说句实话，最近北美车圈有个事儿挺值得琢磨的——越南那个VinFast，在美国市场算是彻底栽了。

2025年一整年下来，净亏将近39亿美元，股价从当初上市那阵子的风光无限，一路跌到了退市警戒线附近。可就是这么一个局面，美国那边居然还在给它的工厂塞补贴、帮它铺市场准入的路。这事儿怎么看怎么别扭。

先说说这家公司当初有多风光

VinFast的来头不小，背后站着的是越南最大的民营集团之一，而且资金链直接连着越南首富。当初进美国资本市场走的是借壳路线，在纳斯达克一亮相，资本市场直接给它炒上了天，盘中最高的时候市值快摸到一千亿美金了。这个数字什么概念？比好几家老牌传统车企都高，有媒体专门做过对比，说它当时的市值甚至一度逼近通用汽车这种百年巨头的体量。在各种"新能源概念排名"里头，VinFast的排位相当靠前。

在越南本土，这事更是被拔高到了"国家骄傲"的层面，宣传口径里全是"越南第一个走向全球的高端电动车品牌"这类话术。

可资本市场终归不是看通稿的地方，最终还是得拿财报和产品说话。

财报一出来，画风全变了

根据VinFast自己公布的年度数据，2025年全年营收大概在36亿美元上下，但净亏损直接干到了约39亿美元，比前一年还多亏了将近四分之一。

用大白话讲就是，这家公司每卖出一台车，刨掉各种成本和开支之后，不但没赚到钱，反而每台还要往外倒贴好几千美金。

有做行业分析的机构拿总营收和总亏损简单除了一下，结论很明确：单车亏损水平依然高得吓人。意思就是规模虽然看着上去了，但成本结构压根没有真正改善。

这局面是怎么来的？说白了不复杂。VinFast走的是"先铺摊子再算细账"的路子，越南本土的销量刚有点起色，就宣布要去美国建厂、去欧洲开店，同时还盯上了印度、印尼、中东一大片海外市场。

从财报披露的数据来看，它在生产基地、销售渠道、品牌推广这些环节上的投入都在猛增。2025年光生产成本就超过了51亿美元，而营收才36亿，成本和收入完全倒挂。一句话概括：钱是先砸出去了，但销量压根没跟上节奏。

更头疼的是，产品在美国一上来就口碑崩了

美国那些汽车媒体拿到第一批实车之后的测评，措辞相当不客气。有好几家媒体直接把VinFast的主力车型列进了年度"最差新车"的榜单里，给出的理由包括：标称续航和实际跑出来的差距太大、车机软件动不动就不稳定、装配精度不够看、驾驶质感粗糙等等。

有实测数据显示，厂商标注的续航能到300多英里，但在美国独立机构的测试里，多数情况下只能跑出200英里出头，尤其冬天一开暖风，衰减更加明显。

还有车机系统卡顿、黑屏、导航带偏路这些问题，在用户反馈里出现的频率相当高。这些内容被美国媒体集中报道之后，再想靠砸广告把形象拉回来，基本没戏。

公开市场上，VinFast的股价从上市初期的高点几乎是一条直线往下掉，市值蒸发了绝大部分，分析师们开始频繁提示"退市风险"。

这条路走得太急了

回头看，越南这条造车路走得确实急。供应链上大量依赖外部供应，技术整合能力还处在起步阶段，财务上又选择了高投入快速扩张的打法，短短时间就堆出了一个39亿美元的年度亏损。

这个数字的背后，说白了就是把大量的资本和补贴都烧在了试错上面。更有意思的是，都亏成这样了，美国还在帮它想办法落地工厂、给税收优惠。这事儿就得把目光挪到华盛顿那边去看了。

同样是电动车，美国的态度完全是两副面孔

同样卖电动车，美国对不同来源的车，态度差别大得离谱。针对中国制造的电动车，美国甚至一度通过关税调整，直接把税率拉到了100%的水平。虽然后来关税有所调整，但美国始终没有真正接纳中国产的汽车进入自己的市场。

跟这种强硬姿态形成鲜明对比的，是美国对VinFast的政策环境。

北卡罗来纳州政府为了把VinFast的工厂拉过来，开出了高达数十亿美元量级的税收减免和各类激励方案。这在美国地方政府招商引资的历史上属于少见的大手笔，公开报道里都用了"最大规模之一"来形容。

联邦层面更是没有针对越南电车单独设置类似中国那样的高关税，也从来没有从"国家安全"的角度去渲染什么风险。

这种差异到底怎么来的？官方其实透露过不少信号

先说中国电动车这头。关于中国电动车竞争力的研究和评论已经多到数不过来了。乔治·华盛顿大学的学者在2025年发在《科学》杂志上的一篇评论文章里就明确指出，中国在电动车续航、电池成本控制、整车制造效率这些核心指标上，已经整体领先于美国车企。

那篇文章的核心判断是：如果美国只靠关税和市场封锁，不去正视差距也不去寻找合作机会，长期下来只会削弱本土汽车工业的创新能力。

企业层面的反馈更直接。有美国媒体披露过，福特高层专门把中国新款电动车运回美国做内部评测，在公开场合也承认了中国电动车在同价位段上的综合实力给美国产品带来了很大压力。

另外，国际机构对价格差的测算也比较一致：同级别车型，中国国内平价电动车大概在1万多美元，而美国本土生产的同级车型起步价往往在3万多美元，价格差能到两倍左右。

在这个背景下，对中国电动车设高关税，本质上就是用行政手段给本土车企争取更多调整时间。而对越南电动车，美国看中的东西完全不一样。

华盛顿的如意算盘是什么？

这套思路在美国官方发布的多份贸易和产业报告里都有迹可循。

对中国电动车，用的是关税、审查、否认补贴资格这一套工具来压缩进入空间；对东南亚或者拉美的新兴工厂，则通过自贸协定、当地税收优惠这些方式去鼓励，目的是用时间换产业结构调整。

只要越南这条路能撑下去，美国就可以在很多公开场合拿它当例子来说——"产业不一定非得依赖中国供应链"。

可问题在于，实际供应链的拆分远比"换个地方组装"要复杂得多。公开数据摆在那里，中国在电池、电机、电控、充电设施这些电动车核心环节上的产能和技术积累处于全球领先地位。越南要在几年之内完全摆脱这种依赖，基本不现实。

现实情况是，VinFast大量核心零部件依然来自中国及周边的成熟供应商，本质上就是用越南工厂做一个组装和出口的中转平台。

美国用政策去"偏爱"这种模式，表面上是在绕开中国，实际效果却是让中间环节多绕了一大圈，物流和管理成本反而更高了。

说到底，这是一场政治账

所以美国这套组合拳，看着像是"扶弱抑强"——扶持越南、压制中国，但实际操作上更多是出于政治考量和短期产业保护的需要。

对美国本地消费者来说，直接后果就是失去了用合理价格买到高性价比中国电动车的机会，只能在有限的几家车企和车型里做选择。

而VinFast这种产品成熟度不足、亏损巨大的公司，到底能不能扛到产业链真正转移成功的那一天，确实要打一个很大的问号。