元的免费配置升级。

高配降价，力度超出市场预期。理想CFO李铁给出了明确的修复目标：随着全新L9上市交付，二季度毛利率将回升到10%。但问题是，全新L9面对的已经不是当年那个市场了。

当年L9刚上市时，45万级别几乎没有直接竞争对手。现在呢？2026年的大型SUV市场，“9系”旗舰车型已经全面开战。

在北京车展上，理想L9 Livis、蔚来ES9、腾势D9、问界M9、奕境X9、上汽大众ID.ERA 9X六款“9系”车型同场竞技。

尺寸相近、性能相近、技术路线上暗自较劲，这是中国旗舰SUV最密集的一次正面交锋。

更扎心的是，在理想L9换代前的空窗期，蔚来ES9、零跑D19、小鹏GX、魏牌V9X都已经抢先完成了预售。2026年2月，理想L9只卖了1082台。

曾经的“奶爸神车”，在换代前的最后一个月跌到了三位数。全新L9上市72小时，单店平均新增大定订单20台。

这个数字放在去年可能算不错，但在2026年的市场里，能不能撑起理想的利润修复计划，还得打个问号。

有报道称，新L9三天锁单6500辆，但七成订单来自老车主置换：老用户复购撑起了基本盘，但能不能从竞品手里抢到新用户，才是真正的考验。

理想汽车董事长兼CEO李想把希望押在了“具身智能”上。他把具身智能汽车定义为“四位一体”的结合体：一辆电动汽车、一位职业司机、一台AI计算机和一位生活助手。

全新L9被包装成“具身智能旗舰SUV”，想用AI讲一个新故事。

2026年6月，理想举办了“Livis Day”软件与具身智能发布会，一口气端出了自研芯片、自研模型、全新交互体验、具身智能产品定义。

理想还公布了具身智能系统的三个成长里程碑：7月、9月和12月将迎来三次重大升级。但AI的故事能讲多久，能不能转化成销量和利润，还是个未知数。

蔚来ES9有换电体系，问界M9有华为全栈科技，极氪9X有统治级表现。

理想选择了“具身智能”这条差异化路径，但这条路上目前只有理想一家在走：是独辟蹊径，还是孤军奋战，市场会给出答案。

全新L9是理想的“救火队长”，但这个队长要面对的，是一片已经烧得通红的战场。从月赚数亿到单季巨亏23亿，理想只用了三个月。

i6的爆款正在杀死L9的高端梦，这是理想自己给自己挖的坑。但943亿现金在手，李想还有机会把坑填上。兄弟们，你觉得全新L9能让理想重回盈利轨道吗？评论区聊聊。

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